上海棉联棉纺织市场周报2.16

国内宏观方面：

国家统计局数据，2025年1月份全国CPI同比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，为5个月来最高；PPI同比下降2.3%，降幅与上月相同。

1月人民币贷款增加5.13万亿元，M2同比增长7%；1月社会融资规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元；1月末社会融资规模存量为415.2万亿元，同比增长8%。

央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告。报告表示，下一阶段，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

2月14日，国家发改委表示，2025年要加大宏观政策逆周期调节，全方位扩大国内需求。实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，打好政策“组合拳”。

 本周公布的一系列1月份宏观数据显示，国内政策持续发力，经济相对稳定。随着特朗普上任，关税的变动对外需环境影响恶劣，后续国内政策发力以提振内需为主，居民消费能力有望释放。

国外宏观数据方面：

美国总统特朗普当地时间2月10日签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。行政命令显示，新税率将于3月12日生效。

当地时间2月13日，美国总统特朗普签署实施对等关税行动的命令。特朗普称将考虑对使用增值税制度的国家加征关税。特朗普表示，通过其他国家运送商品以避开关税的做法将不被接受。特朗普提名的商务部长霍华德·卢特尼克在白宫表示，对等关税行动可能4月2日前启动。

美国1月CPI同比增长3%，为2024年6月以来最大增幅，高于市场预期。交易员预计美联储将减少政策宽松力度，将下次美联储降息时间从9月调整至12月。美国1月PPI同比升3.5%，环比升0.4%。

 美国劳工部公布的数据显示，截至2月8日当周，初请失业金人数为21.3万人，表明2月初就业市场保持稳定。今年到目前为止，申请失业救济的人数呈下降趋势，与处于历史上较低水平的失业率保持一致。

2月11日，欧洲央行行长拉加德表示，预计通胀在今年内将回归我们的2%中期目标，且存在上行和下行风险；欧元区仍然具备经济复苏的条件。

俄罗斯总统普京和美国总统特朗普12日通电话，讨论乌克兰局势等问题。特朗普表示，双方同意就结束俄乌冲突进行“紧密合作”，并派遣各自团队“立即开始谈判”。

数据显示美国经济韧性依旧很强，新年度降息预期延时。随着特朗普上任，新政府的政策持续变动，关税政策将会对全球贸易形势产生不利影响，同时国际政治环境不确定性增强。

本周棉花主力合约低位震荡上涨，春节结束，企业陆续复工，虽然棉花基本面持续偏弱，但复工后采购需求增加，市场需求对棉价形成有利支撑。

棉花库存方面：​根据Mysteel数据，截至2月14日，棉花商业总库存516.49万吨，环比上周-6.67万吨，周度-1.27%。新棉加工已结束，市场商业库存处于近5年最高位。新棉产量超过650万吨，棉花商业库存开始减少但市场供应充足，数据偏空。

下游开机率方面：据市场数据，截至2月14日，纯棉纱厂开机率为52.6%，周同比+12.7%，周环比+7.3%，处于近5年中位；全棉坯布开机率418.8%，周同比+11.2%，开机率周环比+7.7%，处于近5年中高位。春节结束，企业陆续复工，棉纱厂与织布厂开机率同步上涨。今年春节假期相对较早，从目前数据上看下游需求中性偏利多。

下游库存方面：据市场数据，截至2月14日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为20.3天，周环比+2.0%，周同比+23%；织布厂坯布库存为32.4天，周环比-0.92%，周同比+8.7%。下游库存累库环比中性，同比库存虽高但已有减少。综合看库存数据中性。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货盘面震荡上涨，节后复工虽然纺企有补库需求，但是高位买货意愿不强，平台成交量同比减少。

基差方面，棉花基差相对稳定，近期处于年度低位。

挂单量方面，本周成交量减少，挂单数量较增加。挂单均价在13350元/吨左右，企业预期采购价格本周逐步上调。

综合看棉联平台数据，节后复工企业询盘意愿较强，但因棉价上涨，成交量相对较少，下方挂单支撑点位在13300点。随着企业复工，订单亦会缓慢恢复，同时上半年“金三银四”来临，预计后期采购意愿将会增强。

总体看，本年度棉纺织市场“旺季不旺，淡季很淡”。基本面偏弱，棉价多是受宏观环境和大宗商品价格影响。从近期走势上看，棉价下跌时纺企采购支撑，价格支撑力度较强；棉价随大宗商品价格上涨而跟涨，但在供需偏松下尚缺乏足够的利多驱动，上涨驱动依旧不足，中短期内或会持续窄幅震荡，但随着后续订单增加，震荡重心或会逐步上移。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台