上海棉联棉纺织市场周报8.03

国内宏观方面：

中美经贸会谈延续缓和态势，双方同意延长部分关税展期90天，显示务实合作意向，但结构性矛盾仍存。国内货币市场流动性宽松，利率下行，反映政策稳增长导向；但7月制造业PMI回落至收缩区间，叠加极端天气扰动，内需疲软制约生产复苏。BDI指数环比改善但同比仍弱，外需承压背景下出口运价波动，外贸韧性待观察。短期政策或加码扩内需、稳预期，财政与产业政策协同发力；若外需边际回暖，制造业有望低位回升，但全球紧缩周期下外部不确定性仍高，需关注中美关系及国内政策实效。

国外宏观数据方面：

美国7月非农就业增长放缓创9个月新低，显示劳动力市场降温，但初请失业金数据仍稳健，经济韧性尚存。特朗普政府大幅升级对多国关税，税率或升至18%，加剧全球贸易摩擦，推升通胀压力。美联储维持利率不变，鲍威尔鹰派表态暗示9月仍观望，但若关税推高物价，加息预期可能回升。美施压中印停止购买俄油遭拒，地缘博弈加剧，或进一步扰动能源市场。短期美国经济或温和放缓，但关税和地缘风险可能延长通胀粘性，美联储政策路径仍存变数；全球贸易摩擦升级或拖累增长，市场波动风险上升。

本周纺织淡季，棉花基本面无明显变化，受大宗商品普跌影响，本周棉花期货主力合约大幅下跌，周涨幅4.53%。同时9-1合约价差从125变为-215，导致主力合约换月速度加快。

棉花库存方面：据Mysteel数据，截至8月1日，棉花商业总库存215.71万吨，环比上周-14.85万吨，周度环比-6.44%，同比-7.48%。棉花处于降库周期，且降库速度较快，商业库存现处于近5年中低位。棉花商业库存持续降库，因进口棉大幅下降，市场供应趋紧，库存数据中性。

下游开机率方面：据市场数据，截至8月1日，纯棉纱厂开机率为47.4%，周同比+1.4%，周环比-0.4%，处于近5年中低位，开工率环比下降速度趋缓；全棉坯布开机率44.2%，周同比-2.0%，周环比-0.2%，处于近5年低位。棉纱厂与织布厂开工率相对稳定，产能开始向新疆地区转移。因本周棉价大幅下跌，纺织厂生产利润亏损缩小近700元/吨，部分企业考虑小范围复工，数据上中性。

下游库存方面：据市场数据，截至8月1日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为30.5天，周环比+1.33%，周同比-5.86%；织布厂坯布库存为37.2天，周环比+0%，周同比+6.67%。下游库存处于近5年中高位。下游成品库存数据中性偏空，企业走货速度较慢。纺织淡季订单减少，下游订单并没有明显增加，需关注后续新增订单情况。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货盘面大幅下跌，企业采购意愿明显增强，前期挂单大批量成交。本年度棉花市场价格受宏观影响较大。目前纺企多按需采购，价格下跌幅度较大时，成交数量明显增加，平台下游采购成交量周环比+265.8%。

基差方面，本周期货下跌，棉花基差再度大幅上调，总体现货成交价下降。企业前期采购以锁基差预提货方式为主，随着期货下跌，企业多平仓结算。当前现货基差处于相对高位，。期货上9-1价差缩小，持仓移仓换月速度加快。

挂单量方面，本周成交量大幅增加，挂单数量持续下降。挂单均价下调至13400元/吨左右，企业预期挂单价格下调近400点，而周度期货下跌800点左右，下游采购意愿对棉价仍形成微弱支撑。

棉联平台数据看，本周棉价期货大跌，纺企采购激增，基差上调但现货价降。企业锁基差平仓，9-1价差缩窄。挂单量减、均价降至13400元/吨，市场预期下调但期货跌幅更深，需求微撑棉价。

受大宗商品普跌影响，棉花期货主力合约周跌4.53%，9-1价差骤缩换月加速。商业库存供应趋紧。下游开机率低位企稳，但成品库存仍偏高，需求偏弱。期货大跌刺激纺企采购，基差上调但现货价降，企业前期锁基差集中开始平仓。挂单均价下降，市场采购预期下调但期货跌幅更深，低价吸引部分补库。

后市展望： 短期棉价受宏观及商品情绪主导，库存下降提供支撑，但需求疲软限制反弹空间，关注后续订单及政策动向。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台