上海棉联棉纺织市场周报04.28

本周货币数据方面央行基本零投放，经济数据方面消费维持偏弱格局，外盘方面油价大幅震荡，维持总体宏观环境维持国内轻微通缩、国外震荡为主的大格局。从出口和消费数据看，继续维持棉花的消费端宏观环境总体中性略偏空的观点。

货币和金融层面：本周央行公开市场共进行了100亿元7天逆回购操作，中标利率为1.80%，与上期持平。因共有100亿元逆回购到期，故本周实现零投放零回笼。下周央行公开市场共有100亿元逆回购到期。收益率方面，在资产荒背景下，收益率调整之后可能会有回落。叠加前期的新增贷款、存款和M2、社融余额、企业中长期贷款略低于预期，表明企业和居民两端的融资意愿都维持偏弱。总体看，金融数据显示货币和金融面维持偏空。

消费方面：本月社会消费品零售总额继续创年内新低，且大额耐用品消费的颓势更加明显，除了汽车补贴政策可以略微拉动销量外，缺少补贴的家电、建材增速都处于零值或负值区间。服务消费方面也表现得不温不火。总体看，消费维持偏弱格局。

投资方面：目前财政资金端依然受限，化债背景下土地市场偏弱制约政府性基金收入，内需走弱的情况下税收收入也偏弱。另一方面，在项目收益率和质量要求更为严格。年内财政资金来源整体偏慢的情况下年内财政资金的实际支出进度可能也会慢于市场预期。总体看，由于地产衰退带动财政收入偏弱，基建和投资偏弱。

工业方面：虽然工业生产近期稳中偏强，但消费偏弱表明可能产出大于国内需求。最新PMI原材料库存指数上升0.7个百分点至48.1%，产成品库存指数上升1.0个百分点至48.9%。数据印证了制造业总体生产大于消费导致库存增加，因此工业总体维持中性略偏强，但后续随时可能反转。

就业方面：虽然官方失业率数据下跌0.1%到5.2%，但相对年初低点仍旧偏高，且青年失业率持续性位于15%以上高位，总体看就业环境继续维持偏弱。

国外宏观数据方面：美国最新PCE消费者支出指数同比从2.8%增长到2.82%，加息预期继续落空，而零售数据与工业生产数据改善。零售数据方面，最新零售销售增长0.7%，超出预期的0.4%。工业生产方面，最新工业产值增长0.4%，与普遍预期一致。总体看，工业产值仍高于预期，消费者对汽车和燃料需求强劲。欧洲方面，综合PMI从50.3上升到51.4，但制造业PMI从46.1下跌到45.6，总体欧洲经济维持偏稳态势。国外宏观维持美强欧稳的态势。

总体看，棉花面临的宏观消费环境上，内需偏弱而外需维持稳定。其他方面，地产偏弱导致政府财政支出被动放缓，以及消费、融资等数据全面走弱，总体宏观环境维持中性略偏弱。

棉花主力合约周K线收出小阴线，周内外棉偏弱震荡，内棉由于大幅下跌后套保压力减轻，叠加棉纱库存开始走平，后半周的下跌力度开始有所衰减。

棉花销售方面：截至4月25日，全国加工率为99.8%，同比增长0.1个百分点，较过去四年均值增长0.1个百分点；全国销售率为67.5%，同比下降12.2个百分点，较过去四年均值下降5.6个百分点。按照国内棉花预计产量590.3万吨测算，截至4月25日，累计销售皮棉398.3万吨，同比减少136.4万吨，较过去四年均值减少47.3万吨。总体看，棉花销售进度基本持平略偏慢于历年同期均值。

新年度供应方面：国家棉花市场监测系统调查结果显示，2024年中国棉花意向种植面积4049.9万亩，同比减少90.3万亩，减幅2.2%，其中，新疆棉花意向种植面积为3541.3万亩，同比小幅减少75万亩，减幅2.1%。中国棉花种植意向数据中性略偏多。

行业景气度方面：最新中国棉纺织景气指数为52.9%，高于临界点，较2月上升6.5个百分点。棉纺织企业节后顺利复工复产，企业运行恢复正常，棉纺织行业景气水平提升。从分项指数看，构成中国棉纺织景气指数的7个分项指数中，原料采购指数、生产指数、产品销售指数、经营指数高于临界点，原料库存指数、产品库存指数、企业信心指数低于临界点。总体看，行业景气度略偏多。

下游开机率方面：据中国绸都网对样本企业的数据监测显示，盛泽织机开机率在80.4%，夏季服装、工装及户外用品等相关面料需求整体尚可，本周工厂开工相对坚挺，织造工厂的负荷稳定。总体看，下游开机率维持稳定，对应的棉花和棉纱需求保持中性。

下游库存方面：棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为26.5天，周环比增幅0.76%。下游需求维持偏弱，部分纺企出货压力继续加大，导致主流地区纺企纱线库存小幅增加。坯布库存，坯布织造库存为32.9天左右，当前内需订单较弱，同时外需订单稳定，因此坯布库存总体稳中略增。总体看，棉纱和坯布库存数据中性。

美棉方面: 4月26日，国际棉花价格指数SM91.36美分/磅，涨0.05美分/磅，折一般贸易港口提货价15936元/吨;国际棉花价格指数M89.59美分/磅，涨0.05美分/磅，折一般贸易港口提货价15631元/吨。3128指数与1%关税下折人民币SM的价差为769，与1%关税下折人民币M的价差为1074.出口方面，过去数周美棉签约量为40202吨、33165吨、18501吨、19477吨、21020吨。总体看，近期美棉签约量持续增长，美棉75-80美分区间的消费需求被激发，美棉数据中性。

USDA报告方面：根据美国农业部发布的4月份全球棉花供需预测，美国2023/24年度期末库存为54.4万吨不变，库存消费比为18%。美国陆地棉农场年度均价为76美分/磅，环比下调1美分。全球方面，2023/24年度棉花贸易量环比调增，期末库存从1814.6万吨小幅下降到1808.8万吨。美国农业部的每周作物生长报告，截至2024年4月21日当周，美棉种植率为11%，去年同期为11%，五年均值为11%，此前一周为8%。总体看，USDA数据维持稳定，美棉走势更多受到周度销售数据影响。

天气方面：新疆方面，全疆大部气温偏高，降水北疆西部北部、昌吉州大部、乌鲁木齐市大部、哈密市部分、喀什地区山区偏多，全疆其余大部偏少。日照阿勒泰地区大部偏多，全疆其余大部偏少。全疆大部棉花已播种，南疆部分已出苗；全疆大部春麦已播种、部分出苗、个别进入三叶期。总体看，最近气象条件对全疆大部农牧业生产较有利。美国方面，最新美国棉花干旱指数9%，对比上周的9%和去年同期的39%，天气情况良好。综上，棉花天气方面比较适宜，数据中性略偏空。

基差和点价盘方面：棉联平台数据显示，本周平台挂盘量再度随期货下行而有所减少，但成交量则维持偏旺格局。

基差方面，本周棉联平台的棉花基差维持在570-600小幅波动，由于CF09合约跌到相对低位，边际套保量减少，带动基差小幅上行。

挂单量方面，本周期棉价格下跌令点价盘成交维持旺盛，导致剩余挂盘量继续减少，下游纺织厂逢低接货力量对盘面起到一定托底作用。留意棉纱库存持续增加情况下，后续接货能力是否能够维持。

综合看棉联平台数据，基差略有增加，成交量维持放大，但挂单量略有减少，维持大跌有实盘支撑力度较强，但下游利润情况不佳格局下上涨后实盘支撑力度快速消退的格局。

总体看，宏观层面社会消费品零售总额数据疲弱且各大耐用品数据同样不佳，棉花面临的消费环境维持偏弱。下游方面棉纱、坯布的增库周期继续维持。而国外方面，美国通胀维持粘性，降息节点一再推迟。美棉回落在75-80美分区间的签约量逐周增加，为价格带来一定托底效应。而天气方面，中美植棉区天气情况都较为理想。综合来看，9月郑棉目前在短期预计15500--15700元/吨区间支撑。

附图1：棉联平台交易数据

来源：棉联平台

附图2：纱线库存情况

来源：mysteel