【棉联周报】全球贸易争端持续发酵，棉花市场外涨内跌

一、本周棉花市场回顾

1、棉花市场价位变化

图表1：本周棉花市场价位变动（元/吨，美分/磅）

数据来源：中国棉花信息网、中国棉花网、上海棉联

本周，受中美贸易的紧张形势持续，国内下游纺织市场订单不足，企业停工率远高于往年同期，导致国内棉价持续下跌。郑棉期货持续低位，期价再创新低，但点价盘交投活跃，仓单棉总量减少至78.6万吨，周减少4.8万吨，是上周减少量的两倍左右。棉价下跌导致棉纱市场进一步走淡，纱价继续下调，内外纱价继续倒挂。因总体贸易环境不佳，其余纺织相关品种价格也持续走低，市场悲观情绪延续。

本周外盘棉花市场受美棉播种延迟，美国植棉区天气不适和签约量显著增加提振的影响，国际棉价有所上涨。据美棉出口报告，截至5月16日，2018/19年度美陆地棉累计签约331.63吨，完成本年度预测的107%（5年均值为101%），美棉继续快速超卖、采用2016/2017年度陈棉代替交货的节奏；而中国纺织企业、贸易商也仍执着地签约采购2019/20年度高品质、高等级美棉。其中，中国累计装运了3.78万吨，尚有2万吨本年度合同未装运。因中美贸易关系突然逆转，当周中国取消了0.57万吨本年度合同，而下年度合同新增了0.45万吨，市场猜测大部分是本年度合同延期执行。

2、储备棉抛储情况

本周是储备棉抛储第三周，抛储第一周储备棉成交率93.43%，较上周回升10.94个百分点。本周平均成交价格13164元/吨，较前一周下跌405元/吨，折3128价格14459元/吨，较前一周下跌499元/吨。其中，新疆棉周成交均价13518元/吨，较前一周下跌427元/吨；地产棉周成交均价12819元/吨，较前一周下跌442元/吨；新疆棉与地产棉周成交均价价差为699元/吨，较前一周扩大15元/吨。

图表2：储备棉抛储成交率（%）与成交均价（元/吨）

数据来源：上海棉联，全国棉花交易市场

储备棉轮出第四周（5月27日-31日）轮出销售底价为13747元/吨（标准级价格），较前一周下跌146元/吨。

图表3：储备棉轮出标准级底价及涨跌（元/吨）

数据来源：上海棉联，全国棉花交易市场

储备棉轮出作为国内现货交易的风向标，可以看出内棉花市场采购相对平稳，但市场成交价仍在持续下跌。

3、棉副行情

美方一系列行为令中美紧张关系并使人怀疑美国是否还在针对更多的中国龙头企业，中美贸易战全面开打，也将影响棉花、大豆等农产品进口量，对国内市场依然利多。原本国内棉副市场存量已不多，外围市场利多，将助力棉副报价坚挺。

　二、棉联周评

国内方面：

本周，中美贸易形势持续紧张，国内棉花市场看跌情绪发酵。其中，期货点价成交增加，仓单总计周流出4.8万吨；储备棉成交总计4.98万吨。而现货市场报价基本停滞，与持棉企业挺价微下调的“一口价”相比，点价资源优势明显，基已成为现货交易的主流。

据国家统计局数据显示，1-4月份，规模以上纺织业固定资产投资同比增长0.8%，增速较去年同期放缓1.3个百分点。4月份，规模以上纺织工业增加值同比下降1.8%，去年同期增长2.2%，行业运行均有不同程度走弱。下游纱厂、布厂订单明显减少，成品库存增加，企业停工率明显高于去年同期。下游需求的减少传到至上游，进而拖累棉价持续走低。

本周，新疆植棉地区气候环境仍并不适宜，但市场对其反应冷淡，若6月后棉区受灾情况加剧，或会成为下一波资本炒作的切入点。

近期中美谈判的持续进行对棉纺织市场的影响也会持续发酵，且纺织市场淡季来临，从基本面上看并没有明显的利好因素，现货市场的定价将会由资本市场决定。短期看，消费下滑难以改善，国内棉价仍会以弱势运行为主。

外棉方面：

国际棉花产量上看，截至2019年5月19日，美国棉花播种进度为44%，较前周增加18个百分点，比去年同期减少6个百分点；南半球巴西新棉收获即将开始，巴西棉花出口商协会预计2019年巴西棉出口将增加35%至170万吨，产量将从200万吨增长到264万吨。目前澳棉收获过半，澳大利亚北部的棉花试验田取得成功，权威行业机构预计三年后澳棉产量将有所恢复。

因近期棉价下跌，且中国大量取消合同，美棉出口转移，越南等东南亚国家新签约量大幅增加，导致美棉销售量不减反增，进而稳定国际棉价。但受中国市场拖累，国际棉纱需求下滑，库存上升，纱价下跌。

受全球贸易紧张局势的不确定性形象，棉纺织产业的扩张与发展均不同幅度减弱，整体处于产业低迷期，中国需求持续不振带累全球需求承压，短时间内估计棉价弱势难改。