上海棉联棉纺织市场周报4.20

国内宏观方面：

商务部新闻发言人4月16日表示，中国出口美国的个别商品累计各种名目的关税已达到245%。美方将关税工具化、武器化已经到了毫无理性的地步。对于美方这种毫无意义的关税数字游戏，中方不予理会。

国家统计局：2025年一季度中国GDP同比增长5.4%；全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，比上年全年加快0.7个百分点；社会消费品零售总额同比增长4.6%，加快1.1个百分点；固定资产投资同比增长4.2%，加快1.0个百分点。

海关总署数据显示，2025年一季度我国货物贸易进出口总值10.3万亿元，创历史同期新高，连续8个季度超过了10万亿元，同比增1.3%。其中，出口6.13万亿元，同比增6.9%；进口4.17万亿元，同比降6%。

4月15日，国务院总理李强在北京市调研时强调，沉着冷静应对外部冲击带来的困难挑战，以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环，进一步释放我国超大规模市场的活力潜力。

4月政治局会议召开在即，面对更加复杂严峻的外部环境，市场对于新一轮增量政策抱有期待。当前市场普遍认为，政策发力方向或体现为“三稳一扩”——稳就业、稳外贸、扩内需、稳预期。因关税问题导致出口企业面临严重考验，国家政策偏向于扩大内需，市场期待后续相关政策尽快出台。

国外宏观数据方面：

美国劳工局最新数据显示，美国截至4月12日当周初请失业金人数为21.5万人‌，低于预期的22.5万人和前值的22.3万人。特朗普政府反复无常的关税政策使得企业难以提前计划，经济学家预计，企业信心低迷的情况下未来几个月失业率将上升。

美国3月零售销售环比增1.43%，名义同比增4.60%，实际同比增2.15%，略高于预期。其环比的反弹主要依赖于机动车和零部件以及建筑物料和园林设备等，大概率是因关税导致居民短期抢购商品。3月零售销售的反弹和红皮书商品销售的平稳并不意味着个人消费者支出没有下滑风险。‌

美联储主席鲍威尔再次强调，美联储将重点防范关税驱动的物价上涨演变为更持久的通胀热。这一表态强化了鲍威尔多次重点释出的信号，美联储官员并不急于调整基准政策利率。

当地时间4月17日，美国总统特朗普表示，对中美达成协议有信心。美国总统特朗普：“我认为我们会与中国达成协议，我们会和所有人达成协议的。如果我们达不成协议，那我们就定个目标，然后就这么定了，这样也挺好。大概在接下来的三到四周内，事情应该能全部搞定。”

世界贸易组织表示，若美国提高关税，2025年全球经济可能出现1.5%的下滑；将2025年全球商品贸易增长预测从原先的3.0%下调至-0.2%。

欧洲央行将存款利率下调至2.25%，将边际贷款利率下调至2.65%，将主要再融资利率下调至2.40%，均符合市场预期。这是该行自去年6月宣布降息以来第7次下调利率。欧元区3月CPI终值同比升2.2%，预期升2.2%，2月终值升2.3%；环比升0.6%，预期升0.6%， 2月终值升0.4%。

加拿大央行维持基准隔夜利率在2.75%，符合市场预期，此前已连续七次降息。

美国“对等关税”的执行和谈判持续进行，相关消息影响着市场多空情绪。近期美国就业数据短期强劲，但关税政策不确定性或推升未来失业率；零售销售反弹由关税预期驱动，消费可持续性存疑。美联储警惕关税通胀，暂缓加息。WTO警告关税或致全球增长下滑。整体看，全球经济面临贸易政策扰动与增长放缓压力，货币政策分化。

本周棉花主力合约周内受关税情绪缓和影响持续低位震荡，出口方面下游负反馈尚未传导至上游，但市场担忧情绪很浓，对宏观变动反应较为剧烈。

棉花库存方面：截至4月中旬，2024年度棉花公检重量已近679万吨。根据Mysteel数据，截至4月18日，棉花商业总库存420.02万吨，环比上周-11.16万吨，周度-2.6%。棉花市场商业库存仍处于近5年相对高位，目前棉花处于快速降库周期。棉花商业库存持续高位，市场供应充足，库存数据中性偏空。

下游开机率方面：据市场数据，截至4月18日，纯棉纱厂开机率为54.8%，周同比+0%，周环比-2.5%，处于近5年低位；全棉坯布开机率52.4%，周同比-5.1%，开机率周环比+0%，处于近5年低位。棉纱厂与织布厂开机率相对稳定，同比处于相对低位。从目前数据上看下游纱厂与布厂需求偏利空。

下游库存方面：据市场数据，截至4月18日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为18.7天，周环比+1.6%，周同比-19.4%；织布厂坯布库存为31.4天，周环比-0.95%，周同比+16.9%。下游库存在环比增长后重新下跌，纱厂库存处于近5年中位而布厂库存处于近五年中高位。综合看库存数据中性。

纺织服装出口：2025年1-3月，纺织服装累计出口4761亿元，比去年同期（下同）增长2%，其中纺织品出口2389.7亿元，增长5.1%，服装出口2371.3亿元，下降0.8%。3月，纺织服装出口1678.5亿元，同比增长12.4%，环比增长78.3%，其中纺织品出口864.4亿元，增长16%，环比增长91.1%，服装出口814.1亿元，增长8.9%，环比增长66.4%。3月，在外贸企业为避免更高关税、集中“抢出口”，以及去年同期基数较低因素的共同拉动下，我国纺织服装出口同比实现较快增长。数据看出口数据利多，但是考虑到后续关税影响，下月出口数据或会转利空。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货盘面低位震荡，价格下跌时成交增加而回调上涨后采购趋于谨慎。因上周集中成交量较大，本周总成交量较上周-66.4%。

基差方面，本周棉花主力合约换月，棉花基差相对稳定，市场接受程度较为良好。近期棉花点价资源从5月合约转至9月合约，交易时需要注意合约变化。

挂单量方面，本周成交量减少，挂单数量增加。挂单均价在12400元/吨左右，企业预期挂单价格较上周小幅上调。

棉联平台数据看，因前期成交量较大，本周纺织企业询盘与采购意愿减弱，但当棉价处于相对低位时，企业提前备货意愿较强。

本周棉价受关税情绪扰动低位震荡，商业库存420万吨（环比-2.6%）仍处五年高位，供应宽松；下游开机率维持五年低位（纱厂54.8%、布厂52.4%），需求疲弱；3月出口数据因抢单短期提振但持续性存疑。当前基差稳定，低价备货意愿尚存。综合看，高库存+弱需求压制棉价，但宏观波动或加剧震荡，短期或延续偏弱运行，关注关税政策及下游补库节奏。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台