【棉联视点】储备棉投放再次启动 新年度棉花消费存隐患

11月9日晚间，中储棉发布公告称为满足棉纺企业用棉需求，将再次进行中央储备棉投放，投放总量60万吨，销售底价仍按原规则执行。从本次公告透露出的信息来看，本轮投放将增加新疆棉和进口棉的比例。由于此前投放的棉花指标相对较差，进口棉的增加补充了结构化用棉需求，短期内或将减少对新棉的需求。随着本轮60万吨储备棉投放，储备棉的库存将达到历史性低位，后期轮入数量将十分可观，鉴于目前新棉价格高位及国内外价差，预计后期进口棉需求将大幅增加。

新棉的困境
从发改委一系列措施来看，信号很明确，就是保障供应稳定价格。本年度新棉上市受外围市场带动，收购价格水涨船高，一度将新棉成本抬升至28000元/吨。摆在轧花厂面前有两瓶药，一瓶是毒药，另一瓶也是毒药。不收棉花注定是血本无归，硬着头皮收棉花也烫手的山芋，只能指望后市重现30000元/吨的荣光。可惜上有政府宏观调控，下有纺企无力承受，棉花价格已经在22000元/吨徘徊了超过半个月之久。能对棉花价格形成支撑的只有外围市场以及新棉成本，一旦国际期货多头撤退，棉花价格将面临极大的下跌风险。目前新棉收购已经接近尾声，新棉成本已经基本固定在22000-24000元/吨。至此棉花市场博弈已经从棉农与轧花厂之间传递至轧花厂与纺企之间。纺企还能依靠前期低价库存以及储备棉维持生产，而轧花厂只能望棉兴叹。据笔者了解，当前部分轧花厂已经停止报价销售了，由于成本太高，即使在市场上挂单也是无人问津，亏本销售更是不现实，因此只能干等，现在的新棉销售可以说是门可罗雀。

可替代品虎视眈眈
新年度棉花价格飙升使得棉涤、棉粘的价差来到了历史高位，按当前现货价格来算，棉涤价差15024元/吨，棉粘价差8774元/吨。从终端品牌及生产商的角度来看，棉花产品的性价比已经变得极低，那么涤纶以及粘胶取代棉花的步伐会不会加快呢？在笔者看来，答案是肯定的。无论从终端品牌还是生产环节，都能够看到这种趋势。首先终端品牌商由于棉花价格飙升以及开始提高产品售价，这必然引起消费者的抵触情绪，而粘胶与棉花性能接近，价格便宜一大截，因此减少棉花的使用比例将成为必然。其次在生产环节今年以来棉纱利润十分可观，C32S利润水平长期在1000元/吨以上，部分品种如高支纱利润在3000元/吨以上，但是10月份以后由于棉花价格的过快拉涨而纯棉纱价格涨幅不及，棉纱即期利润逐渐亏损。因此部分下游企业逐步增加了混纺纱或者纯涤纱的生产比例。从当前棉花走势来看，高位震荡格局仍将持续，从行业角度来看，棉花的消费量势必受到影响。消费量的下降对于棉花后市同样是不小的隐患，只有当棉花价格大幅下跌之后才能重新找到平衡。