上海棉联棉纺织市场周报4.6

国内宏观方面：

3月份，中国制造业PMI为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升。3月份，非制造业商务活动指数为50.8%，比上月上升0.4个百分点。

3月财新中国制造业PMI录得51.2，较2月上升0.4个百分点，创2024年12月来新高，显示制造业生产经营活动继续加快扩张。3月财新中国服务业PMI录得51.9，较2月上升0.5个百分点，服务业经营活动扩张速度为近三个月来最高。

国务院关税税则委员会公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。

中国商务部4日发布公告， 决定将斯凯迪奥公司等11家实体列入不可靠实体清单，将高点航空技术公司等16家美国实体列入出口管制管控名单。

4月4日，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。

一季度国内制造业PMI上升，国内经济宏观景气度良好。但因美国“对等关税”公布，加税幅度远超市场预期，随后国内进行关税反制，外部贸易环境愈发恶劣，外贸风险加大。近期国内或会出台相关的宏观政策应对愈加恶劣的外部环境。

国外宏观数据方面：

当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施。具体关税措施包括：1.对全球征收 10%的基准关税，4 月 5 日生效；2.对美国贸易逆差最高的 60 个国家征收对等关税，其中，中国 34%，对欧盟 20%，越南 46%，中国台湾 32%，日本 24%，印度 26%，韩国 25%等，将于 4 月 9 日生效。

“对等关税”短期内的目的或是通过关税政策能够达成有利于美国利益的现实交易，而即便未能达成有效交易，也能通过关税形成美国政府的财政收入。实际上也成为变相的对内税收，进而缓解目前对内减税政策造成的财政压力。更为长期的目标，包括在制度变现的过程中，能够引导制造业回流、重塑美国产业的竞争力、整合区域经济体、瓦解此前由建制派主导的全球新自由主义框架等。

美国劳工部公布的数据显示，截至3月29日当周，初请失业金人数为21.9万，低于市场预期的22.5万和前值22.4万，就业市场暂时保持稳定。

美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超过预期的2.7%和前值2.6%；环比则上涨0.4%，超出预期和前值0.3%，创2024年1月以来新高。

美国3月ADP就业人数增加15.5万人，预估为增加12万人，前值为增加7.7万人。3月非农就业人数增加22.8万人，远超预期，预估为增加14万人。3月份失业率报4.2%，小幅上升，预估4.1%。美非农数据好于预期，显示出美国当下劳动力市场并未显著恶化，一定程度上缓解了市场对于美国迅速陷入衰退的担忧。

石油输出国组织（欧佩克）3日发表声明说，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定自今年5月起日均增产41.1万桶，这一增产量远高于市场预期。

美国“对等关税”的公布远超市场预期，美股大幅下跌，周五美联储并未向市场表达提前降息的承诺，“滞胀的”风险约束联储降息的节奏。美国关税政策大超预期背景下，市场对美国及全球经济下行的预期进一步强化。

本周棉花主力合约周内受关税影响收跌，棉花基本面持续偏弱，纺企刚性采购需求对棉价形成有利支撑。受关税战影响，美棉触及近4年低点。

棉花库存方面：截至3月底，2024年度棉花公检重量超过677万吨。根据Mysteel数据，截至4月4日，棉花商业总库存442.01万吨，环比上周-13.37万吨，周度-2.9%。棉花市场商业库存处于近5年最高位，目前棉花进入快速降库周期。棉花商业库存持续高位，市场供应充足，库存数据中性偏空。

下游开机率方面：据市场数据，截至4月3日，纯棉纱厂开机率为54.8%，周同比-3.7%，周环比+0%，处于近5年低位；全棉坯布开机率52.5%，周同比-4.9%，开机率周环比+0.7%，处于近5年低位。棉纱厂与织布厂开机率相对稳定，同比处于低位。从目前数据上看下游纱厂与布厂需求偏利空。

下游库存方面：据市场数据，截至4月3日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为16.4天，周环比+0%，周同比-33.6%；织布厂坯布库存为29.3天，周环比+0.34%，周同比+4.3%。下游库存环比稳步减少，同比库存处于中低位。综合看库存数据中性偏多。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货盘面窄幅震荡，价格下跌时成交增加而回调上涨后采购趋于谨慎，因刚性补库需求，本周总成交量增加，较上周+50.6%。

基差方面，本周棉花基差稳定上涨，周度上涨幅度在20-30元/吨左右，考虑到资金成本，基差仍处于相对低位。近期棉花点价交易从5月合约转至9月合约，交易时需要注意合约变化。

挂单量方面，本周成交量增加，挂单数量减少。挂单均价在13320元/吨左右，企业预期挂单价格下调。

综合看棉联平台数据，纺织企业询盘与采购意愿较强，下方挂单支撑点位在13320点左右。目前纺企采购意愿较强，但原料库存总体偏低，提前备货意愿较弱。

国内棉纺织市场基本面供强需弱，棉价多是受宏观环境和大宗商品价格影响。棉价下跌时纺企采购意愿增加，支撑力度较强；在供需偏松下棉价缺乏足够的利多驱动，上涨驱动依旧不足。

清明节假期期间，美棉价格大幅下跌，节后开盘郑棉或会继续下跌消化利空，但市场仍有一定支撑。前期新疆棉禁令使得中国出口美国的纺织品中新疆棉的含量大幅减少，新疆棉的使用内需为主，本次关税对新疆棉使用影响较小。因本次关税加征幅度超预期，超预期的内需刺激政策可能加快落地，或将对国内棉价形成较强支撑。预计国内郑棉价格维持韧性，短期内预计仍以震荡为主。节后需要关注后续中美关税执行情况。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台