上海棉联棉纺织市场周报05.26

本周货币数据方面央行小幅回笼资金，而经济方面主要格局仍旧是弱消费，外盘方面美国CPI降温带动氛围转暖，维持总体宏观环境维持国内偏弱、国外震荡为主的大格局。从国内消费和欧美经济数据看，继续维持棉花的消费端宏观环境总体中性略偏空的观点。

货币和金融层面：本周央行公开市场共有120亿元逆回购到期，其中周一40亿元到期，周二至周五均为20亿元到期。此外，周三央行进行700亿元1个月期国库现金定存操作。本周央行公开市场共进行了100亿元7天逆回购操作，中标利率为1.80%，与上期持平。总体看，短期金融数据显示货币和金融面维持中性。

消费方面：近期乘用车市场零售55.9万辆，同比去年同期下降9%，今年以来累计零售692.6万辆，同比增长6%；5月1-12日，全国乘用车厂商批发40.3万辆，同比去年同期下降11%，今年以来累计批发795.3万辆，同比增长9%。疲弱的车市叠加本月社会消费品零售总额大幅低于预期，同比增速下降到2.3%。总体看，消费维持增速大幅低于预期的格局，带动棉花终端消费环境维持偏空。

房地产和基建投资方面：最新商品房销售面积同比从-18.3%降至-23.3%，显示房地产继续下滑。二手房挂牌价格本周再度下滑，商品房销售降幅持续扩大。房地产资金压力下，房地产投资同比从-10.1%降至-10.6%，房地产投资下行压力维持较重。总体来看，房地产市场仍然偏弱，导致财政收入偏弱，继而拖累政府基建投资能力，因此房地产和基建投资方面维持看空观点。

工业方面：最新工业增加值同比增长6.7%维持高位，环比上升0.97%。分行业增速再度分化，煤炭开采同比上升1.5%，油气开采同比增长0.7%，黑色金属冶炼当月同比增长2.0%。数据表明，工业生产总体维持年初以来的偏强趋势，制造业总体生产增速远高于消费和出口增速，也带来上游库存持续增加的问题。总体看工业方面中性略偏多。

国外宏观数据方面：美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%.环比增长0.3%，预期和前值均为0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低。核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，符合市场预期。市场预期美联储将从9月份开始降息，但零售数据不及预期可能成为隐患。欧洲方面，综合PMI从45.7上升到47.4，同样呈现企稳回升态势。综上，国外宏观维持稳定偏多的格局。

综上所述，棉花面临的宏观消费环境上，继续维持上月的内需偏空、外部环境偏稳的格局，同时留意到国内消费减弱的趋势的延续性可能比预期更强。棉花总体面临的宏观环境偏空。

棉花主力合约周K线再度收阳，周内美棉小幅震荡，内棉由于央行房地产救市后市场普遍表现偏强而开始跟涨，但周末大宗商品震荡后棉花开始有走弱迹象。

棉花销售方面：截至5月23日，全国累计交售籽棉折皮棉590.3万吨，同比减少81.6万吨，较过去四年均值减少17万吨；累计加工皮棉589.7万吨，同比减少82万吨，较过去四年均值减少16.7万吨；累计销售皮棉449.8万吨，同比减少142.1万吨，较过去四年均值减少36.9万吨。总体看，棉花销售进度继续慢于历年同期的平均水平，缺货炒作预期继续走低。

新年度供应方面：种植意向方面，2024年中国棉花意向种植面积4049.9万亩，同比减少90.3万亩，减幅2.2%，其中，新疆棉花意向种植面积为3541.3万亩，同比小幅减少75万亩，减幅2.1%。产量方面，市场预计新作新疆棉花同比变化不大，同比增幅不超过正负4%，单产预计回升到2022年水平。结合两个预估， 24/25年度新疆棉花总产量预计为565-580万吨。总体看新棉产量数据对盘面中性略偏空。

行业景气度方面：据中国棉纺织行业协会对棉纺织产业集群市场运行情况进行的调研，白坯布企业反映，由于市场原料价格下行，订单量整体下滑，客户按需采购不备货，对于后市，企业持观望态度。据色织布企业反映，近期开工情况良好，订单量环比基本持平。受原材料价格上涨，产品利润进一步压缩。企业普遍表示对后期市场不乐观。总体看，纺织企业对景气度的判断为偏弱状态。

下游开机率方面：据中国绸都网对样本企业的数据监测显示，5月23日盛泽织机开机率下降至79.5%，随着夏季订单逐步交付，市场走货气氛降温，织造工厂的负荷稳定。总体看，下游景气度逐周小幅下降势，对应的棉花和棉纱需求维持中性略偏弱。

下游库存方面：棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为27.3天，周环比-0.5天。下游旺季过去后需求逐周走弱，纺企出货压力不断加大，导致主流地区纺企纱线库存维持增库周期。坯布库存，坯布织造库存为33.1天左右，环比+0.2天，当前外需订单稳定但内需略偏弱，因此坯布库存总体略增。总体看，棉纱和坯布库存数据继续中性略偏多，但留意到棉纱库存仅为一周减少，可能不具备稳定性。

美棉方面：最新国际棉花价格指数(SM)89.86美分/磅，涨2.07美分/磅，折一般贸易港口提货价15690元/吨;国际棉花价格指数(M)88.08美分/磅，涨2.09美分/磅，折一般贸易港口提货价15383元/吨。3128指数与1%关税下折人民币SM的价差为775，与1%关税下折人民币M的价差为1082。美棉出口方面，过去数周美棉签约量为46058吨、35526吨、57590吨、40202吨、33165吨、18501吨、19477吨、21020吨。总体看，美棉签约量维持中等水平，数据偏中性。

基差和点价盘方面：棉联平台数据显示，本周成交量方因为棉价反弹而成交偏弱，特别是棉价在15500元/吨上方后，纺织厂亏损重回年内高位，导致追高意愿非常低、成交清淡。

基差方面，本周棉花基差保持横盘，代表套保力量和采购力量平衡。而因为采购偏低，导致挂盘量随反弹小幅增加。挂单价差方面，下游纺织厂在棉纱库存高位情况下，大多纺织厂的采购策略为等大跌入场。

综合看棉联平台数据，虽然基差略有增加，但挂单价差持续增加，表明期货当前价格得不到实盘支撑。

总体看，宏观层面社会消费品零售总额不但创出年内新低，而且包括汽车在内的大宗耐用品数据也持续阴跌，棉花面临的国内消费环境持续偏空。而国外方面，美国通胀再度下行，但和疲弱的零售数据对冲，也难以对棉花需求形成支撑。综合郑棉内外需宏观环境和产业链相关信息看，郑棉维持中期偏弱的观点。9月郑棉15600-16000元/吨区间压力明显。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台