上海棉联棉纺织市场周报9.21

国内宏观方面：

国内强调整治低价无序竞争，推动产能优化；中美就TikTok等达成合作框架。1-8月固定资产投资微增，基建与制造业增速放缓，地产投资降幅扩大。工业增加值同比增6.2%，消费零售额增3.4%，财政收支稳健扩张。国内政策侧重市场规范与结构升级，内需复苏基础仍待巩固，地产拖累明显；外需韧性（东盟合作）与中美缓和或部分对冲压力，预计四季度稳增长政策加码，聚焦新质生产力与高水平开放。

国外宏观数据方面：

美联储在本周三的议息会议上，宣布将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，幅度为25个基点，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。美联储最新点阵图预计今年年内还将再降息两次（各25个基点），比6月的预测多出一次。

美国劳工部公布的数据显示，截至9月13日当周初请失业金人数回落至23.1万人，创近四年来最大降幅，预期24万人。

美国特朗普政府发布消息称，对日本汽车的进口关税将从美国东部时间16日0时1分（日本时间16日13时1分）起，下调至15%。

美国8月工业生产环比增长0.1%，预估为下降0.1%，前值为下降0.1%。美国8月零售销售环比增长0.6%，预估为0.2%，前值为0.5%。8月零售同比增长5.0%，较7月大幅回升0.9个百分点，重回4月以来峰值，亦令3-8月持续位于2024年以来较高增长区间之内。

 英国央行宣布维持利率在4%不变，并表示将未来12个月的量化紧缩规模从过去一年的1000亿英镑下调至700亿英镑。

9月19日，日本央行宣布维持基准利率0.5%不变，为连续第五次会议按兵不动，符合市场预期。

美联储启动年内首次降息，点阵图预示年内再降两次，释放宽松信号。美国就业、工业产出及零售数据超预期，显示经济韧性。特朗普政府下调日本汽车关税，或加剧贸易摩擦。英、日央行按兵不动，英国缩表节奏放缓。美联储转向或带动全球流动性宽松，但美国经济数据强劲或限制降息幅度；贸易政策调整与地缘博弈仍存变数，主要央行政策分化延续，需警惕市场波动风险。

棉纺织市场传统旺季来临，但下游市场“旺季不旺”。棉花期货价格涨跌随宏观变动，周内期价震荡下跌，主力合约周度-0.8%，13750元/吨左右。短期内市场不确定性依旧很大，棉价仍处于宽幅震荡区间，等待新棉上市。

棉花库存方面：据Mysteel数据，截至9月19日，棉花商业总库存114.26万吨，环比上周-12.92万吨，周度环比-10.2%，同比-31.4%。棉花商业库存现处于近5年低位。新棉上市前棉花商业库存持续降库，市场品质较好棉花供应趋紧，棉花库存数据利多。

下游开机率方面：据市场数据，截至9月12日，纯棉纱厂开机率为47.6%，周同比-1.6%，周环比+0.2%，处于近5年低位；全棉坯布开机率49.5%，周同比-1.8%，周环比+3.0%，处于近5年中低位。棉纱厂与织布厂开工率相对稳定，但明显偏低，下游产能明显过剩，落后产能正逐步退出。本周下游开机率较为平稳，数据中性偏空。

下游库存方面：据市场数据，截至9月12日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为27.5天，周环比-2.1%，周同比+8.3%；织布厂坯布库存为32天，周环比-4.5%，周同比+13.1%。下游库存处于近5年中高位。下游成品库存环比下降，但同比依旧偏高，降库情况不如预期，数据中性偏空。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货盘面震荡下跌，虽期货下跌时纺企采购意愿增强，但因棉花库存减少，采购成交明显减少。平台下游采购成交量周环比-57.5%。

基差方面，新棉即将上市，市场上高品质棉花库存明显减少，好棉花销售基差再度上调，且走货速度加快。新疆地区预售棉花持续进行，但开始谨慎签单且预售基差明显高于去年同期。

挂单量方面，本周成交量减少，挂单数量也大幅减少，周度挂单量环比-36.5%。挂单均价在13550元/吨左右，挂单价周度下调150点左右，下游采购意愿对棉价支撑减弱。

棉联平台数据看，期货下跌带动纺企采购意愿，但库存减少致成交缩量。新棉上市临近，优质棉基差走强，新疆预售基差同比偏高但签单趋缓。挂单量价齐跌，下游支撑减弱。

传统旺季需求疲软，棉价宽幅震荡，新棉上市前市场观望情绪浓。商业库存近5年低位，优质棉供应趋紧；下游开机率仍处低位，成品库存同比偏高，降库不及预期。期货下跌带动采购意愿，但实际成交缩量，新疆预售基差走强但签单谨慎。短期棉价或维持宽幅震荡，关注新棉定价及下游去库节奏。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台