上海棉联棉纺织市场周报3.30

国内宏观方面：

3月24日，财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告，2025年财政政策要更加积极，支持全方位扩大国内需求。大力提振消费。加大民生保障力度，多渠道增加居民收入。

3月27日，央行副行长宣昌能表示，央行连续多次降准降息，通过货币政策调整来支持经济发展。政策的立场是明确的，中国将根据国内外经济金融形势，择机降准降息。

1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9109.9亿元，同比下降0.3%，降幅较2024年全年收窄3.0个百分点。其中，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额-15.5亿元。

财政部：1-2月，全国一般公共预算收入43856亿元，同比下降1.6%；全国一般公共预算支出45096亿元，同比增长3.4%；国有企业营业总收入124873.4亿元，同比下降0.3%，国有企业利润总额6255.0亿元，同比增长0.1%。

央行公告称，3月25日将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期；自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。

当前国内政策以提振内需，宽松货币政策为主，经济总体延续回升向好态势，主要指标稳中有升，显示出较强的韧性。但目前外需不确定性较弱，内需政策发力仍需时间，总体宏观表现偏弱。

国外宏观数据方面：

当地时间3月26日，美总统特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税，相关措施将于4月2日生效。特朗普还称，美国将会对木材和药物收取关税。

美国劳工部公布的数据显示，截至3月22日当周，初请失业金人数为22.4万人，低于预期的 22.5 万人，就业市场持续稳健。

博鳌亚洲论坛旗舰报告：尽管世界经济增长的不确定性增大，但亚洲仍将成为世界经济的主要引擎，预计2025年亚洲加权实际GDP增长率为4.5%，略高于2024年的4.4%。

美国总统特朗普宣布，将对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征收25%的关税，相关关税将于4月2日生效。

欧洲央行管委霍尔茨曼表示，不会支持在下次会议上降息，欧洲央行的利率已处于中性区域。欧元区3月制造业PMI初值48.7，为26个月以来新高，预期48.2，2月终值47.6。

美国对外关税政策进一步扩大贸易保护措施，加剧全球贸易摩擦。美国就业市场保持稳定，欧洲经济显现复苏迹象，亚洲区域内需扩张和产业链整合为经济发展的重点，全球地缘经济格局的持续分化。

本周棉花主力合约周内窄幅震荡，棉花基本面持续偏弱，纺企刚性采购需求对棉价形成有利支撑。

棉花库存方面：截至3月底，2024年度棉花公检重量超过677万吨。根据Mysteel数据，截至3月28日，棉花商业总库存455.38万吨，环比上周-9.74万吨，周度-2.1%。棉花市场商业库存处于近5年最高位，目前棉花进入降库周期。棉花商业库存持续高位，市场供应充足，库存数据中性偏空。

下游开机率方面：据市场数据，截至3月28日，纯棉纱厂开机率为54.8%，周同比-3.9%，周环比+0%，处于近5年最低位；全棉坯布开机率51.8%，周同比-5.2%，开机率周环比+0%，处于近5年最低位。棉纱厂与织布厂开机率相对稳定，同比处于低位。从目前数据上看下游纱厂与布厂需求偏利空。

下游库存方面：据市场数据，截至3月28日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为16.4天，周环比-1.2%，周同比-36.2%；织布厂坯布库存为29.2天，周环比+0%，周同比+0.7%。下游库存累库环比稳步减少，同比库存处于中低位。综合看库存数据中性偏多。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货盘面窄幅震荡，价格下跌时成交增加而回调上涨后采购趋于谨慎，因刚性补库需求，本周总成交量增加，较上周+20.7%。

基差方面，本周棉花基差稳定上涨，周度上涨幅度在20-30元/吨左右，但考虑到资金成本，基差仍处于相对低位。

挂单量方面，本周成交量增加，挂单数量也增加。挂单均价在13400元/吨左右，企业预期挂单价格小幅上调。

综合看棉联平台数据，纺织企业询盘与采购意愿较强，下方挂单支撑点位在13400点左右。近期纺企采购意愿较强，但原料库存总体偏低，提前备货意愿较弱。

国内棉纺织市场基本面供强需弱，棉价多是受宏观环境和大宗商品价格影响。棉价下跌时纺企采购意愿增加，支撑力度较强；在供需偏松下棉价缺乏足够的利多驱动，上涨驱动依旧不足。

综合来看短期国际贸易环境恶化，国内宏观未带来有效利好，不过产业端环比改善，旺季预期仍存，短期棉价或仍以区间震荡为主。后续需要关注国内宏观政策，中美关税变动及变动后关税落实情况，4月1日发布的美棉2025年种植意向报告。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台