上海棉联棉纺织市场周报4.27

国内宏观方面：

4月25日，中共中央政治局召开会议。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。强化政策取向一致性。

 4月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变，5年期以上LPR为3.6%，1年期LPR为3.1%，连续6个月持平。

 中国央行公告，2025年4月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。

本周国内商品市场小幅上涨，中美关税影响稍有减弱，双方协商充满变量。从本周中央政治局会议看，二季度宏观政策将进入密集发力期，经济增长预期有望边际改善，但需关注政策落地节奏及地产、出口等关键变量是否企稳。

国外宏观数据方面：

美国劳工部公布的数据显示，截至4月19日当周，初请失业金人数为22.2万人，人数小幅上升，表明尽管进口商品关税导致经济阴云密布，但就业市场仍保持韧性。

美国总统特朗普当地时间周二（4月22日）在公开场合发表了讲话，他承认美国目前对自中国进口商品的关税过高，预计税率将大幅降低。

4月23日，美方高级官员透露，特朗普政府正考虑多种方案。第一种方案，对中国商品征收的关税税率可能降至大约50%-65%。第二种方案则被称为“分级方案”，美方将把进口自中国的商品分为所谓“对美国国家安全不构成威胁”和所谓“对美国国家利益具有战略意义”的商品。

美国白宫在当地时间周三证实，美国总统特朗普正在考虑豁免汽车制造商的部分关税。

英国明确拒绝与中国脱钩：英国财政大臣蕾切尔·里夫斯表示，中国是世界第二大经济体，不与其接触是非常愚蠢的，这是本届政府的态度。

德国经济研究所发布的研究报告显示，未来四年内，美国“对等关税”措施可能令德国损失2900亿欧元、欧盟损失1.1万亿欧元。

数据看，美国就业市场仍具韧性。特朗普暗示可能大幅降低对华关税（或降至50%-65%），并考虑豁免汽车关税。英国明确拒绝与中国脱钩，强调合作必要性。德国研究显示，美国“对等关税”或重创欧盟经济（未来四年损失1.1万亿欧元）。预计全球贸易摩擦短期缓和，但结构性博弈持续，欧美对华政策分化。

本周棉花主力合约周内受关税情绪缓和影响维持低位震荡，郑棉主力合约站稳13000点。当前出口方面下游负反馈尚未传导至上游，但市场担忧情绪很浓，对宏观变动反应较为剧烈。

棉花库存方面：2024年度棉花公检重量已超679万吨。根据Mysteel数据，截至4月25日，棉花商业总库存407.5万吨，环比上周-12.52万吨，周度环比-2.98%，同比+7.75%。棉花市场商业库存仍处于近5年相对高位（仅2022年418.24万吨），目前棉花处于快速降库周期。新年度新年度全疆大部分棉花已播种完成，棉田已有陆续出苗，本周天气未有明显异动。棉花商业库存持续高位，市场供应充足，库存数据中性偏空。

国外新棉种植情况：目前美棉新年度播种进度与往年基本持平，截至4月22日，全美约21%的植棉区受旱情困扰，其中得州约52%的植棉区处于不同程度的干旱状态，占比较上周略有下降但变化不大，当前全美Dsc干旱指数仍处于历史偏高水平短期预计中南棉区或有间歇性零星雷暴。

下游开机率方面：据市场数据，截至4月18日，纯棉纱厂开机率为54.8%，周同比+0%，周环比-2.5%，处于近5年低位；全棉坯布开机率52.4%，周同比-5.1%，开机率周环比+0%，处于近5年低位。棉纱厂与织布厂开机率相对稳定，同比处于相对低位。纺织淡季来临，预计后续开机率会继续下降。从目前数据上看下游纱厂与布厂需求偏利空。

下游库存方面：据市场数据，截至4月18日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为18.7天，周环比+1.6%，周同比-19.4%；织布厂坯布库存为31.4天，周环比-0.95%，周同比+16.9%。下游库存在环比增长后重新下跌，纱厂库存处于近5年中位而布厂库存处于近五年中高位。综合看库存数据中性，但因关税影响，近期下游已出现累库现象，市场对后续订单担忧加剧。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，近期期货盘面低位震荡，价格下跌时成交增加而回调上涨后采购趋于谨慎。因纺企前期集中采购叠加纺织淡季临近，本周总成交量较上周-28.5%。

基差方面，本周棉花基差持续偏强，市场接受程度较为良好，企业逢低补库。近期棉花点价资源从5月合约转至9月合约，5-9价差扩大。

挂单量方面，本周成交量减少，挂单数量小幅增加。挂单均价在12500元/吨左右，企业预期挂单价格较上周上调100点左右。

棉联平台数据看，因前期成交量较大，且本周棉价稍有上涨，纺企采购意愿减弱，但询盘小幅增长。当棉价处于相对低位时，企业备货意愿较强。

本周郑棉主力合约再上万三，受关税情绪扰动明显。商业库存407.5万吨（同比+7.75%），仍处高位但降库加速；下游纱厂、布厂开机率创5年新低，需求疲软，纱布库存分化（纱中性、布偏高）。美棉干旱略有缓解，国内新棉播种顺利。基差偏强但成交缩量，纺企逢低补库，淡季来临下游需求或会减弱。短期棉价或维持震荡偏弱，关注中美关税变动及执行情况、宏观政策及下游订单传导。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台