上海棉联棉纺织市场周报01.21

统计局本周公布的最新系列宏观数据，总体看排除去年底基数效应后，虽然整体宏观通货紧缩、内需不足的态势不变，但消费和出口方面仍旧呈现出亮点，带动棉花消费端有一个偏暖的宏观氛围。

消费方面，社会消费品零售总额同比7.4%，消费复苏的格局预期将延续到年初，带动棉花内需层面氛围偏暖。

GDP方面，地产和基建等经济权重板块再次创出新低增速，固定资产投资也在低位徘徊，带动最新GDP增速环比仅为1%，同比数据纯粹得益于去年基数效应而维持在政策目标位5%附近。由于地方债问题今年将持续，对基建和GDP的拖累作用在预计会令今年GDP增速继续承压。

工业方面，最新工业增加值数据虽然小涨，但仍旧偏弱于GDP数据，印证总体工业品领域还在主动去库存状态，数据略偏空。就业方面，由于青年失业率数据恢复公布，但统计方法经过调整，实际青年失业率可能超过统计数据5%以上，即为20%以上。

领先指标方面，统计局PMI数据年初再度走弱，制造业PMI 已经数月位于枯荣线下方，且新订单指数和新出口订单指数连续下滑，新年度的经济内外需的展望前景不佳。

国外宏观数据方面，欧元区总体衰退的格局维持不变。美国美国经济强于欧洲、总体中性状态。

总体看，国内经济消费方面持续复苏，带动棉花内需消费宏观氛围良好，而GDP、地产、基建、投资、PMI制造业和服务业数据要么走弱要么走平，总体经济继续维持持续放缓的态势，对工业品价格带来一定压力。而欧美经济美强欧弱、总体小幅衰退。

棉花主力合约周K线收出大阳线，周内受利多的社会消费品数据刺激，棉花期价走势明显独立于整体农产品板块并保持到周末。

本周棉花受到下游棉纱厂成品降库后对原料端刚需补库和坯布方面的棉服季节性偏强需求持续的影响，盘面多头推涨信心充足。棉花盘面周初站稳15500元/吨关口后，套保盘心态转为看多，叠加套保高峰结束，目前套保节奏继续放缓，令棉花基差和期价保持双强势特征，目前已经突破16000元/吨关口。

供应方面：截至1月18日，全国累计交售籽棉折皮棉562.3万吨，同比减少98.1万吨，较过去四年均值减少37.8万吨；累计加工皮棉553.9万吨，同比增加40.0万吨，较过去四年均值增加0.1万吨；累计销售皮棉158.7万吨，同比增加10.8万吨，较过去四年均值减少63.3万吨。

纱线方面：据国家棉花监测系统调查，2024年1月初，准备采购棉花的企业占54.2%，环比增加13.7个百分点。下游纺织厂根据订单需求在春节放假前采购了棉花。

本周棉纱加速降库，且棉纱库存量绝对值慢慢接近历史均值水平，棉纱现货报价连续调高的过程中下游接受度较高，令短期棉纱厂心态持续好转，原料采购意愿充足。

由于目前纺织厂亏损幅度有所加大，纺织厂近期点价策略开始略微保守，部分存货不足的纺织厂对期货涨价保持观望，令近期棉联平台成交量偏弱，挂单量则维持平稳，点价盘对期货的实盘支撑力度环比略减。

消费方面：据国家统计局1月17日发布报告，2023年12月份社会消费品零售总额增长7.4%，其中服装、鞋帽、针纺织品类消费量达到1576亿元，同比增长26%。今年棉纱冬季需求因为冰雪运动的兴起而持续高于去年同期，棉纱近期去库节奏略有加快且坯布端也有加速降库迹象，且出口方面也有所企稳。总体看，产业链偏弱格局至少节前短期得到扭转，下游数据给予棉价持续性支撑。

美棉方面：本月USDA因为全球因素而调高产量，且由于欧洲和美国经济仍旧因加息而在放缓，新兴经济体同样陷入周期性低增长状态，因此USDA最新报告下调全球消费量，叠加上调产量后综合因素作用下USDA月度报告小幅调高本年度的期末库存，总体报告整体中性略偏空。另一方面，美棉出口数据持续放量超额对冲了USDA报告的轻微利空，且原油和美豆等外盘大宗商品企稳反弹，美棉仍旧维持偏强的箱体波动，呈现出一定的向上趋势性特征。

总体看，国内服装消费持续将下游的利好数据传导到上游原料端，且欧美经济低位维持稳定带动出口没有进一步下滑。因此棉花行情节前总体温和偏多。