上海棉联棉纺织市场周报03.10

由于当前货币环境偏宽松以及政府年初刺激消费的一系列举措，去年末轻微通缩格局目前已经转为小幅通胀且文华商品指数亦企稳反弹。对应棉花消费端方面，国内消费数据稳健、美国就业数据维持强势而欧洲近期有经济触底企稳迹象，棉花消费端维持平稳略偏强的状态。

货币层面：本周央行公开市场操作净回笼11140亿元，但由于下调LPR利率效应仍在，货币层面总体仍旧维持中性略偏宽松的判断。

消费方面：月度社消数据继续维持保持了半年的温和复苏的趋势，且本周财新服务业PMI保持在枯荣线上方，当前消费者日常性消费力度得以维持。外需方面，欧洲GDP数据维持稳定而美国工人工资增速维持在4%-5%区间支撑了外需消费。综合内外需看，棉花面临的消费环境维持略偏暖格局。

GDP方面：虽然部分城市有亮点，但总体近期地产销量无视了LPR的下调，仍旧维持下行趋势。而与地产相关的包括固定资产投资、基建、GDP数据都同样维持稳中偏弱的格局。

工业方面:财新制造业PMI数据则从50.8小幅上升到50.9，综合PMI维持52.5。总体看工业方面维持了与消费相关板块同步的中性略偏强的表现。但需要留意官方制造业PMI数据仍旧偏弱，说明大工业板块仍旧受到房地产市场拖累。

就业方面：社会总体失业率数据环比持平，青年失业率数据仍然在15-20%的高位区间，目前就业环境维持略偏弱的态势。

国外宏观数据方面：欧元本周公布的综合PMI数据从48.9上升到49.2，而服务业PMI数据上升到50.2，欧元区经济数据显示出欧元区经济开始触底企稳。

美国经济数据非农就业保持强势且ISM制造业PMI持续位于枯荣线上方。另外PCE通胀数据显示核心通胀从2.9%跌到2.8%，显示出美国经济强通胀低的软着陆迹象。

国际宏观继续维持美国经济强于欧洲，总体中性略偏强的判断。最新的国外经济数据预计今年下半年欧美将联手开启降息的概率较高。

综上所述，棉花对应的内外需消费方面的宏观行业基本面继续维持去年末以来的缓步复苏态势，棉花的宏观大环境维持偏暖格局。但失业率、地产、基建等权重板块的偏弱表现，仍将以大宗商品联动的形式来短期内影响棉花的行情节奏。

棉花主力合约周K线收出小阴线，周初随美棉下行后在15900元/吨关口获得一定实盘点价盘支撑，后半周随美棉和大宗商品企稳反弹。

供应方面：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年3月7日，新疆地区皮棉累计加工总量554.95万吨，同比减幅5.94%。供应量数据符合预期，总体数据偏中性。

出口方面：海关总署最新数据显示，2024年1-2月，我国纺织品服装出口总额450.96亿美元，同比增长14.27%。其中纺织品出口额217.11亿美元:同比增长15.5%;服装出口额233.85亿美元，同比增长13.1%。总体看，出口数据与上文宏观数据吻合，数据温和偏多。

下游库存方面： 据Mysteel最新调查数据显示，截至3月8日，主要地区纺企纱线库存为21.8天，周环比增幅0.46%。下游需求有限，当前行情趋势并不明朗，出货节奏难以把握，市场多数参与者对后市仍以谨慎观望为主，纺企整体库存水平压力不大。

3月7日坯布织造库存为33.7天左右，春夏季新单成交气氛较上周稍有抬升，因此坯布库存下降。

结合棉纱和坯布数据看，棉纱增库而坯布降库，总体数据中性。需要关注棉纱是否会持续性增库。

织机开机率：据中国绸都网对样本企业的数据监测显示，3月7日盛泽织机开机率在65%，本周市场基本恢复生产，进入3月份，春夏面料询单气氛明显好转。总体看，下游开工数据温和向好。

USDA 月报：3月份全球棉花供需预测，美国2023/24年度棉花产量和期末库存环比继续下调。根据3月8日发布的美国棉花加工报告，美棉产量预计为1210万包，较上月减少33.4万包。本年度美棉最终的种植面积、单产和产量将于5月份发布。本月，美国棉花期末库存预计为250万包，较上月减少30万包。美国库存消费比为18%，是2020/21年度以来的最低。全球方面，2023/24年度棉花产量、消费和贸易量环比调增，但期末库存下降。全球棉花产量环比调增13万包。全球棉花消费量环比增加50万包。全球棉花贸易量环比调增约40万包。全球棉花期末库存预计为8330万包，环比减少35.3万包。总体看，USDA报告偏多。

外棉方面：中国主港报价大幅上涨。3月8日，国际棉花价格指数(SM)110.68美分/磅，国际棉花价格指数(M)108.93美分/磅。3128指数与1%关税下折人民币SM的价差为-2054，与1%关税下折人民币M的价差为-1753。总体看内外棉价差维持相对高位将令棉纱的出口需求转为向好。

美棉出口签约11804吨，装运75092吨，目前美棉高价对出口的抑制作用很明显，所以长期看如果没有天气因素的支撑，美棉目前的高价很难长期维持。总体数据中性。

基差和点价盘方面：棉联平台数据显示，本周期货下跌过程中下游实盘承接力度较强，随着周初棉价大幅跌破1.6万元/吨关口，大量的边际实盘点价增量令棉价最终止跌企稳于1.6万元/吨关口上方。

基差方面，本周棉联平台的棉花基差走势平稳，反映出当前价位边际套保增量不多。

挂单量方面，由于下游的棉纱现货总体跌幅小于棉花，下游纺织厂利润尚可，总体挂单量保持小幅增加格局。

总体看棉联平台的基差和挂单量数据显示，郑棉盘面的实盘支撑力度维持中性略偏强的状态。

综上所述，国内财新综合和服务业PMI以及纺织业出口和开工数据都呈现偏强格局，棉花的终端消费大环境氛围偏暖。但下游棉纱小幅增库的消息令部分市场参与者担心季节性需求转淡。国外方面虽然USDA月度报告偏多，但美棉出口受高价抑制而大幅下降，因此100美分/磅关口成为强压力。总体看，棉花的基本面仍旧维持偏暖氛围，中线继续维持棉花3个月来的行情总体温和偏多的观点。另外，短线需要留意棉纱是否会季节性持续性增库以及美棉在100美分/磅的压力。