5月15日棉联平台交易简评

供应面: 郑棉今日再度增仓加速下跌，期货结算价14800元/吨，结算价环比-115元/吨。棉联平台数据显示，由于棉花在15000元/吨下方远低于供应商心理预期，套保量意愿大幅降低令基差稳步上行，今日棉花现货基差环比+4元/吨。由于15000元/吨下方供应商套保意愿明显弱于纺织厂接货需求，因此持续的点价盘需求令棉花基差本周继续保持上行，维持中期基差偏强的判断。

采购面: 棉联平台成交方面，由于纺企上周在15000元/吨关口大量接货后短期库存得到补充，因此本周虽然价格下行幅度较大，但纺企挂盘保持谨慎。今日棉联点价盘成交继续偏低，点价盘今日成交量比上周均值-23.6%。棉纱方面，棉纱现货指数今日再度呈现抗跌态势，今日环比+0元/吨，报在22780元/吨。纺织厂利润方面，今日郑棉大幅下行叠加棉纱现货维稳，纺织厂利润大幅上行，今日环比+226元/吨。棉纱方面，虽然棉纱现货近期较为抗跌，但前期高价建立库存的纺企面临较大的存货跌价风险，叠加棉纱仍然在增库周期中，因此纺企对棉纱的挺价的可持续性存疑。中期看，由于当前棉价下，大部分内地纺织厂已经盈利，预计一旦进入降库周期后，低价接货需求将较为旺盛，期货上的实盘支撑力度尚可。今日平台挂单量+6.3%,挂单价差现报217元/吨，环比-140元/吨。总体看， 9月合约维持实盘接货力度中性。

短期看，纺织厂利润已经涨到年内最高位，但高价库存面临较大的存货减值风险度情况下，盘面并未见到有力的实盘承接。中期看，本轮棉花下跌周期起源于4月中旬公布的大幅弱于预期的社消数据等宏观变量，因此虽然棉花本身数据平稳，但市场继续由情绪和宏观面主导，市场对基本面信息反应较为钝化。宏观面上，这几周多次提醒的美国对华“新三样”和301调查报告昨日正式出台，加征关税的力度和范围都远超市场预期。目前需要密切留意，对于美方的301调查征税的举动，我方是否出台贸易反制措施并引发中美之间有贸易摩擦升级。另外需要留意明日的4月消费数据能否企稳，以及明后两天的普京访华事件会否引发欧洲加入美国的对华贸易制裁队伍等宏观变量。