上海棉联棉纺织市场周报04.21

本周货币数据方面央行维持净回笼，经济数据方面消费疲弱，因此维持总体宏观环境维持轻微通缩的大格局。从出口和消费数据看，维持宏观数据对应棉花消费端总体维持中性略偏空的状态。

货币和金融层面：本周央行公开市场共进行了100亿元7天逆回购以及1000亿元中期借贷便利操作。因本周共有120亿元逆回购和1700亿元中期借贷便利到期，故累计净回笼资金720亿元。下周央行公开市场有100亿元逆回购到期。最新的金融数据整体看新增贷款、存款和M2、社融余额同比增速再创新低且企业中长期贷款大幅低于预期、居民融资意愿继续走弱。总体看，金融数据显示货币和金融面维持偏空。

消费方面：本月社会消费品零售总额下降到3.1%，且耐用品消费近期景气度或有所回落，4月乘用车销量低于去年同期，家电增速接近零，汽车零售额同比出现负增长，服务消费方面也表现相对较弱。总体看消费维持外强内弱格局。

投资方面：最新的商品房新房销售继续走弱，二手房销售也继续维持下行，基建近期表现出现虽然边际回升，但仍位于较低水平。总体看，由于地产销售维持衰退，带动固定资产投资等经济权重板块则表现偏弱，基建偏中性。

工业方面：工业生产近期稳中偏强，但消费偏弱表明可能产出大于国内需求。另一方面，财新和官方的制造业PMI数据位于枯荣线上方且就业和新订单分项也全部走强。各个数据互相印证表明制造业总体表现中性略偏强。

就业方面：官方失业率数据从5.3%下跌到5.2%，小幅从年内新高回落，但青年失业率高于15%。总体看就业环境维持较弱的状态。

国外宏观数据方面：欧元区4月ZEW经济景气指数从33.5增加倒43.9，而核心通胀数据继续维持0.2-0.3%的幅度按月下降。欧元区目前经济从低谷开始好转且通胀维持下行，预计欧洲央行会在年内开始降息周期，总体数据略偏多。

美国经济数据则维持偏强，其中耐用品订单维持高位，就业市场维持紧张，但通胀数据保持粘性的情况下，降息预期有所落空。继续维持欧美经济偏强的判断。

综上所述，棉花面临的宏观消费环境上，内需中性略偏弱，外需维持平稳。同时地产、消费、融资等方面数据全面偏弱，宏观走势中性略偏弱。

棉花主力合约周K线收出小阴线，周内外棉大幅下跌，内棉由于下游亏损严重叠加套保压力增加，后半周棉花开始小幅调整走势。

棉花销售方面：2024年4月8日-4月14日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计公路出疆棉运输量总计8.16万吨，环比减少1.98万吨，减幅19.5%，同比减少1.14万吨，减幅12.3%。总体看，棉花销售进度基本持平于历年同期均值。

新年度供应方面：2024年3月底，美国农业部公布的2024年美棉意向面积为1067.3万英亩，2023年实播面积为1023万英亩。据美棉天气周报显示,美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数55，同比低55，得州的干旱程度和覆盖率指数为82，同比低112。从近三年同期干旱指数来看，目前美棉主产区天气状况良好。

中国棉花协会2024年植棉意向首次调查结果显示，全国植棉意向面积为4088.1万亩，同比下降1.5%，其中新疆植棉意向面积下降1.7%。总体看中国棉花种植意向数据中性，美国略偏空。

下游景气度方面：最新中国棉纺织行业采购经理人指数(PMI)为52.75%，较上月回升 15.30 个百分点，重新升至枯荣线以上。中国棉纺织景气指数环比稳定，总体数据中性。

下游库存方面：棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为26.3天，周环比增幅1.9%。需求走弱，部分纺企出货压力大，主流地区纺企纱线库存小幅增加。坯布库存，4月12日坯布织造库存为32.8天左右，当前春夏季订单逐渐升温，随订单陆续下达，因此坯布库存下降。总体看，棉纱和坯布库存，总体数据中性。

美棉方面: 4月19日，国际棉花价格指数SM90.93美分/磅，跌1.28美分/磅，折一般贸易港口提货价15862元/吨；国际棉花价格指数M89.03美分/磅，跌1.25美分/磅，折一般贸易港口提货价15535元/吨。3128指数与1%关税下折人民币SM的价差为1152，与1%关税下折人民币M的价差为1479。出口方面，过去四周美棉签约量为33165吨、18501吨、19477吨、21020吨。签约量大幅上升说明美棉跌到80美分后消费开始抬头，美棉数据中性。

USDA报告方面：根据美国农业部发布的4月份全球棉花供需预测，美国2023/24年度期末库存为54.4万吨不变，库存消费比为18%。美国陆地棉农场年度均价为76美分/磅，环比下调1美分。全球方面，2023/24年度棉花贸易量环比调增，期末库存从1814.6万吨小幅下降道1808.8万吨。USDA数据亮点不多，美棉总体走势偏弱。

基差和点价盘方面:棉联平台数据显示，本周期货期下跌过程中平台挂盘量有所减少，成交量持续放量。

基差方面，本周棉联平台的棉花基差维持在600附近窄幅波动，但随着CF09合约大幅下跌，带动基差被动小幅上调。

挂单量方面，期棉价格下跌改善纺织厂利润，令点价盘成交较为积极，但大量成交同样令剩余挂盘量有所减少，周末挂单量较周初大幅减少，表明下游纺织厂虽然因为利润改善有接货意愿，但在棉纱库存增加背景下，持续接货增加原料库存的能力也不强。

综合看棉联平台数据，基差略有增加，成交大幅放大，但挂单量有所减少，维持大跌有实盘支撑，但上涨后支撑力度快速减弱的格局。

综上所述，宏观层面社会消费品零售总额增速大幅放缓，且连续两个月数据都走弱，棉花面临的消费环境走弱。下游方面棉纱、坯布库存维持季节性增加趋势。欧美经济数据维持偏强，但美国通胀再度回升令降息预期再度落空，但美棉回落到80美分后带动点价盘一定的边际增量。综合来看， 9月郑棉目前仍在进行内外价差修复和利润修复的过程中，短期预计15600-15800元/吨有较强支撑。中期看，棉花价格重心上移趋势不变。