上海棉联棉纺织市场周报9.17

本周观点：
宏观方面：

       本周统计局数据印证了上周的PMI数据呈现的实体经济复苏的格局，但因基建、固定资产投资和房地产数据持续性走弱，总体经济复苏程度仍旧为微弱复苏的格局。另外留意到上个月的数据是呈现全面走弱的大格局，所以本月的数据利好有一部分是因为上月的低基数。另外，由于PMI新出口订单仍在收缩，继续对于棉花、聚酯的外需消费带来压力。因此，总体国内宏观面虽有好转，但总体仍难言全面利好。国外宏观层面，本周原油数据略有回调，暗示夏季消费旺季顶峰已经过去，但由于OPEC+扩大减产规模这一长期因素的制约，且美国就业转向降低了美联储加息概率，总体看以原油为首的外盘大宗商品仍保持当前略偏多的趋势。

棉花方面：

棉花美国农业部周二公布的9月供需报告显示，初期库存小幅增加，但美国产量小幅减少86万包。消费量与8月份持平，出口减少20万包。期末库存减少10万包。总体看报告轻微利多，对盘面影响不大。盘面更多受到抛储加量的利空影响，由于旺季不旺大格局，抛储加量以及可能的后续调控，导致主力多头在17500元/吨上方大幅减仓弃盘，期价重心不断下移。虽然在短期连续下跌近千点后纺织厂点价买盘大量触发对盘面形成一定托底。但政策顶出现后，前高附近的预套保盘将大幅增加，叠加新棉收购价预期降低到8元/公斤后预期的新增套保压力，这些坚定持有的实盘空单将对盘面构成持续性压力。收割方面，本周美国棉花收割率为8%，持平于去年同期，高于五年均值的7%。国内由于播种前期低温影响，目前棉花生长进度依旧慢于同期一周以上，目前新疆手摘棉小量上市，收购价9.5-9.6元/公斤。内地方面，新棉花少量上市，收购价在8.6-8.8元/公斤左右。综上，抛储加量的利空政策，中线上行情高点18000元/吨附近，既是当前的政策顶，也基本涨到了过去3个月预判的18000-18500元/吨的模型区间，因此可靠性较高。技术上留意17300--17500元/吨区间的压力。

聚酯方面：

美国就业数据转弱叠加鲍威尔偏中性的政策基调，进一步降低了本月美联储加息概率。如果本月不加息，而下一次议息会议是12月，那么四季度原油对应的外盘宏观氛围还是偏强。所以总体看以原油为首的外盘大宗商品仍保持当前略偏多的趋势。自身数据方面，本周原油库存数据略有转差，暗示夏季消费旺季顶峰已经过去，但总体看消费量仍旧在年内高点附近。另由于OPEC+扩大减产规模到年底。国际能源署本月的月度报告再次维持今年的原油供需缺口基调。另美国战略能源储备量已经基本见底，无法维持继续大量抛售战略储备，且未来必须逢低回购战略储备。综上，原油的基本面支撑继续维持。聚酯方面，虽然进入旺季，但短纤在开工率变化不大的情况下库存逆季节性增长了三周且物理库存和权益库存双增。而PTA上下游的总库存也仅仅保持平稳。整个聚酯产业链今年的旺季岂止不旺，简直可以用清淡形容。预计聚酯未来走势继续偏弱于原油，不建议仅因商品市场整体宏观偏多而盲目追高。

本周信息汇总：

      宏观：国内弱复苏格局，国外宏观偏暖

棉花：中线前期高点叠加政策顶，上方压力重重。短线留意17300—17500元/吨压力

聚酯：原油氛围仍偏多，聚酯旺季不旺、预计偏弱于原油波动