上海棉联棉纺织市场3月月报

央行发布数据，2月末，广义货币(M2)余额320.52万亿元(人民币，下同)，同比增长7%。狭义货币(M1)余额109.44万亿元，同比增长0.1%。流通中货币(M0)余额13.28万亿元，同比增长9.7%。前两个月净投放现金4562亿元。从信贷数据来看，前两个月人民币贷款增加6.14万亿元。分部门看，住户贷款增加547亿元；企(事)业单位贷款增加5.82万亿元；非银行业金融机构贷款增加836亿元。

2月M2增速则相对稳定。一方面，政府债加快发行下，2月财政性存款增加。另一方面，理财对资金的分流强度弱于去年同期，加之去年的低基数效应，也对M2形成支撑。 整体看，2月贷款增量达到万亿元，仍处于历史较高水平，从总量上看“小月不小”，对实体经济保持较强支持力度。前两个月人民币贷款增加6.14万亿元，增长态势稳定均衡，更符合当前实体经济的融资需求特点。

2月中国制造业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点；非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为51.1%，比上月上升1.0个百分点。三大指数均位于扩张区间，显示经济景气水平总体有所回升。

2月份PMI指数明显回升，且回到荣枯线之上，既有春节季节性因素影响，也表明中国经济初显底部回升态势。生产指数、采购量指数、价格类指数均呈明显回升，表明春节后企业生产经营活动全面启动，增量政策持续发力的效果更加明显。

数据来源：国家统计局

美国2月CPI同比上涨2.8%，为去年11月来新低;美国2月CPI环比上涨0.2%，为去年10月来新低。美国2月核心CPI(不包括食品和能源)同比上涨3.1%，为2021年4月来新低;美国2月核心CPI环比上涨0.2%，为去年12月来新低。

美国2月PPI环比持平，为去年7月以来最小增幅;核心PPI环比下滑0.1%，远低于经济学家们普遍预期的环比增长0.3%，相比于前值环比增长0.5%亦大幅降温。

美国2月CPI、PPI数据均低于预期，但这并不一定会反映在美联储青睐的通胀指标上。多位经济学家表示，由于整体数据背后的一些复杂数学和几个关键领域的趋势，政策制定者不太可能对这些数据感到宽慰。

特朗普政府的这些关税措施已经导致消费者通胀预期飙升。有分析人士指出，短期来看，美国加征关税导致进口商品价格上升，其影响主要表现为使通胀一次性脉冲式上升。但长期来看，若关税引发全球供应链重构，或刺激其他国家采取报复性措施，则可能导致生产效率下降和贸易成本系统性上升，形成持续性通胀压力。

特朗普再次当选美国总统后，迅速掀起了一场全球范围内的关税战。这场贸易战的导火索是特朗普对中国、加拿大和墨西哥加征关税的决定，随后又波及欧盟。尽管各国采取了不同的应对策略，但最终都未能逃脱关税的打击。

特朗普上台后，迅速宣布对中国加征10%的关税，同时对加拿大和墨西哥加征25%的关税，理由是防止毒品特别是芬太尼流入美国。尽管三国都宣布将采取报复措施，但只有中国真正实施了反制措施。中国迅速出台了一系列措施，包括加征关税、关键金属出口管制、谷歌反垄断调查以及不可靠实体清单等。相比之下，加拿大和墨西哥在短短两天内就妥协了，承诺加强边境安全合作，特朗普因此宣布暂缓对两国加征关税。然而，仅仅一个月后，特朗普再次宣布对加拿大和墨西哥的关税将如期生效，并再次对中国加征10%的关税。这一举动表明，无论是强硬回击还是妥协退让，都无法避免关税的命运。

尽管各国都宣布将对美国进行反制，但反制措施的效果有限。加拿大和墨西哥的反制措施主要集中在农产品和消费品上，欧盟的反制也局限于少数商品。中国的反制措施虽然更为全面，但在商品贸易领域的反制上限也很快触及天花板。

特朗普的关税战短期内可能为美国带来一定的财政收入，但长期来看，这种做法无异于自掘坟墓。美国正在通过关税战与全球主要经济体脱钩，削弱了自己的国际领导地位。与此同时，中国正通过“一带一路”倡议和RCEP等框架，重构全球贸易秩序。欧盟也在考虑加强与中国的合作，以避免被美国收割。

据市场研报数据，截至2月28日，纯棉纱厂开机率为54.8%，环比+42.3%，同比-3.7%，处于近5年低位；织厂全棉坯布开机率为49.6%，环比+29%，同比-8.9%，处于近5年低位。考虑到春节假期，环比没有参考意义，同比上处于近几年低位，下游开率偏低。同时因产业向新疆地区转移，区域开机率差异变大。