上海棉联棉纺织市场周报03.24

本周统计局公布了3月的最新经济数据。虽然货币环境维持偏宽松状态，但消费层面明显弱于预期，叠加房地产和基建延续弱势，总体宏观下行风险再现。棉花消费端方面，国内消费转弱，欧美消费数据中虽然美国保持稳定但欧元区数据进一步下行，棉花消费端维持平稳略偏弱的判断。

货币层面：上周央行公开市场净回笼1050亿元，本周再度有390亿元逆回购到期。总体看，短期资金面略有收紧倾向，中期看货币层面维持中性判断。留意到人民币再度贬值的情况下，未来货币市场不排除进一步小幅收紧。

消费方面：月度社消数据低于市场预期，且高频数据显示当前消费者因失业等问题而开始缩减非必要消费。外需方面，欧洲制造业PMI偏弱而美国数据维持强劲，欧美综合看消费维持中性。综合内外需看，棉花面临的消费环境正在转弱。

GDP方面：虽然目前各地出台刺激措施，但最近地产数据显示二手房价仍在下行，受此拖累GDP和经济权重板块预期表现中性。

工业方面: 最新工业增加值同比增加7%,但官方制造业PMI数据维持枯荣线下方。数据的矛盾表明，当前工业板块可能实际增加值并不如预期。

就业方面：社会总体失业率数据环比从5.1%增加到5.3%，青年失业率数据增加到15%上方，就业环境正在加速恶化。

国外宏观数据方面：欧元区本周公布的制造业PMI再度下行且持续低于枯荣线,目前为45.7。而欧元区通胀数据稳定在核心通胀3.3%。综合看欧元区经济偏弱。

美国经济数据方面消费者信心指数维持高位，经济向好态势不变。虽然核心CPI偏高但美联储展现了较高的容忍度。因此今年降息基本板上钉钉，最快将在6月完成首次降息。

总体看，维持欧美经济中性略偏强的判断。且美联储最新讲话表明，今年首次息可能在6月。

综上所述，棉花的内外需消费宏观环境有恶化趋势，棉花二季度的终端消费预计环比转弱。且地产的持续下行仍旧令市场总体承压和工业品整体下行，并影响到棉花的市场情绪。

棉花主力合约周K线收出长上影线的十字星。本周随美棉震荡下行，虽然在16000元/吨关口多空有所争夺，但受美棉和大宗商品弱势影响，最终收盘收在周内最低价附近。

供应方面：据国家棉花市场监测系统2023年3月份预测，国内棉花预计产量583.4万吨，截至3月21日，全国累计交售籽棉折皮棉582.4万吨，同比减少87.6万吨，较过去四年均值减少23.2万吨；累计加工皮棉580.7万吨，同比减少70.3万吨，较过去四年均值减少18.1万吨；累计销售皮棉285.2万吨，同比减少105万吨，较过去四年均值减少76.8万吨。总体看，供应量数据已经被市场消化预期，数据偏中性。

行业景气度：根据最新调研信息，近期低支环锭纺纱延续需求疲软，产销双弱的局面。1、2月份表现较好的紧密纺纱、赛络纺纱也明显走下坡路，目前高支棉纱成交量也掉头下行，整个棉纱市场几乎全军覆没。一些纺企担心“金三银四”后需求进一步下滑，棉花棉纱期货回调幅度加大，再加上纱线累库增加资金流压力，因此纷纷转产差异化品种等试图规避风险，部分中小棉纺织企业预计4月份上中旬将逐渐降低开机率。总体看， 行业景气度有所下滑。

下游库存方面：对全国6个地区部分规模5万锭以上的纺织企业最新调查数据显示，截至3月22日，主要地区纺企纱线库存为24.3天，周环比增幅8.97%。市场订单不足，常规品种竞争激烈，尤其是32S棉纱累库较为明显，纺企库存压力逐步加大。3月22日坯布织造库存下降0.2天，到33.4天左右，常规季节订单陆续下达，尤其是“市场货”单量增加，因此坯布库存下降。结合棉纱和坯布库存数据看，棉纱连续增库三周而坯布库存基本持平，总体数据中性偏空。

下游开工方面：根据中国棉花协会的最新调研，国内棉花期现货价格均下跌，3月本是纺织市场传统旺季，但受气温偏低等因素影响，销售情况不及预期，新增订单较少，棉纱、棉布库存累积，部分企业下调开机率，原料采购以随用随购为主。3月21日盛泽织机开机率在75.8%，随着“金三”旺季的到来，织造工厂的负荷再提升。总体看，下游开工数据中性略偏空。

USDA 月报：3月份全球棉花供需预测，美国2023/24年度棉花产量和期末库存环比继续下调。全球方面，2023/24年度棉花产量、消费和贸易量环比调增，但期末库存下降。总体看，USDA报告偏多。

外棉方面：最新2023/24年度美国陆地棉出口签约量21020吨，较前周增长8%，但较前4周平均水平增长20%。美棉高价令中国需求被抑制。如果没有新的天气驱动，则美棉当前价位对需求有一定压制。总体看数据中性。

基差和点价盘方面：棉联平台数据显示，本周上半周期货下跌过程中的下游实盘承接力度有所减弱，周初棉价低于1.6万元/吨关口时，大量实盘点价增量令棉价再度反弹到1.62万元/吨附近。但随后美棉持续下行令市场情绪受挫，实盘接货力量同样减弱。

基差方面，本周棉联平台的棉花基差趋势性上行，反映出当前价位追空进行套保的量不足。

挂单量方面，由于下游棉纱现货走势较弱，因此纺织厂在当前价位逢低采购意愿减弱，因而挂单量本周出现向下的拐点。

综合看棉联平台数据，基差走强但挂单量走弱，总体维持中性略偏空。

综上所述，社会消费品零售总额同比大幅低于预期，棉花面临的宏观氛围中性偏冷。棉纱连续三周增库也令市场主流观点认可下游开始趋势性转淡。国外方面美棉出口数据偏弱，逼仓行情有结束的可能性。总体看，棉花的基本面数据开始转弱。