上海棉联棉纺织市场周报8.24

01 国内外宏观方面

国内宏观方面：

本周上证指数突破2024年10月8日盘中高点后，进一步打开了大盘上涨空间，同时上周两市日均成交额放量至2万亿元以上，短期来看市场仍处于“量价齐升”的震荡上行趋势当中。不过三大指数中除上证指数以外，深证成指和创业板指仍未突破2024年10月8日盘中高点，反映出大盘当前位置仍有一定压力。

据国家统计局数据，1-7月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，高于去年同期0.4个百分点，处于偏高水平；7月当月同比增长5.7%，较上月回落1.1个百分点。极端天气、“反内卷”、投资和消费回落，是拖累工业生产边际放缓的主因。

在国补、以旧换新等政策带动作用放缓、餐饮收入持续低迷的背景下，7月当月社零同比增长3.7%，较上月回落1.1个百分点；1-7月社零累计同比增长4.8%，较去年全年提高1.3个百分点，总体延续恢复态势。

国内投资方面走弱，1-7月固定资产投资同比增长1.6%，较1-6月放缓1.2个百分点，连续4个月回落，其中民间投资增速降幅扩大0.9个百分点至-1.5%。

8月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限品种的LPR均连续三个月保持不变。

据央行数据，2025年7月末社会融资规模存量为431.26万亿元，同比增长9%，较上月提高0.1个百分点。7月社融存量回升，主要受政府债券发力加快影响，7月政府债券余额为89.99万亿元、同比增长21.9%，6月为88.74万亿元、同比增长21.3%。另外，在“反内卷”推进、需求趋弱的背景下，信贷数据走弱，7月对实体经济发放的人民币贷款余额为264.79万亿元、同比增长6.8%，6月为265.22万亿元、同比增长7%。

本周A股呈现分化，上证指数突破10月高点，但深市指数承压，显示结构性行情。1-7月工业增加值同比增6.3%，但7月增速回落至5.7%，受极端天气及需求疲软拖累。消费端，7月社零同比增3.7%，政策刺激效应减弱；投资持续走弱，民间投资降幅扩大至-1.5%。LPR连续三月持平，社融增速9%小幅回升，主因政府债发力，信贷需求仍弱。短期市场或维持震荡上行，但需警惕经济数据分化及政策效果边际递减风险。若后续财政加码、消费回暖，或推动指数协同突破。关注基建、新能源等政策受益板块及业绩确定性标的。

国外宏观数据方面：

美国劳工部公布的数据显示，美国至 8 月 16 日当周初请失业金人数 23.5 万人，预期 22.5 万人，前值 22.4 万人。美国上周初请失业救济人数录得近三个月来最大增幅，显示裁员或在增加，进一步加剧劳动力市场走弱的迹象。

美东时间8月20日周三公布的7月美联储会议纪要显示，7月会上，几乎全体决策者支持暂不降息，只有两人反对。纪要体现了，对通胀和就业的风险以及关税对通胀的影响，联储官员均存在分歧，不过多数还是认为，通胀上升的风险比就业下行的风险高。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五在杰克逊霍尔全球央行行长年会上称，就业的下行风险正在增加，而关税对通胀的影响可能是一次性的，政策立场调整或许是必要。分析师认为，鲍威尔讲话预示着美联储将重回降息轨道，9月降息25个基点的概率非常大。

美国PPI超预期上涨，美国产业链上游或面临新一轮通胀压力。据财联社消息，美国7月PPI环比上涨0.9%，远高于6月份的零增长和市场预期的0.2%，为2022年6月以来的最大涨幅；美国7月PPI同比上涨3.3%，大幅高于6月份的2.3%和市场预期的2.6%，为今年2月以来的最高水平。该数据反映出随着美国关税政策影响逐步显现，美国产业链上游或面临新一轮通胀压力，后期可能会传导至CPI端，对美联储的降息节奏产生一定影响。

美国8月标普全球制造业PMI初值录得53.3，为2022年5月以来最高水平，远超预期的49.5。

欧盟与美国发表联合声明，公布了双方在7月达成新贸易协议的具体细节。根据联合声明，美国将对汽车、药品、半导体和木材等大多数欧盟输美商品征收15%的关税。欧盟承诺取消对美国产工业品的关税，并为美国海产品和农产品提供优惠市场准入。

普京和特朗普会面，双方取得一定进展但未达成协议。据财联社消息，美国总统特朗普在与俄罗斯总统普京举行的联合新闻发布会上表示，双方取得了巨大进展，在很多问题上达成一致，遗留待解的问题很少。总体来看，普京和特朗普此次会面为尽早结束俄乌冲突打下良好基础，短期地缘政治对全球市场的影响或将减弱，资金风险偏好可能有所提升。

美国劳动力市场显现疲软迹象，失业金人数升至23.5万，创近三月新高。尽管7月美联储会议纪要显示多数官员仍警惕通胀风险，但鲍威尔最新表态暗示就业下行压力加大，市场预计9月降息25个基点的概率上升。然而，7月PPI同比大涨3.3%，制造业PMI创两年新高，叠加美欧新关税政策落地，可能延缓通胀回落，制约美联储宽松节奏。短期市场或博弈“经济放缓+政策宽松”逻辑，但若PPI通胀传导至CPI，可能推迟降息时点。地缘风险缓和（如俄乌局势）或提振风险偏好，但贸易摩擦升级可能加剧供应链通胀压力。关注9月非农数据及美联储政策信号。

02 棉纺织市场方面

本周棉纺织市场基本面无明显变化，棉花期货价格涨跌随宏观变动，主力合约周内窄幅震荡收阴线，周度涨跌幅-0.57%。

棉花库存方面：据Mysteel数据，截至8月22日，棉花商业总库存171.26万吨，环比上周-14.35万吨，周度环比-7.73%，同比-14.76%。棉花降库速度较快，商业库存现处于近5年低位。新棉上市前棉花商业库存持续降库，市场品质较高棉花供应趋紧，库存数据偏多。

下游开机率方面：据市场数据，截至8月22日，纯棉纱厂开机率为47.2%，周同比+1.4%，周环比+0%，处于近5年中低位；全棉坯布开机率45.3%，周同比-3.9%，周环比+0.2%，处于近5年低位。棉纱厂与织布厂开工率相对稳定，近期有小幅增加趋势，厂家开始备战旺季。本周下游开机率较为平稳，数据中性。

下游库存方面：据市场数据，截至8月22日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为29.1天，周环比-3.32%，周同比-13.0%；织布厂坯布库存为35.4天，周环比-2.48%，周同比+10.28%。下游库存处于近5年中高位。下游成品库存环比下降，且纱线走货明显加快，数据中性偏多，但需要关注布厂的去库情况。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货盘面窄幅震荡，本年度棉花市场价格受宏观影响较大。纺企多按需采购，但询价明显增加，部分厂家在期货下跌时采购意愿明显增强，平台下游采购成交量周环比+46.6%。

基差方面，本周期货平稳，棉花基差相对稳定。当前现货基差处于相对高位，且新年度棉花预售基差也高于往年同期。

挂单量方面，本周成交量增加，因棉花库存减少，挂单数量明显减少。挂单均价在13700元/吨左右，挂单价周度上调100元/吨左右，下游采购意愿对棉价形成支撑。

棉联平台数据看，本周棉价窄幅震荡，纺企逢低补库带动成交量周环比增加。现货基差维持高位，新棉预售基差强于往年，挂单量减少但均价上调，显示需求支撑。

本周棉市呈现供需双弱格局，期货主力合约微跌。商业库存创五年新低，优质棉供应趋紧。下游开机率维持低位，但纱线库存显著下降，显示旺季备货启动。基差维持高位，现货成交活跃，采购挂单均价上调。短期棉价受低库存支撑，但需警惕新棉上市压力。若"金九银十"需求兑现，棉价或震荡偏强，重点关注布厂去库进度及宏观政策变化。

附图：棉联平台交易数据

上海棉联棉纺织市场周报8.24

来源：棉联平台

END

上海棉联棉纺织市场周报8.24