【棉联周报】中美贸易冲突愈演愈烈，开秤在即棉市低迷延续

一、本周棉花市场回顾

1、棉花市场价位变化

图表1：本周棉花市场价位变动（元/吨，美分/磅）

数据来源：中国棉花信息网、中国棉花网、上海棉联

本周，随着8月临近尾声，美国对华商品加征关税和中方提出反制措施，都使得市场悲观情绪加重，国内棉价继续下跌；郑棉期货主力在12700-12850元/吨区间低位窄幅震荡；储备棉竞拍成交率较上周稍有下跌，但成交均价仍在继续下跌。纺织下游企业出口订单仍少于往年，成品库存较上月减少但仍高于去年，国内纱线价位继续下跌。

外盘棉花市场，美棉出口数据疲弱叠加中美贸易形势紧张加剧市场对棉花需求的担忧，国际棉花价格继续下跌。Cotlook A指数周下跌0.6美分/磅，跌幅0.85%。进口棉价指数（FC I M 1%）周下跌53元/吨，跌幅0.43%。国内港口棉库存近55万吨，贸易商销售艰难；进口纱报价虽小幅上涨，但内外纱价差倒挂，进口纱竞争力减弱，销售明显不畅。

2、储备棉抛储情况

储备棉抛储第十五周，储备棉周成交率90.98%，较上周减少0.34个百分点。本周平均成交价格11870元/吨，较前一周减少90元/吨，折3128价格13120元/吨，较前一周减少53元/吨。5月5日至8月23日，储备棉轮出累计成交73.47万吨，成交率85.54%。

储备棉轮出作为国内现货交易的风向标，可以看出本周成交均价仍在持续下跌，国内棉花市场价位尚未触底。

图表2：储备棉抛储成交率（%）与成交均价（元/吨）

数据来源：上海棉联，全国棉花交易市场

储备棉轮出第十六周（8月26日-8月30日）轮出销售底价为12687元/吨（标准级价格），较前一周上涨8元/吨。虽底价微涨，但周末内外棉价均在下跌，预计下周棉价将会延续跌势。本年度受棉花供应充足，下游需求不振影响以及贸易形势紧张影响，储备棉轮出底价跌多涨少，从5开始抛储至今，轮出底价已下降近2200元/吨。

图表3：储备棉轮出标准级底价及涨跌（元/吨）

数据来源：上海棉联，全国棉花交易市场

3、棉副市场

进入8月下旬，新棉上市时间临近，一些中下游买家入市谨慎，多以随买随用为主，等待新季产品供应。棉副产品市场存量已不多，持货厂商惜售，棉副产品价格上涨空间受限。另外，中美贸易战短期难有结论，且美豆单产仍存下调风险，及巴西大豆库存见底的供应吃紧预期，加上中秋节前备货启动，有望提振国内市场。但后期大豆到港量预期较强，大豆压榨量逐步回升，经销厂商不敢过多提价，有利于棉副价格稳定。

　二、棉联周评

本周因国际环境复杂严峻和国内经济下行压力等多重影响，国内外市场棉花市场持续弱势。周六（8月24日）美方宣称将提高对约5500亿美元中国输美商品加征关税，中方对此坚决反对，市场避险情绪继续升温，预计未来几个月制造业产出和出口将会被进一步抑制。

国内方面：

 据国家棉花市场监测系统调查显示，截至2019年8月23日，2018/19年度国内棉花销售506.2万吨（指从加工企业第一次销售），按照产量610.5万吨，尚有104.3万吨待售。仓单棉剩余47.94万吨，总计53.4万吨（包括有效预报）。储备棉轮出仅剩24个工作日，按目前85%成交率计算，预计仍会成交20万吨左右，本年度储备棉轮出预计总成交90万吨。距离新棉上市不足1个月，按照每月65万吨用量计算（9月份为纺织用棉旺季，但今年下游订单明显不足），棉花市场供应仍旧充足。9月中上旬，新棉采摘开始，季节性供应增加，棉花供应将愈加充足。

消费方面，往年“金九银十”并未如约而至，8月中下旬的采购旺季也没有来临，纱线购销虽略有好转，但下游订单仍小单为主，随用随买，且整体纺织市场信息较差，成品去库存依旧缓慢，同时棉花库存并未增加。

新棉收购情况：黄河流域零星商贩开始收购，当前棉农交售籽棉价格在2.8-2.95元/斤，以质论价。长江流域棉农交售籽棉价格在2.6-2.7元/斤。南疆预计9月15日-9月20日开始采摘，北疆集中采摘时间或在9月20日之后。就目前市场行情来看，北疆机采棉开秤价格或不足5.0元/公斤，大概率在4.6-4.9元/公斤，南疆手摘棉开秤价格或在6.0元/公斤上下。

另外，2019年新疆棉花目标价格为18600元/吨，与往年相同。这一消息对棉花从业者而言是难得的利好。

从基本面看，棉花需求不足，整体供大于需已成定局，短时间内难有改善。虽“金九银十”即将到来，8、9月理应是采购旺季，但中美贸易争端反复发酵，双方关系愈加紧张，本年度纺织行业悲观气氛浓郁，“旺季不旺”现象愈加明显，短期内棉价仍难有起色且尚未触底（仍有下跌空间）。近期重点仍要关注中美贸易关系、棉花收获期天气情况和9月初新棉开秤价格。

外棉方面：

本周末，中美贸易冲突继续发酵，市场对经济衰退的担忧情绪卷土重来，全球经济面临拐点。

新棉种植上，北半球棉花长势良好，截至2019年8月18日，美国棉花吐絮率为24%，生长状况达到良好以上的为49%，分别比去年同期增加8个、7个百分点；印度季风雨预期良好，印度棉产量可能增加。

需求方面，根据USDA最新出口报告，2019/20年度美国陆地棉净签约量为3.72万吨，较前周减少一半，中国开始取消合同。同时，随着贸易争端形势紧张升级，国际皮棉现货市场不少贸易商延期交货，退市观望。印度、巴基斯坦、越南、印尼等产地棉纱销售延续低迷，价格持续下跌，贸易商违约、毁约、回购现象增多。