上海棉联棉纺织市场周报7.20

国内宏观方面：

本周公布的2025年上半年数据显示，中国经济总体平稳，GDP增长5.3%，工业和外贸表现较好，但房地产投资拖累固投，消费温和复苏。CPI和PPI仍偏弱，但6月CPI转正，通缩压力边际缓解。金融数据显示政策宽松托底经济。展望下半年，政策或加码稳增长，包括财政发力（基建、保障房）、货币宽松（降息降准）、地产纾困（限购松绑）和消费刺激（以旧换新）。风险点在于房地产风险蔓延、外需波动及通缩预期强化。若政策有效落地，全年GDP有望实现5%左右增长。

国外宏观数据方面：

美国与印度试图达成临时贸易协议，关税或降至20%以下。特朗普称8月1日起，将对墨西哥、欧盟征收30%关税。特朗普称可能对150多个次要贸易伙伴统一加征关税。特朗普表示，与印尼达成了一项协议，印尼输美商品将支付19%关税，美国出口商品则无需支付。特朗普表示，如果无法在50天内达成协议结束俄乌冲突，美国将对俄罗斯实施“非常严厉的、大约100%的关税”。

美国就业市场保持韧性，初请失业金人数降至三个月新低，显示劳动力市场稳健。但通胀压力略有回升，6月CPI同比2.7%（超预期），PPI同比2.3%（低于预期），或影响美联储降息节奏。特朗普政府拟对墨西哥、欧盟加征30%关税，并威胁对俄实施100%关税，可能推升全球通胀。美印临时贸易协议显示部分缓和，但美欧贸易战风险升温，欧盟拟对840亿美元美商品加税，全球供应链或受冲击。若贸易摩擦升级，全球经济增长或承压，美联储政策将更趋谨慎，市场波动性可能上升。

本周纺织淡季，棉花基本面无明显变化，受棉花去库较快与宏观利好影响，本周棉价大幅上涨，最高涨至14375元/吨，周度涨幅+2.62%。

棉花库存方面：据Mysteel数据，截至7月18日，棉花商业总库存245.75万吨，环比上周-14.88万吨，周度环比-5.71%，同比-4.40%。棉花处于降库周期，且降库速度加快，商业库存现处于近5年中低位。棉花商业库存持续降库，因进口棉大幅下降，市场供应趋近，库存数据中性偏多。

下游开机率方面：据市场数据，截至7月18日，纯棉纱厂开机率为48.3%，周同比+0.8%，周环比-0.3%，处于近5年中位，开工率环比下降速度趋缓；全棉坯布开机率44.3%，周同比-2.1%，周环比-0.1%，处于近5年最低位且持续下滑。棉纱厂与织布厂开工率均环比下降。因棉价上涨，纺织厂生产成本增加，利润极速下跌，下游工厂停产减产数量增加，数据上偏空。

下游库存方面：据市场数据，截至7月18日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为30.5天，周环比-0.33%，周同比-8.68%；织布厂坯布库存为37.5天，周环比+0.81%，周同比+7.45%。下游库存处于近5年中高位。下游纱厂库存趋稳，布厂库存微涨，数据偏中性。纺织淡季订单减少，关注7月中下旬新增订单情况。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货盘面震荡上涨，下游采购相对谨慎。本年度棉花市场价格受宏观影响较大。本周因棉价上涨，部分纺企只按需采购或后点价空单平仓，平台下游采购成交量周环比+17.04%。

基差方面，本周棉花基差上涨走势趋缓，周五开始基差开始部分下调。企业前期采购以锁基差预提货方式为主，棉价上涨资金风险加大，新增采购开始谨慎。当前现货基差处于相对高位，后续上涨趋势或会减弱。

挂单量方面，本周成交量小幅增加，挂单数量先增后减。挂单均价在13570元/吨以上，企业预期挂单价格上调近270点，对棉价形成支撑。

棉联平台数据看，随着棉价上涨，现货基差上涨趋缓，下游后点价采购方式减少，同时挂单价持续上调，对棉价形成支撑。

本周棉价大幅上涨，主因去库加速及宏观利好。但下游需求疲软，纱厂与坯布开机率偏低，利润压缩导致减产增加，抑制棉价上行空间。当前棉花市场的核心矛盾是，供应端（库存中性偏多）与需求端（纺织淡季偏空）博弈。纱厂库存趋稳，布厂库存微增，基差涨势放缓，企业采购谨慎，但挂单价上调对棉价形成支撑。后市展望：短期棉价或维持高位震荡，关注7月下旬订单能否改善。若需求持续低迷，棉价可能承压回调；若去库加速叠加宏观利好，不排除进一步冲高可能。风险点在于下游亏损扩大及政策调控。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台