上海棉联棉纺织市场周报3.9

国内宏观方面：

政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；单位国内生产总值能耗降低3%左右。

中国2月财新制造业PMI 50.8，前值为50.1。2月外汇储备32272.2亿美元，前值32090.4亿美元。中国物流与采购联合会数据显示，2月份全球制造业采购经理指数为50%，与上月持平。

海关总署数据，2025年前两个月，我国货物贸易进出口总值6.54万亿元人民币，同比下降1.2%（与去年同期相比，今年前两个月少了2个工作日，剔除不可比因素影响，进出口增长1.7%）。其中，出口3.88万亿元，增长3.4%；进口2.66万亿元，下降7.3%。

商务部就美方对中国输美产品再次加征10%关税发表谈话表示，中方对此强烈不满，坚决反对。中方已在世贸组织争端解决机制下起诉美方最新加征关税措施。

国务院关税税则委员会公告，自3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜子油、油渣饼、豌豆加征100%关税；对原产于加拿大的水产品、猪肉加征25%关税。

关税战对国内外商品均有一定负面影响，但中方对进口没有加税对国内棉花价格有一定利多影响。因外需环境不确定性增加，国内政策以提振内需为主，预计将继续实施适度宽松的货币政策，稳定国内经济发展。

国外宏观数据方面：

3月7日，美国劳工统计局公布的最新数据显示，美国2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期。美国2月失业率小幅升至4.1%，高于市场预期。机构分析称，贸易政策的不确定性增加以及美国联邦政府大幅裁员，可能在未来几个月削弱劳动力市场的韧性。

美国劳工局最新数据显示，美国截至3月1日当周初请失业金人数为22.1万人‌，低于市场预期的23.5万人和前一周的24.2万人。这表明，美国劳动力市场依旧稳健。在近期对美国经济前景的担忧情绪升温之际，这项数据可能有助于缓解部分担忧。‌

当地时间3月6日，欧洲央行决定降息25个基点，将存款利率从2.75%降至2.5%。

美国总统特朗普3月3日表示，4月2日将对进口农产品加征关税，美国农产品将在美国国内销售。美国对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税将于3月4日生效。特朗普还表示，“对等关税”将于4月2日生效。

美国总统特朗普签署对墨西哥和加拿大关税的修正案，使符合“美国-墨西哥-加拿大协定”（美墨加协定）的产品免征关税，直至4月2日。

加拿大总理特鲁多宣布，对从美国进口的产品征收25%的报复性关税。美国总统特朗普在社交媒体上表示，加拿大对美征收报复性关税将立即引发美国“增加同等数额的对等关税”。

美国经济数据边际转弱，劳动力市场韧性减弱，经济前景较弱。美国引发的关税战引起各方抵制，全球贸易形势趋于恶化，对经济发展极为不利。美国新政府强势介入俄乌战争，小规模冲突仍在持续，战争格局变化受多方博弈影响较大。

本周棉花主力合约下探后止跌回涨，棉花基本面持续偏弱，但纺企刚性采购需求对棉价形成有利支撑。

棉花库存方面：根据Mysteel数据，截至3月7日，棉花商业总库存488.24万吨，环比上周-14.16万吨，周度-2.82%。棉花市场商业库存处于近5年最高位，目前棉花进入降库周期。棉花商业库存开始减少但市场供应充足，因关税预计进口减少，总体库存中性偏空。

下游开机率方面：据市场数据，截至3月7日，纯棉纱厂开机率为54.8%，周同比-4.4%，周环比+0%，处于近5年最低位；全棉坯布开机率49.8%，周同比-9.0%，开机率周环比+0.2%，处于近5年最低位。棉纱厂与织布厂开机率相对稳定，同比处于低位。从目前数据上看下游纱厂需求偏弱，布厂需求偏利空。

下游库存方面：据市场数据，截至3月7日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为19.9天，周环比-2.93%，周同比-1.0%；织布厂坯布库存为31天，周环比-2.82%，周同比+10.3%。下游库存累库环比相对减少，同比库存偏高但降幅加快。综合看库存数据中性，环比利多。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货盘面下探后回涨，价格下跌时成交增加而回调上涨后采购趋于谨慎，本周总成交量较上周减少20%左右。

基差方面，本周棉花基差稳定上涨，但考虑到资金成本，基差仍处于相对低位。

挂单量方面，本周成交量减少，挂单数量也减少。挂单均价在13300元/吨左右，企业预期采购因棉花价格下跌和前期挂单批量成交，新增挂单价格下调。

综合看棉联平台数据，纺织企业询盘与采购意愿较强，下方挂单支撑点位在13300点左右。近期纺企采购意愿较强，但原料库存总体偏低，提前备货意愿较弱。

总体看，本年度棉纺织市场“旺季不旺，淡季很淡”。关税冲击下纺企利润受到挤压，外需或会持续表现不佳。国内棉纺织市场基本面供强需弱，棉价多是受宏观环境和大宗商品价格影响。棉价下跌时纺企采购意愿增加，支撑力度较强；在供需偏松下棉价缺乏足够的利多驱动，上涨驱动依旧不足，中短期内或会持续窄幅震荡。后续需要关注国内宏观政策，中美关税变动，以及变动后关税落实情况。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台