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上海棉联棉纺织市场2月月报
行业资讯
观点汇总
01 宏观方面
目前，货币政策有所转向，但具体影响到实体经济仍需时间，故年初总体维持轻微通缩的大格局。从月度数据看，消费和出口方面数据偏暖，对应棉花消费端总体维持略偏强的状态。同时，需要留意GDP、地产、基建等权重板块的偏弱数据可能令总体商品市场承压，继而对棉价的上行节奏带来一定影响。
02 棉纺织方面
目前，宏观层面社会消费品零售总额和纺服消费数据良好，行业层面纺织业PMI维持扩张区间，下游方面棉纱、坯布持续降库趋势维持，国外方面美国耐用品消费数据和制造业新订单数据持续向好，盘面上点价盘支撑力度偏强。
各因素综合作用下，棉价的基本面总体仍旧维持偏暖格局，因此继续维持这两个月来的观点，即前期回调低点14500元/吨为下跌拐点、主跌浪已经结束，行情节前总体温和偏多态势。
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宏观方面
1、国内宏观
1.1 就业方面：最新失业率数据持平，就业形势维持平稳
最新中国城镇调查失业率维持5.0%偏低位置，环比不变。总体看就业形势继续维持稳定。但由于统计局并未公布青年失业率数据，因此数据完整性存疑，总体数据维持中性。
1.2 消费方面：社会消费品零售总额同比值持续提升
最新中国社会社会消费品零售总额的月度同比继续回升到10.1%创出今年新高，总体看消费维持持续复苏格局，消费数据维持中性略偏多。
1.3 投资方面：房地产和固定投资数据持续走低，地产继续衰退中
由于土地和房产销量持续低迷，中国房地产开发投资完成额、固定资产投资增速继续探底近年来的最低增速，分别为-9.4%和-2.9%。总体看，投资相关数据维持利空判断。
1.4 出口方面：出口数据环比改善，但纺服出口同步转暖
海关总署最新出口数据显示，美元计价的出口值同比从负值区间回归到零轴附近。说明随着美国经济降库周期进入末期，整体补库需求令出口下滑趋势得到遏制，总体中性偏多。
纺服出口方面，同样受益于美国消费数据向好，纱线和服装的出口降幅持续收窄，总体数据维持中性略偏多。
2、 国际宏观
2.1 美国核心核心PCE持续下降
最新美国核心PCE数据再度下降，但离开美联储2%的政策目标仍旧有一定距离。目前美国经济强劲背景下，美联储不急于开启降息周期，故美国明年上半年如期开始降息的概率略有降低，总体数据中性。
2.2 美国非农就业数据稳健，显示美国消费潜力仍旧较大
最新美国新增非农就业数据再度创新高，且薪资增长数据同步维持强劲，美国消费能力继续维持偏强状态。总体数据维持温和偏多格局。
最新的美国原油库存小幅上升，但从同比角度看总库存量并不多。总体看数据中性。目前美国能源部在70美元/桶附近继续回补战略原油库存。
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棉花方面
截止到2024年1月末，2023棉花年度全国共有1120家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量24414012包，检验重量551.16万吨。供应数据符合市场预期，总体中性略偏多。
2024年1月美国农业部全球棉花供需预测报告调增全球棉花产量和期末库存，其中中国、阿根廷产量增加，美国产量减少;调减全球棉花消费量;全球棉花贸易量变化不大，其中中国进口量调增11万吨。
最新国产棉花商业库存数据显示，今年产量减少幅度符合预期，且年末消费偏强，棉花库存整体库存增幅逐步收窄，整体库存水平中性。
4、下游棉纱最新库存：库存持续下降，数据偏多
根据最新的对于全国6各地区部分规模5万锭以上的纺织企业的最新调查数据显示，由于今年全国冬季低温天气持续以及欧美消费有一定弱复苏迹象，因此全国主要地区纺企纱线库存节前维持降库状态，总体数据维持中性略偏多的观点。
5、终端下游纺服消费：纺服消费持续好转，数据偏多
最新的下游服装鞋帽纺织品类的月度消费数据显示，当月同比值双双再度创出年内新高，达到同比增加22%的高位。虽然有部分去年低基数效应，但仍旧显示了服装纺织品类的消费维持复苏态势，总体内需消费数据维持偏多。
6、棉花季节性数据：2月历史上价格波动中性
从过去10年棉花的季节性规律看，棉花指数在每年的2月一般表现中性。
7、仓单统计：盘面仓单数据略偏多
棉花期货盘面实盘压力方面，最新郑州商品交易所棉花期货总仓单量处于近5年中的偏低水平，预计近期持续处于偏低范围，总体数据维持中性略偏多。
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