上海棉联棉纺织市场4月月报

1.1 货币方面：央行资金面维持平稳态势，各期限回购利率变化不大

近期，七天资金价格持稳，资金收益率跨季波动不大。广义流动性方面，票据利率季节性回落，且处于历史同期相对低位，一定程度上反映实体融资需求仍然偏弱，预计3月新增人民币贷款或同比少增。总体看，资金面保持中性，需要留意4月7日的4000亿逆回购到期会否令节后第一周短期内资金面略偏紧。

1.2 就业方面：最新失业率数据增长，就业形势维持偏弱

1.3 消费方面：社会消费品零售总额同比值持续提升

1.4 投资方面：房地产和固定投资数据持续走低，地产继续衰退中

1.5 工业方面：PMI稳步上行，制造业总体标间中性略偏强

最新制造业PMI数据并未受到消费弱复苏影响，连续稳步上行至50.8的枯荣线上方，而且财新PMI数据同样从50.9上升到51.1，两个数据互相印证，表明在一系列汽车、家电消费刺激政策下，制造业总体表现中性略偏强。

1.6 出口方面：出口数据环比下行，且纺服出口仍旧同比偏弱

纺服出口方面，由于内外棉价差拉大，中国纱线和纺织品出口数据略有向回暖，总体数据维持中性略偏多。

2.1 美国核心PCE维持下降，但降幅偏慢，降息开启时间点的市场共识有所后移

2.2 美国非农就业数据较强，美国消费动力维持

最新美国新增非农就业数据再度创新高，且薪资增长数据同步维持强劲，美国消费能力继续维持偏强状态。其中非农就业人数再次增加到30.3万，且失业率从3.9%下降到3.8%，就业明显好于预期，美国经济已经接近完成软着陆。总体数据维持温和偏多格局。

2.3 美国原油和成品油库存合计小幅上升，但同比仍旧偏低

虽然美国原油库存小幅上升，但同比看总库存量维持近年低位，叠加近期汽油库存下降较快，总体看数据中性略偏多。

3.1 国内棉花供应：年度产量符合预期，数据中性

据国家棉花市场监测系统预测，2023/24年度中国棉花产量590万吨，环比调增7万吨，消费量800万吨，环比调增40万吨；产需缺口210万吨，同比扩大112万吨。进口量235万吨，环比调增65万吨；期末库存595万吨，环比调增33万吨。供应数据符合市场预期，总体中性。

中国棉花协会2024年植棉意向首次调查结果显示：全国植棉意向面积为4088.1万亩，同比下降1.5%，其中新疆植棉意向面积下降1.7%。新疆地区由于目标价格政策支撑，棉农九成以上意向面积与去年一样。

据美国农业部（USDA）的2024/25年度种植意向报告，美国2024/25年度的棉花播种面积1067.3万英亩，2024年2月展望论坛预测为1100万英亩，2023年最终棉花种植面积为1023万英亩。总体看中美棉花种植意向维持平稳，数据中性。

3.2 国际棉花：ICAC库消比下调幅度不大，市场已经过度反应，数据中性略偏空

3.3 棉花商业库存：棉花商业库存中性

最新国产棉花商业库存数据显示，今年产量符合预期且消费平稳的情况下，棉花库存整体库存下降幅度维持中性。

数据来源：Mysteel

3.4 下游棉纱最新库存：库存小幅增加，数据中性略偏空

棉纱库存（截至4月初）：主要地区纺企纱线库存为24.7天，周环比增幅1.65%。市场订单跟进不足，部分纺企前期订单交付完毕，后市信心不足，主流地区纺企纱线库存小幅增加。

数据来源：Mysteel

坯布库存：4月2日坯布织造库存为33天左右，当前春夏季订单逐渐升温，随订单陆续下达，因此坯布库存下降。棉花下游纺织厂由于棉纱节前持续以较快速率降库且近期订单充足，因此对原料端刚需补库力度同比维持偏强总体。坯布由于终端纺服需求大格局维持复苏趋势，且棉服季节性需求仍存，总体继续维持供需两旺的降库状态。

综上，棉纱和坯布库存一升一降，总体数据中性略偏空。

3.5 终端下游纺服消费：纺服消费有所转弱，但主要由于春节错位导致，实际消费总体中性

据中纺联流通分会，“中国·柯桥纺织指数”2024年3月份总景气指数收于1188.88点，环比上涨0.39%，较年初比上涨0.39%，去年同比下跌3.76%。中国棉纺织景气指数环比稳定，总体数据中性。

3.6 棉花季节性数据：4月历史上价格波动中性

从过去10年棉花的季节性规律看，棉花指数在每年的4月一般表现略偏多。

3.7 仓单统计：盘面仓单数据中性略偏多

注：文中图表如无额外标注，数据来源均为Wind资讯，上海棉联制图