上海棉联棉纺织市场周报3.2

国内宏观方面：

中共中央政治局2月28日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第三次会议审议的《政府工作报告》稿。中共中央总书记习近平主持会议。会议强调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定。

2月中国制造业PMI较上月回升1.1个百分点至50.2%，重回荣枯线以上。节后生产活动开始恢复，推动了制造业PMI的回升。2月，非制造业商务活动指数为50.4%，比上月回升0.2个百分点。

为保持银行体系流动性充裕，2025年2月中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元买断式逆回购操作。央行2月25日开展3000亿元MLF操作，中标利率持平于2.00%，净回笼2000亿元，为连续第七个月缩量续做MLF。

关税战及美联储降息预期减弱对国内商品有一定负面影响，在两会临近的环境下，市场有一定获利了结带来的抛压，商品指数预计进一步走低。为应对外需环境不确定性增加，国内政策以提振内需为主，推动科技创新发展，稳定国内经济发展。

国外宏观数据方面：

白宫网站发布“美国第一”投资政策备忘录，宣布将调整美投资政策，重点进一步限制与中国的双向投资。商务部对此表示，美方做法泛化国家安全概念，具有歧视性，是典型的非市场做法，严重影响两国企业正常经贸合作。

当地时间周四(2月27日)，美国总统特朗普宣布，美国对墨西哥和加拿大加征关税的计划将如期推进，也就是在将在3月4日对两国加征25%的关税。并决定对欧盟征收25%关税，并将“很快”宣布。

2月27日，美国总统特朗普再次对中国举起关税大棒，宣布将对从中国进口的商品加征10%的关税，预计3月4日正式生效。这一决定使得特朗普上台以来对华关税总额达到了20%。

美国劳工部公布的数据显示，截至2月22日当周，初请失业金人数为24.2万人，高于预期的22.1万人，为2024年12月7日当周以来新高。

美国总统特朗普2月28日与到访白宫的乌克兰总统泽连斯基在媒体前爆发激烈争吵，泽连斯基提前离开白宫。双方原计划在会晤后召开联合记者会并签署美乌矿产协议。

美国经济数据边际转弱，政策扰动因素多，美元持续震荡。欧元区经济小幅改善，但基本面偏弱态势未改，欧元承压运行。美国挥舞关税大棒正在改变全球贸易格局，国际贸易环境面临极大的不确定性。因美国政府强势介入，俄乌冲突解决进程加快。

本周棉花主力合约受宏观走弱影响，震荡下跌超200点，虽棉花基本面持续偏弱，但纺企刚性采购需求对棉价形成有利支撑。

棉花库存方面：根据Mysteel数据，截至2月21日，棉花商业总库存510.66万吨，环比上周-5.83万吨，周度-1.13%。棉花市场商业库存处于近5年最高位，因新棉加工结束，棉花进入降库周期。棉花商业库存开始减少但市场供应充足，数据偏空。

下游开机率方面：据市场数据，截至2月28日，纯棉纱厂开机率为54.8%，周同比-3.7%，周环比+0.3%，处于近5年低位；全棉坯布开机率49.6%，周同比-8.9%，开机率周环比+0%，处于近5年低位。棉纱厂与织布厂开机率相对稳定，同比处于低位。从目前数据上看下游纱厂需求偏弱，布厂需求偏利空。

下游库存方面：据市场数据，截至2月28日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为20.5天，周环比-0.49%，周同比+8.5%；织布厂坯布库存为31.9天，周环比-0.62%，周同比+14.7%。下游库存累库环比相对减少，同比库存偏高。综合看库存数据中性偏空。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货盘面震荡下跌，价格回调叠加纺企刚性补库需求，纺企采购明显增加，本周成交量为上周3倍。

基差方面，本周棉花基差稳定，仍处于相对低位。

挂单量方面，本周成交量增加，挂单数量减少。挂单均价在13380元/吨左右，企业预期采购价格随期价下跌而回调。

综合看棉联平台数据，纺织企业询盘与采购意愿较强，下方挂单支撑点位在13400点左右。随着上半年“金三银四”来临，近期采购意愿将会增强，但长期看需求依旧偏弱。

总体看，本年度棉纺织市场“旺季不旺，淡季很淡”。基本面供强需弱，棉价多是受宏观环境和大宗商品价格影响。棉价下跌或回调时纺企采购需求支撑，价格支撑力度较强；棉价随大宗商品价格上涨而跟涨，但在供需偏松下尚缺乏足够的利多驱动，上涨驱动依旧不足，中短期内或会持续窄幅震荡，后续需要关注国内政策和中美关税变动。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台