4月3日棉联平台交易简评

供应面:受美国“对等性关税”影响，郑棉主力震荡收阴线，期货结算价13530元/吨，环比-130元/吨。双28基差均625元/吨，环比-22元/吨；双29基差均724元/吨，环比+1元/吨。近期棉花基差报价开始从5月转至9月合约，总体基差呈上涨走势。本年度棉花公检量已超677万吨，国内棉花库存处于近五年峰值水平，市场供应充足。

采购面:棉联平台成交方面，今日成交环比大增，成交量较上周周度成交均值+210.2%，周度成交总量环比+50.6%。棉纱方面，棉纱现货指数环比-20元/吨，价格为20980元/吨，纺织厂利润环比+145元/吨。今日平台挂单量环比-21.6%，挂盘价差均价189元/吨，环比-101元/吨，现有挂单均价为13321元/吨，挂单均价-49点。期棉价回调时企业采购意愿增强，上涨时采购意愿减弱，多随买随用，原料与成品库存均处于低位，提前备货意愿较弱。

美国总统特朗普在白宫签署两项关于“对等关税”的行政令，宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，该关税于 4 月 5 日生效。本次对等关税的幅度超出市场预期，对中国额外加征34%关税后，今年累计加了54%考虑上今年之前已有的关税率，综合税率可能已经接近70%，高于此前市场中性预期。

之前美国限制进口中国新疆棉制品，许多棉制品是通过800美元以下小额免税政策进入美国市场，而白宫宣布最低限度关税豁免将于5月2日结束，这对我国棉制品出口到美国市场也是利空影响。此外由于本次美国不仅对中国大幅加关税，还对越南、柬埔寨等东南亚国家加征高额关税，而我国出口到美国市场的服装许多是通过这些国家转口过去的，本次对所有国家大幅加征关税对中国纺织品服装的利空影响比较大。

    因前期新疆棉禁令使得中国输美棉制品中新疆棉的含量大幅减少，新疆棉的使用内需为主，本次关税对新疆棉使用影响较小。因本次关税加征幅度超预期，超预期的内需刺激政策可能加快落地，或将对国内棉价形成较强支撑。预计国内郑棉价格维持韧性，短期内预计仍以震荡为主。