上海棉联棉纺织市场周报02.23

1、宏观方面

本周统计局公布了多项经济数据。总体看，年后货币政策延续年前的转向趋势，对5年期LPR进行了调降，且降幅略超预期。但总体看目前轻微通缩的格局仍旧维持。另外，美国经济数据偏强叠加国内春节消费偏暖，对应棉花消费端总体维持略偏强的状态。

货币层面：本周央行对LPR进行了调降，将5年期LPR从4.2%下调到3.95%，1年期LPR维持3.45%不变。总体看此轮下调LPR利率的幅度略超过市场预期，代表货币政策层面维持年前略偏暖的基调。

消费方面：最新社消数据总体维持年前温和复苏态势，且春节长假的消费数据亦温和偏多，代表了房地产市场下行周期中，消费者将大额房地产购置资金部分转到日常消费。另一方面，美国制造业PMI数据位于枯荣线上分，外需消费维持增量，棉花面临的外部消费氛围偏暖。总体看维持去年四季度以来的消费弱复苏的格局，棉花终端消费维持力度的观点。

GDP方面：房地产春节销量大幅下滑，总体维持偏空，因此作为经济权重板块，房地产预计将继续拖累固定资产投资、GDP等总量相关的经济权重板块今年的表现。

工业方面: 最新制造业PMI数据一方面受到消费弱复苏影响而有所上行，但由于外需没有完全恢复，且去库周期仍然继续。因此制造业PMI数据仍旧低于枯荣线，总体看数据维持中性略偏空。

就业方面：青年失业率数据显示，实际青年失业率维持15%以上，显示实际就业环境总体仍旧偏弱。

国外宏观数据方面：欧元本周公布的PMI数据虽然还在枯荣线下方，但环比有所上行。通胀数据则环比持平。总体看欧元区经济数据维持中信。美国经济数据继续维持向好态势，但通胀抬头令美国经济软着陆时间和今年首次降息时间延后到至少6月后。继续维持美国经济强于欧洲，总体中性略偏暖的判断。

总体看，与棉花直接相关的内外需消费数据方面，继续维持去年四季度以来的内外同步缓步复苏，棉花需求支撑偏强的判断。但需要偏弱的地产销售数据、基建等权重板块的数据可能令总体商品市场承压，继而对棉价的上行节奏带来一定制约。

2、棉纺织市场

棉花主力合约周K线收出带长下影线的十字星，周内总体依托美棉上涨、降息效应和下游偏强的点价盘而缓步上行。但在总体大宗商品市场偏弱的影响下，棉花本周的上行速率较为缓慢。

产业数据方面：2023年纺织行业利润总额同比增长7.2%。2023年规模以上纺织企业工业增加值同比下降1.2%，营业收入47009亿元，同比下降0.8%；利润总额1802亿元，同比增长7.2%。总体看，纺织行业利润数据中性略偏多。

出口方面：2023年1-12月，我国纺织品服装累计出口额2936.42亿美元，同比减少8.06%；其中12月当月出口253亿美元，同比增长2.6%，重新恢复单月正增长。而服装出口1591.45亿美元，同比减少7.8%；按人民结算，服装出口11206.2亿元，下降2.8%。总体看，我国2023年纺织品服装出口数据同比均呈现下降。虽然同比有所下降，但最近的高频数据显示环比出口有所恢复，外需有缓步复苏的迹象。总体看，出口数据维持中性。

供应方面：截止到2024年2月22日，2023棉花年度全国共有1120家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量24741457包，检验重量558.55万吨。小幅减产的供应数据符合市场预期，总体中性略偏多。

新年度供应方面：中国棉花协会2024年植棉意向调查结果显示，全国植棉意向面积为4088.1万亩，同比下降1.5%，其中新疆植棉意向面积下降1.7%。新疆地区由于目标价格政策支撑，棉农九成以上意向面积与去年一样。总体看意向种植面积小幅下降的植棉数据中性。

产业链库存方面：截至1月底纺织企业纱线库存15.3天，环比减少13.3天。坯布库存24.4天，环比减少5.8天。纺织企业在库棉花工业库存量为89.69万吨，环比增加1.03万吨，同比增加30.37万吨。其中：30%的企业减少棉花库存，36%增加库存，34%基本保持不变。1月国内棉花工商业库存共646.39万吨，环比增加4.73万吨，同比增加75.20万吨，且截止至2月8日，进口棉花主要港口总库存超50万吨，国内棉花供应充裕。总体看，年后下游纺织和坯布企业维持了年前的降库趋势，数据偏多。

基差和点价盘方面：棉联平台数据显示，虽然周初高开后套保盘力度偏强，但随着内棉企稳，后半周套保力量略有减弱。总体看，本周基差走势平稳。而下游纺织厂和坯布厂的棉纱和坯布维持降库，因此棉联平台数据显示下游点价盘的挂单量维持增长态势。总体看棉联平台的基差和点价盘数据显示，期货盘面的实盘支撑维持中性略偏多的状态。

美棉方面: 2月8日，美国农业部发布全球棉花供需预测月报。2023/24年度全球棉花期末库存下调15.24万吨，产量较上月下调7.73万吨，由于期初库存和产量下降，导致供应量减少。全球消费量与上月持平。而USDA农业展望论坛则预测2024/25年度全球产需双增，而且对棉花需求的预测较为乐观。外棉数据偏中性。

        综上所述，国内方面本月社会消费品零售总额和纺服消费数据维持偏强状态，纺织业PMI同样处于枯荣线上方。节后下游棉纱、坯布继续节前的降库趋势。国外方面美国经济数据偏强。USDA月度报告和农业展望论坛信息中性，总体中性略偏强格局。总体看，棉花的基本面仍旧维持偏暖氛围。继续维持3个月来的观点，主跌浪已经结束，行情总体温和偏多。