上海棉联棉纺织市场周报06.23

本周经济方面是维持固定投资偏弱，工业增长回落，消费相对疲弱的格局。外盘方面美国利率维持不变，通胀下降，就业率增加，经济相对稳定。总体宏观环境继续维持国内弱、国外中性偏多的大格局。

国内宏观方面：5月固定资产投资同比增长3.5%，环比弱于季节性。制造业增速回升且环比强于季节性，基建、地产增速均有回落且环比均弱于季节性。制造业投资维持韧性，房地产销售进一步下探投资动能仍然较弱，广义基建投资回落，总体看中性偏弱。

5月工业增加值同比增长5.6%（前值6.7%），环比处于季节性下沿，实际动能略有回落。工业方面偏空。

5月社会消费品零售总额当月同比增速3.7%（前值2.3%），仍未突破疫情后的新增速中枢。结构角度，餐饮仍在季节性区间偏下沿位置，商品受可选消费回升支撑创造近年最高环比（剔除2022年）。但，考虑到”618“消费数据不佳，消费上中性偏空。

国外宏观方面：美国5月通胀率降至3.3%，交易员们预计美联储9月降息的几率为84%。5月份工业产值增长0.9%；零售销售环比增长0.1%。6月15日当周首次申请失业救济人数减少了5000人至23.8万人，高于预期的23.5万人，前值由24.2万人小幅上修至24.3万人。

德国5月PPI同比下降2.2%，预期下降2.00%；5月PPI环比持平，预期增长0.3%。联合国贸发组织：2023年全球外国直接投资下降2%，至1.3万亿美元。总体看，国外宏观维持稳定美国稳定偏多，欧盟等国经济偏弱格局。

综上所述，棉花面临的宏观消费环境上，继续维持内需偏空、外部环境偏稳的格局。地缘政治冲突、各国经贸政策的不确定性、债务困境以及通胀压力仍是扰动全球经济与贸易复苏的不稳定因素。

棉花主力合约周K线收阴，郑棉下跌至近2个月最低点，周内美棉维持弱势震荡但考虑到7月合约交割，预计美棉处于筑底期。

棉花销售方面：按照国内棉花预计产量590.3万吨(国家棉花市场监测系统2023年3月份预测)测算，截至6月20日，全国累计交售籽棉折皮棉590.3万吨，同比减少81.6万吨，较过去四年均值减少17.2万吨；累计加工皮棉590.0万吨，同比减少81.9万吨，较过去四年均值减少17.0万吨;累计销售皮棉486.5万吨，同比减少156.9万吨，较过去四年均值减少35.5万吨。总体看，棉花销售进度维持略慢于历年同期，数据中性略偏空。

棉花库存：据中国棉花信息网统计，截止到2024年5月底，棉花工商库存（非国储库存）合计466.0万吨，同比+31.28万吨，环比-58.22万吨。棉花供应充足，数据偏空。

新年度供应方面：新一年度疆内种植面积变化不大，来自调研机构消息，新疆棉苗长势良好，预计本年度棉花单产量有望提高，市场普遍预计产量或持平略增。总体看， 24/25年度新疆棉花总产量预计为565-580万吨，新作产量数据对盘面中性略偏空。

下游开机率方面：织机开机率，据中国绸都网对样本企业的数据监测显示，6月14日盛泽织机开机率下降至78%，市场后续订单跟进不足，织造工厂的负荷下降。总体看，下游景气度持续下行，对应的棉花和棉纱需求维持中性略偏弱。

下游库存方面：棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为28.2天，周环比+0.3天，增幅1.08%。淡季深入，棉纱走货缓慢，库存持续增加。坯布库存，坯布织造库存为33.3天左右，当前外需订单稳定但内需仍旧偏弱，因此坯布库存总体不变。总体看，棉纱和坯布库存数据继续中性略偏空。

外棉方面: 美国干旱监控显示截至6.18日当周美棉干旱面积9%，前一周8%，去年同期16%；另外印度棉花公司提高新年度的棉花最低支持价（MSP）7%。市场总体反映平淡。

据美国农业部（USDA）统计，至6月16日，全美棉花播种进度90%，较去年同期领先3个百分点，较近五年均值落后1个百分点。从棉株长势来看，全美棉株偏差率13%，环比上周基本上升5个百分点，较去年同期低7个百分点。总体看，新棉长势良好，投资市场反应平淡，数据偏中性。

基差和点价盘方面:棉联平台数据显示，周一因郑棉期货再破新低，点价盘大量成交，随后价格回补成交减少，下游新增挂单减少，企业采购价格预期再度下降。

基差方面，本周棉花基差维持横盘，代表套保力量和采购力量维持平衡。挂单量方面，因为点价盘成交量大，短期新增挂单不足，后期挂单缓慢增加。挂单价差方面，期货迅速下跌导致挂单价差快速缩小。

综合看棉联平台数据，郑棉快速下跌时，前期挂单快速大量成交，企业初步补货后避险情绪增加，后续采购力度不足，对棉花价格预期再度降低。

综上所述，国内消费环境持续偏空，内棉供应充足销售进度低于去年同期，淡季持续棉纱厂、织布厂成品库存继续累库。外棉方面，新棉种植区天气良好预计小幅增产，美棉周度出口数据利好但市场反应冷淡。综合内外需宏观环境和棉花产业链相关信息看，郑棉维持短期偏弱的观点，市场空头情绪渐浓，但近期棉价下探空间有限。上方继续留意反弹加空机会。