【棉联周报】棉花期货价格外涨内跌，旧仓单流出新仓单持增

一、本周棉花市场回顾

1、棉花市场价位变化

图表1：本周棉花市场价位变动（元/吨，美分/磅）

数据来源：中国棉花信息网、中国棉花网、上海棉联

本周，现货市场相对平稳，报价小幅上调；期货市场呈下跌趋势，一度跌破15000元/吨，仓单成交明显增加；国内棉纱报价小幅下降，进口纱价位上涨，内外纱价差缩小；化纤价位维持不变，但实际成交中价格阴跌。

从国内市场看，截至3月28日，全国累计检验527.92万吨，新疆检验量为509万吨； 内地检验量为18.92万吨。本周郑棉期货震荡下跌，主力合约CF1905周五结算价为15055元/吨，周跌280元/吨，跌幅1.83%。本周因是旧仓单最后存续时间，17/18年度仓单全部成交或注销，因此仓单量较上周减少，但18/19年度仓单仍在持续增加中，仓单有效预报也大幅增加。截至3月29日仓单总计20892张（折棉花83.57万吨），仓单棉数量超过83万吨，继续创造历史新高。现货市场，中国棉花价格指数CCI 3128B较上周上涨8元/吨，涨幅0.05%；国家棉花价格指数CNC B指数较上周上涨17元/吨，涨幅0.11%。

对国际市场，本周美棉下年度意向种植面积不及预期，推动国际棉价上涨。ICE期棉上涨，周涨1.03美分/磅，涨幅1.34%。Cotlook A指数周涨1.65美分/磅，涨幅1.95%。

纱线市场上，本周国内棉纱销势放缓，纯棉纱价格再次回归弱稳态势；国际棉纱市场再度观望，外纱价格受棉价上涨影响小幅上调。本周纱国产纱价位周跌30元/吨，进口纱周涨226元/吨，外纱价格低于内纱350元/吨，内外价差大幅缩小。受化工产品价格下跌影响，涤纶短纤价与粘胶短纤价位缓跌维稳。

2、棉副行情

中美贸易谈判于本周四和周五在北京展开，两国有望于4月底达成最终协议，但有迹象显示该协定达成时间可能推迟，且中美两国对彼此征收的关税不会马上取消，而是逐步取消，中美贸易谈判存在不确定性给国内市场带来压力。同时，巴西大豆收割工作过半，阿根廷大豆收割工作也已开始，单产良好，南美大豆丰收，令全球大豆供应充足，也打压国内油脂油料及棉副价格。

3、美棉出口

美国农业部报告显示，2019年3月15-21日，2018/19年度美棉出口净签约量为4.97万吨，较前周增长75%，较前四周平均值增长79%，新增签约主要来自越南（2.24万吨）、土耳其（9843吨）、中国（8300吨）、印度（4490吨）和泰国（4196吨）。

取消合同的包括孟加拉国（4581吨）、日本（2517吨）和萨尔瓦多（45吨）。

美国2019/20年度棉花净出口销售量为3.98万吨，新增签约来自孟加拉国（2.69万吨）、中国（7416吨）和印尼（2789吨），取消合同的是巴基斯坦（272吨）和韩国（249吨）。

2018/19年度美国棉花装运量为8.62万吨，较前周增长9%，较前四周平均值增长13%。主要运往巴基斯坦（2万吨）、越南（1.97万吨）、土耳其（1.13万吨）、印度尼西亚（8505吨）和中国（7416吨）。

2018/19年度皮马棉净签约量为7099吨，较前周增长41%，较前四周平均值增长68%，新增签约来自中国（4354吨）和印度（2177吨）。

美国2019/20年度皮马棉净出口销售量为340吨，主要买主是埃及（295吨）。

皮马棉装运量为1882吨，较前周减少50%，较前四周平均值减少55%，主要运往印度（612吨）、越南（499吨）、巴基斯坦（363吨）和土耳其（204吨）。

　二、棉联周评

国内方面：

本周，郑棉期货价位震荡下跌，仓单棉数量小幅减少但仓单总计仍持续增加，继续突破历史最高记录。截至周五郑棉仓单总计20892张（折棉花83.57万吨），仓单数量较上周增加38张。其中注册仓单数量16765张（67.06万吨，周减372张），其中18/19年度仓单16765张（67.06万吨，增加623张），旧仓单（17/18年度注册）0张（减少995张）。从仓单增减上看，因本周末为17/18年度仓单最后持有时间，且剩余仓单棉多为高升水棉销售不易，因此本周旧仓单棉全部流出，造成仓单大量减少的“假象”，但18/19年度棉花仍在持续注册仓单中，企业对新棉注册成仓单的热情依旧很高，仓单有效预报也在持续增加。

从供应上看，郑棉期货仓单仍超过83万吨，同时3-4月份外棉集中到港，新疆棉花产量已定与去年大致相同。同时，因期货价位下跌，仓单棉成交明显增加。因此，短期内市场棉花供应量相对充裕。

从消费端看，下游多数企业棉纱订单较年前和2月略有转好，但从本周开始，销售再次出现下滑，棉纱价格上涨后再次转跌，显然下游棉布需求并不配合，棉布老订单完成后，新订单跟进不畅。4月1日起，日本不再给予中国输日货物普惠制关税优惠，终端服装外贸企业将面临调整压力。

短期看来国内棉花市场相对稳定，短期内棉花供给相对充足，而需求乏力，棉价难有大的上涨支撑。近期仍需重点关注中美贸易磋商（尤其是美棉进口情况）、抛储政策、新棉播种情况（4月初新疆天气）。

外棉方面：

根据美国农业部3月29日发布的报告，2019年美国意向植棉面积为1380万英亩，同比减少2%，远低于市场预期的1410-1550万英亩。其中，陆地棉面积1352.5万英亩，同比减少2.3%，皮马棉面积25.5万英亩，同比增长2.4%。美棉产量最大的得克萨斯州和佐治亚州的种植面积同比均减少近6%。

印度棉花协会预计本年度印度棉产量为557.6万吨，至3月中旬，印度新棉上市量已达400万吨，同比减少3%，出口量达68万吨，完成预计出口量的80%。为抑制棉价上涨，CCI开始抛售库存,目前已累计销售1万包（0.17万吨）。随着国际花纱价格的反弹，不少印度棉、印巴棉纱厂单方违约或延期装运现象增多，要求提高成交价格，导致中国、孟加拉等买家纷纷削减甚至暂缓对远月船期印巴纱的签约。

       本周对新年度棉花种植预期利好棉价上涨，但是当前国际经济形势限制和后续的北半球植棉天气变化将会成为最大的变量。进入4月后，北半球陆续进入植棉期，后续国际棉价的波动空间和频率预计会有所增加。