上海棉联棉纺织市场周报03.17

1、宏观方面

本周统计局公布了各项经济数据。总体看，目前货币环境维持略偏宽松状态，两会后政府的消费和出口刺激政策陆续出台，当前物价格局已经转为小幅通胀。而棉花消费端方面，国内消费数据维持稳中偏强、欧美消费数据则维持美强欧弱总体稳定的态势，棉花消费端维持平稳略偏强的判断。

货币层面：本周央行公开市场操作进行了一定的净回笼，2月M2同比增8.7%略低于市场预期。短期看本周资金面环比略收紧。但中期看由于下调LPR利率效应仍在，货币层面维持中性略偏宽松的判断。但M1增速仅有1.25偏低代表货币环境并未完全改善。

消费方面：月度社消数据继续维持温和复苏的结构，高频数据显示当前消费者日常性小额消费较为活跃。外需方面，欧洲工业数偏弱而美国工人工资增速维持高位，欧美综合看消费较稳。综合内外需看，棉花面临的消费环境维持略偏暖格局。

GDP方面：虽然二线城市陆续解除限购，但3月的地产数据无视了货币和财政政策，而是继续下行趋势。带动地产相关的黑色系板块本周走势偏弱。

工业方面：财新制造业PMI数据从50.8小幅上升到50.9，综合PMI维持52.5。总体看官方制造业PMI数据持续偏弱，表明重工业板块表现不如轻工业板块，工业景气度受到房地产市场拖累而表现一般。

就业方面：社会总体失业率数据环比持平，青年失业率数据持续在15-20%的高位区间运行，就业环境维持中性略偏疲弱的态势。

国外宏观数据方面：欧元本周公布的工业数据再度下行，但欧元区通胀数据显示出欧元区通胀接近欧洲央行目标。

美国经济数据方面核心CPI从3.9%跌到3.8%，但核心CPI月率高于预期，为0.4%。出美国经济虽然较强，但通胀韧性很大。继续维持美国经济强于欧洲，中性略偏强的判断。但美国最新的通胀数据表明，今年美国降息起点可能延后。

综上所述，棉花对应的内外需消费方面继续维持去年末以来的温和复苏的判断，令棉花的终端消费大环境维持稳中偏强态势。但地产的持续下行仍旧令市场总体承压和工业品整体下行，由于商品联动的机制，短期内会影响棉花的市场情绪。

2、棉纺织方面

棉花主力合约周K线收出小阳线。周初随美棉下行，然后在16000元/吨关口获得一定实盘点价盘支撑。后半周随美棉和大宗商品企稳反弹。

供应方面：截至3月14日2023年度全国棉花累计公检568.09万吨，2023年棉花年度全国共有1122家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验568.09万吨，较前一日增加0.39万吨，同比减少4.3%，其中新疆检验量共554.31万吨，较前一日增加0.36万吨；内地检验量共9.54万吨。供应量数据符合预期，数据偏中性。

行业景气度：中纺联流通分会，景气指数方面。2023年，纺织服装专业市场管理者景气与商户景气走势基本一致，整体向好，管理者景气略高于商户景气。从全年数值看，2023年专业市场管理者景气指数全年平均值为51.59，商户景气指数全年平均值为51.26，两项平均数均高于50荣枯线，相较2022年有明显回升。可见，2023年我国纺织服装专业市场管理者与商户商业活跃度较高，整体处于扩张区间。

下游库存方面：对全国6个地区部分规模5万锭以上的纺织企业最新调查数据显示，截至3月15日，主要地区纺企纱线库存从21.8天增加到22.3天，周环比增幅2.29%。广东、浙江市场下游行情转淡，棉纱交投偏弱，纺企后道订单跟进乏力，库存小幅增加。坯布织造库存下降0.2天，到33.5天左右，预计夏季新单量尚可，成交气氛有所回暖，因此坯布库存下降。结合棉纱和坯布库存数据看，棉纱连续增库两周而坯布维持降库，数据中性。

下游开工方面：2024年3月中旬，被抽样调查企业开机率为79.7%，环比下降8.8个百分点，同比下降4.9个百分点。被抽样调查企业纱产销率为99.7%，环比下降3.0个百分点，同比下降4.5个百分点；布的产销率为98.3%，环比下降2.2个百分点，同比下降3.0个百分点；库存为35.3天销售量，环比增加1.0天，同比减少5.8天。总体看，下游开工数据中性。

外棉方面：3月15日，中国主港报价小幅下跌。国际棉花价格指数(SM)104.89美分/磅，跌1.43美分/磅，折一般贸易港口提货价18282元/吨(按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同);国际棉花价格指数(M)103.12美分/磅，跌1.42美分/磅，折一般贸易港口提货价17977元/吨。3128指数与1%关税下折人民币SM的价差为-1177，与1%关税下折人民币M的价差为-872。内外棉价差维持近期高位附近，中期看棉纱的出口需求维持偏强格局。

另一方面，美棉出口签约环比从11804吨增加到19477吨装运环比从75092吨下降到66579吨。美棉高价令中国需求被抑制。如果没有新的天气驱动，则美棉当前价位对需求有一定压制。总体看数据中性。

基差和点价盘方面：棉联平台数据显示，本周上半周期货下跌过程中的下游实盘承接力度较强，并且当棉价大幅低于1.6万元/吨关口时，大量的边际实盘点价增量令棉价最终止跌企稳于1.6万元/吨关口上方。

基差方面，本周棉联平台的棉花基差走势较强，反映出当前价位套保增量不多，但点价盘仍旧有稳定新增。

挂单量方面，由于下游纺织厂逢低采购意愿明显，因而挂单量本周保持增加格局。

棉联平台2024年3月中旬基差和挂单量都有所走强，表明16000元/吨的价位下，郑棉盘面的实盘支撑力度维持。

综上所述，国内消费数据良好且财新制造业PMI维持扩张区间，棉花的终端消费大环境氛围偏暖。而棉纱连续小幅增库也令市场判定可能季节性淡季已经开始。纺织服装专业市场数据中性偏暖。国外方面USDA月度报告偏多，而美棉出口也有所恢复。总体看，棉花的基本面仍旧维持偏暖氛围，中线继续维持棉花3个月来的行情总体温和偏多的观点。

图1：棉联平台成交数据

上海棉联棉纺织市场周报03.17