上海棉联棉纺织市场周报9.24

本周观点：

宏观方面：

本周国内数据较少，仅有LPR利率方面维持不变的信息，基本符合预期。总体而言，因基建、固定资产投资和房地产数据持续性走弱带动失业率居高不下，当前实体经济消费复苏的基础并不牢固，总体经济仍旧为微弱复苏的格局。而外需方面，由于新出口订单仍在萎缩且欧洲经济数据较差，继续对于棉花、聚酯的外需消费带来压力。总体而言国内宏观面虽略好转，但难言全面利好。

国外宏观层面，本周原油数据再次利好，显示夏季消费旺季顶峰过去后实际消费衰减不大，且由于OPEC+扩大减产规模持续到年底，最新IEA报告预计今年冬季原油继续短缺。美联储本周会议虽然不加息，但表述极其鹰派，预计年底前仍旧有一次加息。总体看以原油为首的外盘大宗商品仍略强于国内。

棉花方面：

美国已经开始收割，虽然优良率低于去年，但由于USDA将初期库存小幅增加，产量小幅减少情况下，期末库存减少不多。总体看美棉当前盘面套保压力较大，90美分/磅压力明显。内盘更多受到抛储加量的压力叠加旺季不旺大格局以及可能的后续调控，导致主力多头信心不稳，节前大幅减仓，期价重心不断下移。虽然每次大跌后纺织厂点价买盘大量触发对盘面形成一定托底，但17900元/吨的政策顶出现后，盘面如拉升将面临预套保盘的大量实盘压力。

国内由于播种前期低温影响，目前棉花生长进度依旧慢于同期一周以上，预计节后开始大量上市。喀什、阿克苏等地部分手摘棉轧花厂将40%衣分、13%以内水分籽棉的预期开秤价调整至9元/公斤左右，40%衣分机采棉的预期开秤价回落至8元/公斤左右。

综上，抛储加量后供需逆转，中线上行情高点18000元/吨附近，既是当前的政策顶，也基本涨到了过去3个月预判的18000-18500元/吨的模型区间，维持该顶部可靠性较高的判断。技术上继续留意17300-17500元/吨区间的压力。

聚酯方面：

外盘原油多空消息混杂，首先美国首申失业金数据再度转强支撑原油需求，叠加本周原油数据再次利好，显示夏季消费旺季顶峰过去后实际消费衰减不大，且由于OPEC+扩大减产规模持续到年底且美国战略能源储备量已经基本见底，预计将无法继续大量抛售战略储备，最新国际能源署报告预计今年冬季原油继续短缺，且维持明年的原油供需存在缺口基调。利空方面，美联储本周会议鲍威尔表述极其鹰派，市场预计年底前仍旧有一次加息概率70%。总体看，四季度原油对应的外盘宏观氛围偏中性。原油本身只要保持消费量仍旧在年内高点附近，总体看以原油为首的外盘大宗商品仍保持当前略偏多的趋势。

综上，原油的基本面支撑继续维持。

聚酯方面，旺季即将过半，短纤在开工率变化不大的情况下库存逆季节性增长了四周，且物理库存和权益库存双增， 同时PTA上下游的总库存一直保持不温不火。整个聚酯产业链的金九旺季罕见的清淡。维持聚酯未来走势继续偏弱于原油的判断，不建议仅因商品市场整体宏观偏多而盲目追高。

本周信息汇总： 

宏观：国内弱复苏格局，国外宏观偏暖

棉花：中线前期高点叠加政策顶，行情高点已出

聚酯：原油氛围中性偏多，聚酯旺季不旺、预计偏弱于原油波动