上海棉联棉纺织市场周报7.6

01 国内外宏观方面

国内宏观方面：

国家统计局数据显示，6月份，我国制造业、非制造业和综合PMI分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升。，且连续两个月回升。其原因有以下四方面：一是政策前置发力、持续发力。二是出口回落速度慢于预期。三是季末冲量，生产季节性回升。四是大宗商品价格上涨。

4、5 月工业生产同比增速分别为6.1%、5.8%，服务业生产同比增速分别为 6%、6.2%，预计6月工业、服务业生产都将保持较高增速，那么二季度 GDP 同比增速或在 5.2%左右，上半年 GDP 同比增速约 5.3%，全年完成经济目标的压力减轻，7月政治局会议或仍以落实前期部署为主。

2025年上半年，各地发行地方债规模约54902亿元，与2024年同期的34928亿元相比，增长约57.2%。

6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上。

6月中国制造业与非制造业PMI连续两月回升，主因政策发力、出口韧性、季末冲量及大宗涨价。上半年地方债发行同比激增57.2%，显示财政持续加力。财新PMI重回扩张区间，印证经济回暖。展望下半年，稳增长政策效果将进一步显现，但需关注外需波动和内生动能持续性，预计宏观政策以落实为主，经济温和复苏趋势有望延续。需要警惕美国关税政策变动的冲击。

国外宏观数据方面：

美国就业市场仍比较稳健。6月，美国新增非农就业14.7万人，主要是因为政府部门新增就业 7.3 万人，高于过去 12 个月均值 2.5 万人。失业率下降1个百分点至 4.1%。美国截至6月28日当周初请失业金人数为23.3万人，创下自5月中旬以来的六周新低，低于预测的24万人；前值由 23.6 万人修正为 23.7 万人。

当地时间7月3日，美国国会众议院以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美”税收与支出法案。当地时间7月4日，美国总统特朗普签署“大而美”税收和支出法案，使其生效。

当地时间7月4日，美国总统特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴，设定新的单边关税税率。特朗普称，新关税“十有八九”从8月1日开始生效。此前，特朗普将7月9日设为关税谈判的最后期限。对于将设定的新关税，特朗普表示，“关税税率可能从60%、70%到10%、20%不等”。

美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，任何转运货物将被征收40%的关税。另外，越南已同意取消对进口美国商品的所有税费。

当地时间7月4日，欧盟外交官表示，欧盟谈判代表未能在美欧贸易谈判中取得突破，相关谈判将持续至周末。欧盟谈判代表表示，若无法达成更广泛的贸易协议，他们希望确保美国暂缓加征关税的期限得以延长。据悉，欧盟的第二轮反制措施规模已从最初的950亿欧元缩减至720亿欧元。欧盟外交官表示，美国威胁可能会对欧盟农产品出口征收17%的关税。

美国6月就业市场稳健，失业率降至4.1%，但新增非农就业主要依赖政府部门。特朗普签署“大而美”税收法案，同时升级贸易保护政策，对越南加征关税（20%-40%），并威胁对欧盟农产品征收17%关税，美欧谈判僵局持续。全球贸易紧张局势加剧，可能抑制经济复苏。短期看，美国财政刺激或支撑内需，但贸易摩擦升级将加大全球供应链不确定性，拖累增长前景。新兴市场需警惕外需波动及资本外流风险。

02 棉纺织市场方面

本周纺织淡季，棉花基本面无明显变化，棉价在13800元/吨左右震荡，周K线收阳线。

棉花库存方面：据Mysteel数据，截至7月4日，棉花商业总库存274.76万吨，环比上周-13.23万吨，周度环比-4.59%，同比-0.59%。棉花处于降库周期，且降库速度加快，商业库存现处于近5年中位。棉花商业库存持续降库，虽市场供应充足，但现有库存处于近五年中位，库存数据中性。

新疆棉天气情况：目前全疆棉花进入盛花期，个别棉田出现虫害现象，但在农户的有效管理下，影响尚有限，整体长势良好，南疆棉田已陆续开始打顶，时间较往年有所提前，本周末气温仍有上升，需继续关注高温持续时间及对新棉生长的实际影响。新棉种植区天气情况较往年变化不大，对棉价影响中性。

下游开机率方面：据市场数据，截至7月4日，纯棉纱厂开机率为49.32%，周同比+1.0%，周环比-1.9%，处于近5年中位，但环比下降速度加快；全棉坯布开机率45%，周同比-1.2%，周环比-0.3%，处于近5年最低位且持续下滑。棉纱厂与织布厂开工率均环比下降。因棉价上涨，纺织厂生产成本增加，利润极速下跌，下游工厂停产减产数量增加，数据上偏空。

下游库存方面：据市场数据，截至7月4日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为29.1天，周环比+7.78%，周同比-20.92%；织布厂坯布库存为36.7天，周环比+0.27%，周同比+3.95%。下游库存处于近5年中高位。下游纱厂与布厂累库，数据偏中性。纺织淡季订单减少，关注7月中下旬新增订单情况。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货盘面窄幅震荡，下游采购相对谨慎。本年度棉花市场价格受宏观影响较大。本周因棉价震荡，平台下游采购成交量周环比+77.8%。

基差方面，本周棉花基差继续走强，但因棉价上涨，基差涨幅减弱。企业锁基差预提货采购方式为主，但棉价上涨资金风险会加大。随时间推移，考虑到资金成本，基差会继续上涨。

挂单量方面，本周成交量增加，挂单数量也相对增加。挂单均价在13300元/吨以上，企业预期挂单价格上调近150点，对棉价形成支撑。

棉联平台数据看，随着棉价上涨，现货基差上涨趋缓，下游后点价采购方式为主，但因下游成品出现累库，采购相对谨慎。

本周棉花价格在13800元/吨附近震荡，周K线收阳，但基本面变化有限。商业库存持续下降，供应仍充足，库存数据中性。新疆棉进入盛花期，虫害可控，天气影响暂中性。下游需求疲软，纱厂开机率49.32%（环比-1.9%），坯布开机率45%（近5年最低），叠加纱、布库存累积，淡季压力显现。基差走强但涨幅放缓，企业采购谨慎，锁基差后点价成交增加，市场对棉价预期小幅上移。短期棉价或维持震荡，关注7月下旬订单能否改善及新棉生长情况。下周美国对外关税消息或会频繁变动，警惕外部宏观信息变动。