上海棉联棉纺织市场周报3.24

国内宏观方面：

据国家统计局的数据，1-2月，规模以上工业增加值同比实际增长5.9%；社会消费品零售总额同比增长4.0%；全国固定资产投资同比增长4.1%，其中民间固定资产投资总量与去年同期基本持平；按行业来看，基建投资增长10.0%、房地产投资下降9.8%、制造业投资增长9.0%。

1-2 月份，中国经济总体延续回升向好态势，主要指标稳中有升，显示出较强的韧性。工业生产保持较快增长，装备制造业和高技术制造业表现突出，推动制造业向高端化、智能化发展。消费市场回暖，受春节假日经济和消费品换新政策带动，社会消费品零售总额同比增长，旅游、家电、文化娱乐等领域消费需求显著释放。

3月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.6%，上月为3.6%。1年期LPR为3.1%，上月为3.1%。

当前外需环境不确定性增加，国内政策以提振内需为主，经济总体延续回升向好态势，主要指标稳中有升，显示出较强的韧性。

国外宏观数据方面：

据美国商务部3月17日的数据，美国2月零售销售环比0.2%、预期0.6%、前值由-0.9%修正为-1.2%。

美国劳工局最新数据显示，美国截至3月15日当周初请失业金人数为22.3万人‌，略低于市场预期的22.4万，但略高于前值22万。‌

　3 月20 日周四，美联储在货币政策委员会FOMC 会后宣布，联邦基金利率的目标区间继续保持在4.25%至4.5%不变。同时，美联储公布，将从下月起放慢缩减资产负债表（缩表）的步伐。这是联储自去年6 月以来首次调整缩表。自2022 年6 月至去年底，美联储已累计缩表近2 万亿美元。本次会后美联储公布的利率预测点阵图显示，联储官员和去年末一样，仍预计今年会有两次降息，但这些官员下调了GDP 增长的预期，上调了通胀预期。

3 月19 日周三，美国财政部公布国际资本流动报告（TIC）显示，日本和中国作为美债最大以及第二海外持有国，在1 月所持美国国债均有不同程度的增加。日本1 月所持美国国债增加195 亿美元，至1.0793 万亿美元，扭转了此前连续几个月下降的态势。中国大陆1 月所持美债增加18 亿美元，至7608 亿美元。

全球经济增长预测。根据经合组织（OECD）3月17日的消息，将2025年全球增长预测从3.3%下调至3.1%，并将2026年的预测从3.3%下调至3.0%；理由是，G20经济体的贸易壁垒更高，地缘政治和政策不确定性增加，对投资和家庭支出造成压力。

多国调整钢铁产品进口政策。欧盟委员会表示，欧盟将收紧钢铁进口配额，从4月1日起将进口量再减少15%。此举旨在防止廉价钢铁在美国征收新关税后涌入欧洲市场。印度商务部已提议对多种钢铁产品征收12%的临时“保障性”关税，预计先行实施200天。韩国贸易、工业和能源部表示，韩国将采取措施防止规避该国对进口钢铁产品征收的反倾销税行为。

美国2月零售销售环比低于预期，周初申请失业金人数微升。美联储维持利率不变，放缓缩表步伐，但下调GDP、上调通胀预测。OECD下调全球增长预期，主因贸易壁垒和地缘风险。全球政策不确定性加剧，贸易壁垒增加，经济下行压力加大。

本周棉花主力合约周内窄幅震荡，棉花基本面持续偏弱，但纺企刚性采购需求对棉价形成有利支撑。

棉花库存方面：据棉花信息网，2月底全国棉花商业库存551.48万吨，较上月减少4.04%，高于去年同期14.81万吨，增幅2.76%。根据Mysteel数据，截至3月21日，棉花商业总库存465.12万吨，环比上周-9.24万吨，周度-1.95%。棉花市场商业库存处于近5年最高位，目前棉花进入降库周期。棉花商业库存持续高位，市场供应充足，库存数据中性偏空。

下游开机率方面：据市场数据，截至3月21日，纯棉纱厂开机率为54.8%，周同比-6.8%，周环比+0%，处于近5年最低位；全棉坯布开机率51.8%，周同比-8.8%，开机率周环比+0%，处于近5年最低位。棉纱厂与织布厂开机率相对稳定，同比处于低位。从目前数据上看下游纱厂与布厂需求偏利空。

下游库存方面：据市场数据，截至3月21日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为16.6天，周环比-4.1%，周同比-29.7%；织布厂坯布库存为29.2天，周环比-3.3%，周同比+1.7%。下游库存累库环比减少，同比库存也处于低位。综合看库存数据中性偏多。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货盘面窄幅震荡，价格下跌时成交增加而回调上涨后采购趋于谨慎，因刚性补库需求，本周总成交量增加，较上周+50.6%。

基差方面，本周棉花基差稳定上涨，周度上涨幅度在20-30元/吨左右，但考虑到资金成本，基差仍处于相对低位。

挂单量方面，本周成交量增加，挂单数量也增加。挂单均价在13380元/吨左右，企业预期挂单价格上调。

综合看棉联平台数据，纺织企业询盘与采购意愿较强，下方挂单支撑点位在13380点左右。近期纺企采购意愿较强，但原料库存总体偏低，提前备货意愿较弱。

本年度棉纺织市场“旺季不旺，淡季很淡”。国内棉纺织市场基本面供强需弱，棉价多是受宏观环境和大宗商品价格影响。棉价下跌时纺企采购意愿增加，支撑力度较强；在供需偏松下棉价缺乏足够的利多驱动，上涨驱动依旧不足。

综合来看短期国际贸易环境恶化，国内宏观未带来有效利好，不过产业端环比改善，旺季预期仍存，短期棉价或仍以区间震荡为主。后续需要关注国内宏观政策，中美关税变动及变动后关税落实情况，中美新棉种植预期及天气情况。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台