上海棉联棉纺织市场周报7.27

01 国内外宏观方面

国内宏观方面：

7月24日，国家发改委、国家市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见的公告，完善了低价倾销的认定标准，以规范市场价格秩序、治理“内卷式”竞争；国资委在京举办地方国资委负责人研讨班，要求带头抵制“内卷式”竞争，加强重组整合；国家医保局副局长施子海表示，第11批集采不再以简单的最低价作为参考，且报价最低企业要公开说明报价的合理性，并承诺不低于成本报价。

贷款市场报价利率（LPR）连续两个月保持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年7月21日，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较上月保持不变，以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

本周新增特别国债830亿，普通国债进度56.6%。新增地方一般债213亿，发行进度达63.4%；新增专项债（不含化债）2597亿，发行进度58.9%，发行显著提速。7月25日，财政部召开2025年上半年财政收支情况新闻发布会，上半年共发行国债7.88万亿元，同比增长35.28%。下半年财政部将按计划如期完成1.3万亿元超长期特别国债发行任务，切实保障“两重”“两新”等项目实施。

今年上半年，我国人民币各项贷款新增12.92万亿元，显示金融体系对实体经济信贷支持保持较高水平。上半年，我国规模以上工业增加值同比增长6.4%，在一季度良好开局的基础上展现较强韧性，制造业增加值占GDP比重25.7%，基本保持稳定。

经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。中美双方将按照两国元首6月5日通话重要共识，发挥好中美经贸磋商机制作用，本着相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，继续就彼此关心的经贸问题开展磋商。

截至7月25日，7月波罗的海干散货指数(BDI)均值为1763.8，环比5.3%，同比下降7.8%，本周继续回升，同比下滑幅度大幅收敛；中国出口集装箱运价指数均值为1305.4，较6月均值上升2.2%，同比下降38.1%，本周较上周小幅回落。

近期国内政策密集出台，聚焦规范市场秩序与优化资源配置。价格法修订拟遏制低价倾销，国资委、医保局同步强化反“内卷”导向，显示政策层对恶性竞争的治理决心。财政端，特别国债与地方债发行提速，下半年1.3万亿超长期特别国债将助力“两新”基建；信贷保持高增，LPR持稳体现货币政策稳健。工业韧性凸显，制造业占比稳定。中美重启经贸磋商，或缓和外部压力。航运方面，BDI指数环比回升，外需边际改善但出口运价仍承压。展望下半年，政策组合拳将延续“反内卷+稳增长”基调，财政加码与产业升级协同发力，中美磋商进展或成外贸关键变量，需关注全球需求复苏节奏对出口的拉动效应。

国外宏观数据方面：

美国7月19日当周失业金初请人数降至21.7万人，连续第六周下降，创4月中旬以来最低水平。该数据低于市场预期的22.6万人，并低于前值的22.1万人，短期打消了失业率上行的担忧。

北京时间25日凌晨，美国总统特朗普访问美联储。特朗普表示，跟美联储主席鲍威尔讨论了利率问题，称“这次谈话很有成效”。他还表示，希望鲍威尔能降息，如果把利率降低三个百分点至一个百分点，美国就能省下一万多亿美元。根据业内统计，这是近二十年来美国总统首次正式造访美联储。

美国PMI维持制造弱服务强的格局。7月标普制造业PMI为49.5并低于52.7的预期，但服务业PMI为55.2并好于预期。制造业分项显示关税导致的抢进口似乎告一段落，价格指标仍在高位，而产出和产出预期弱化。

特朗普政府与日本、菲律宾和印尼达成贸易协定，对日本关税为15%，低于预期并进一步提振投资者情绪。对日本15%的关税不适用于50%的铝钢关税，但理论上适用于日本的主要出口产品汽车；日本还需对美投资5500亿美元。对菲律宾和印尼的关税为19%，同时二者对美实行零关税，且和越南一样要对在本国转口向美国的商品征收40%的关税。总体上，美国8月后可能将综合关税税率升至15%-20%之间，增加税收并缓冲赤字。

欧央行时隔一年再度暂停降息，通胀单月小幅反弹以及“抢出口”拉动的一季度经济高增是主要原因。欧元区PMI稍好于预期，但德法制造业PMI仍不算强。欧元区7月制造业PMI为49.8，服务业51.2，均稍好于预期；这也整体符合欧央行认为欧元区经济在恢复，全年增长0.9%左右的年中预测。

日本东京核心CPI领先性回落，日央行紧缩操作或难维系。内需不足、输入性通胀逐步消退的背景下，日本东京核心CPI领先性回落，后续核心CPI预计也将逐步回落。领先于日本CPI公布的日本东京7月核心CPI持平于3.1%，连续第二个月低于5月峰值水平，东京整体CPI则下行0.2个百分点至2.9%，日本国内内需不足的现状进一步显现。

美国就业市场保持韧性，短期缓解衰退担忧，但制造业PMI仍陷收缩，服务业支撑经济。特朗普施压美联储降息，贸易政策转向“软硬兼施”——对日关税低于预期（15%），但强化东南亚转口限制，或推升全球关税成本至15%-20%。欧央行暂停降息，欧元区经济弱复苏，通胀压力暂缓。日本通胀回落，内需疲软或制约日央行紧缩空间。短期来看，美国“服务业强+制造业弱”分化延续，政策焦点转向美联储降息节奏；全球贸易摩擦升级风险仍需警惕，亚洲供应链或面临调整压力。欧日经济动能不足，宽松政策或维持更长时间。

02 棉纺织市场方面

本周纺织淡季，棉花基本面无明显变化，受棉花去库较快与宏观利好影响，近期棉价在14200左右窄幅震荡，但上方承压，期货主力合约周涨幅-0.91%。

棉花库存方面：据Mysteel数据，截至7月25日，棉花商业总库存230.56万吨，环比上周-15.19万吨，周度环比-6.18%，同比-6.21%。棉花处于降库周期，且降库速度加快，商业库存现处于近5年中位。棉花商业库存持续降库，因进口棉大幅下降，市场供应趋紧，库存数据中性偏多。

下游开机率方面：据市场数据，截至7月25日，纯棉纱厂开机率为47.8%，周同比+1.1%，周环比-0.5%，处于近5年中低位，开工率环比下降速度趋缓；全棉坯布开机率44.4%，周同比-1.8%，周环比+0.1%，处于近5年最低位。棉纱厂与织布厂开工率相对稳定，但产能开始向新疆地区转移。因本周棉价爱相对平稳，纺织厂生产利润虽持续亏损，但开工率趋稳，数据上中性偏空。

下游库存方面：据市场数据，截至7月25日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为30.1天，周环比-1.31%，周同比-6.23%；织布厂坯布库存为37.2天，周环比+0.80%，周同比+7.83%。下游库存处于近5年中高位。下游成品库存环比小幅下降，数据偏中性。纺织淡季订单减少，下游订单并没有明显增加，需关注后续新增订单情况。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货盘面震荡，下游采购相对稳定。本年度棉花市场价格受宏观影响较大。目前纺企多按需采购，平台下游采购成交量周环比+2.6%。

基差方面，本周棉花基差上涨走势趋缓，维持相对高位。企业前期采购以锁基差预提货方式为主，棉价上涨资金风险加大，新增采购开始谨慎。当前现货基差处于相对高位，后续上涨趋势或会减弱。期货上9-1价差缩小，持仓开始移仓换月。

挂单量方面，本周成交量小幅增加，挂单数量持续下降。挂单均价上调至13700元/吨左右，企业预期挂单价格上调近130点，对棉价形成支撑。

棉联平台数据看，棉价高位震荡，现货基差上涨趋缓，下游后点价采购方式减少，同时挂单价持续上调，对棉价形成支撑。

本周棉花市场维持震荡格局，主力合约小幅下跌，但14150元/吨附近支撑较强。基本面来看，商业库存去化加速，进口棉减少导致供应趋紧，支撑棉价；但下游需求仍偏弱，纱厂、织布厂开机率维持低位，成品库存虽小幅下降但仍处中高位，反映淡季订单不足。基差上涨趋缓，企业采购谨慎，但挂单价上调显示市场对后市仍有支撑预期。

后市展望：短期棉价或延续震荡，库存去化提供支撑，但需求疲软限制上行空间。关注8月后订单能否回暖，若旺季预期增强，棉价或企稳回升；若需求持续低迷，则可能承压调整。

附图：棉联平台交易数据

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来源：棉联平台

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