【棉联周评】内棉走强外棉回调，纺企节前冷静备货

一、本周棉花市场回顾

1、棉花市场价位变化

图表1：本周棉花市场价位变动（元/吨，美分/磅）

数据来源：中国棉花信息网、中国棉花网、上海棉联

本周“内弱外强”形势得以改善，国内棉花期货上涨现货微涨；外棉转涨为跌。国内郑棉期货受外棉价位持续上涨和国内纺企开始节前备货的形象，震荡区间上调，期价突破15500元/吨；但是，现货市场因棉花产量增加和储备棉3月轮储的双重影响，价格上涨动力不足，稳定为主。美棉最新出口报告显示，签约装运双降，本年度大量毁约，ICE期棉转涨为跌，周跌2.94美分/磅。棉纱市内场外棉纱小幅下跌，棉纱价差倒挂依旧，国产纱竞争力依旧很强。棉纱期货交易依旧平淡，成交惨淡。涤短周涨50元/吨；粘短周涨100元/吨。

2、 新棉销售情况

据国家棉花市场监测系统对14省区65县市1300户农户调查数据显示，截至2018年1月26日，全国新棉采摘基本结束；全国交售率为94.5%，同比下降0.9个百分点，较过去四年均值加快1.8个百分点，其中新疆交售100%。

另据对80家大中型棉花加工企业的调查，截至 1月26日，全国加工率为95.8%，同比下降0.6个百分点，较过去四年均值上涨1.8个百分点，其中新疆加工100%；全国销售率为42.4%， 同比下降17.0个百分点，较过去四年均值减缓8.9个百分点，其中新疆销售41.8%。

本年度新疆棉预计产量为500万吨，则剩余291万吨新疆棉尚未销售，假设2017/18年度棉花消费量为850万吨，则月消费量70万吨左右，截至3月12日储备棉轮出仅剩一个半月，市场新棉供应量依旧充足，销售压力很大。

图表2：本周新棉销售价位变动（元/吨）

数据来源：中国棉花网、上海棉联

   从国家棉花监测系统的数据上看，本周皮棉销售价格稍有上涨，地产棉因价位较为合理和运费较少，上涨幅度较大。从月度棉花销售价位上看，棉价仍处于下跌势态，但减幅不大，纺企开始节前备货，但因目前库存较为充足，备货热情不足，多为小批量或配棉需求备货。

二、本周市场信息回顾

国内棉花市场

1、截止到2018年1月25日24点，2017棉花年度全国共有1015家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国检验量达到22282882包，504.0110万吨，其中新疆792家，检验量达21352242包，483.0942万吨；内地223家加工企业，公证检验达930640包，20.9168万吨。

2、皮棉加工截止到2018年1月25日24点，新疆地区总计加工量：4923562.333吨; 入库量：4730609.377吨；兵团加工量为：1500302.653吨，地方加工量为：3423259.680吨；内地总计加工量：193301.149吨。

3、据中国海关，12月中国棉纱进口18.82万吨，环比降2.94%，同比降6.69%；出口3.47万吨，环比增3.58%，同比增12.66%。

国际棉花市场

4、美国农业部报告显示，2018年1月12-18日，2017/18年度美棉出口净签约量为1.53万吨，较前周减少75%，较前四周平均值减少70%。新增签约主要来自越南（1.53吨）、印度尼西亚（7733吨）、韩国（6962吨）、土耳其（6872吨）和泰国（2721吨）。取消合同的国家主要有孟加拉国（2.23万吨）、中国（6305吨）和日本（295吨）。

5、印度政府对外表示，受虫害袭击影响，印度第二大棉花生产地马哈拉施特拉邦(Maharashtra)的棉花产量将下调37%至102万吨，低于2016/17年度的181.9万吨。

马哈拉施特拉邦的棉花产量占印度棉花总产量的四分之一以上，马哈拉施特拉邦的减产将大幅削减该国的棉花产量，并对当地市场的棉花价格起到一定的稳定作用。印度棉花协会主席Atul Ganatra认为，本年度印度的棉花产量预计为640.9万吨，出口量预计下降到85万吨，较之前的预测调减了近四分之一。

6、根据巴基斯坦官方预测，受巴基斯坦棉花减产以及取消棉花进口关税影响，预计2018年巴基斯坦的棉花进口量将达到430万包，进口额约12.2亿美元。

近日，巴基斯坦棉花进口商与印度、美国和巴西签订了约300万包的棉花进口协议，以满足国内用棉需求。由于巴基斯坦的棉花采摘尚未结束，因此预计到2018年4月底，巴基斯坦的棉花收获量将累计达到1210万包，而纺织业的棉花缺口将达到310万包。

巴基斯坦的棉花进口主要来自印度，平均每年的进口量约260万包，进口额约8.22亿美元，其次是美国和巴西。受巴基斯坦联邦税收委员会即将取消棉花进口关税的利好刺激，预计2018年巴基斯坦的棉花进口量将大幅增加。

7、1月18日-24日一周巴基斯坦棉纱价格开始回落至国内市场的较低水平。上周巴基斯坦费萨尔巴德市场的棉纱需求低迷，预期未来国内棉纱价格会承压下跌，而出口价格则继续保持坚挺态势。据统计，过去3个月，巴基斯坦棉纱出口价格仅累计上涨2.67%，而同期的棉花价格则累计上涨了13.66%。

上周，巴基斯坦涤短纤维价格保持稳定，从中国的进口价格略有下调，过去三个月巴基斯坦涤短纤维价格累计上涨了12.7%。上周，费萨尔巴德和卡拉奇纱线市场上的涤棉混纺纱价保持不变。

8、25日Cotlook消息，印度新花S-6现货价格维稳在41750卢比/坎蒂，折83.85美分/磅，因汇率环比涨0.2个美分，印度全国范围内每日上市量约3.34万吨，环比减1955吨，其中马哈拉施特拉邦11050吨，古吉拉特8840吨，安得拉邦/特伦加纳7650吨。

本周财经新闻

1、央行前副行长朱民在达沃斯论坛表示，中国基本没有太大的升息空间，因为通胀仍然迟滞，同时政府希望降低经济的债务负担。有关加息的担忧，或最起码在利率政策层面给与了平复。货币政策工具的灵活运用或应仍是贯穿新年度的主流思想。

2、2018年整顿信托业是银监会的工作重点。对信托的强监管，意味着2017年房地产企业融资的重要渠道将被大幅限制，房企资金获取难度再度加大。业内人士表示，虽然房企快速转向海外融资，但国内涉房贷款全部严控，叠加内地债券市场融资难，房地产企业或将陷入“钱紧”窘境。“资金囧境”将继续困扰楼市，相关的大宗商品或依然难有较大起色。

3、2017年规模以上工业企业实现利润75187.1亿元，比上年增长21%，增速比2016年加快12.5个百分点，是2012年以来增速最高的一年。

国家统计局工业司何平博士解读2017年工业企业利润数据表示： 1.工业企业经营效益明显改善，运行质量进一步提高，2017年在41个工业大类行业中，37个行业利润比上年增加，比上年多8个行业，采矿业利润由降转升；2.工业领域去产能、去杠杆、降成本取得积极成效。一是去产能取得积极进展，二是杠杆率有所下降，三是企业成本继续降低。

三、棉联周评

本周，全国棉区采摘、交售、加工基本结束，全国交售率为94.5%，其中新疆交售100%。据调查，全国销售率为42.4%， 同比下降17.0个百分点，较过去四年均值减缓8.9个百分点，其中新疆销售41.8%。本年度新疆棉加工量已有492万吨，预计产量达500万吨没有问题，则剩余291万吨新疆棉尚未销售，假设2017/18年度棉花消费量为850万吨，则月消费量70万吨左右，截至3月12日储备棉轮出仅剩一个半月，市场新棉供应量依旧充足，销售压力很大。

郑棉期货本周陷入了多空僵持的局面。自去年12月20日以来，郑棉期货从14800元/吨地位一路上冲，1月26日摸高15635元/吨，创出2017年9月下旬以新高，累计涨幅达到了5.6%。目前，下游纺企是否会在春节之前大量补库成为焦点。从纺企的库存调查看，内地纺企基本有1-2月的库存储备，支撑到3月12日抛储时间问题不大，因此纺企补库都较为冷静，仍以小批量和配棉需求采购为主。

外棉方面：本周ICE期棉冲击85美分/磅未果，在近期持续强势之后展开回调。ICE3月期棉合约周五亚洲盘中再次考验81.8美分/磅支撑力。本轮ICE期棉自11月中旬上涨至今，最高涨幅达到16美分/磅左右，已经创出近4年以来的新高，势头十分强劲。印度方面，S-6棉花价格较上周有所回落，从最高的85.10美分/磅，回落至83.65美分/磅。

随着外棉的回落和内棉的上扬，加之美元指数走弱人民币汇率再创新高等等因素，内外棉价差进一步缩小，内外棉价差已从去年10月下旬最高的3000元/吨水平迅速收窄至当前的300元左右，外于近些年的低位。

整体看，当前国内棉花市场多空因素交织，利多方面：外盘的强劲表现、处于历史低位的内外棉价差水平，国内棉花消费预计增加等，都对国内棉价形成很强的支撑力；利空方面：新疆棉花远超预期的产量水平、3月12日即将开始的新一轮抛储、人民币快速升值带来的进出口压力等，又让国内棉价上行面临不小压力。

目前国内期货市场涨跌趋势并不明朗，但是现货市场预计年前不会有太大的变动，新棉采购增加但是价格涨幅不会太大，但节前运输成本增加和冬季大雪运输缓慢都在制约着新棉销售。距离春节只剩半月，新疆棉采购周期不超过10日，纺企如有需求应抓紧时间。