上海棉联棉纺织市场周报9.28

国内宏观方面：

2025年1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%。

31省份2025年1-8月外贸进出口情况出炉。从同比增速来看，17个省份跑赢3.5%的“全国线”。23个省份实现同比正增长，青海增长45%排名第一。8个省份为负增长，西藏下降27.5%，降幅最大。

国外宏观数据方面：

美国劳工局最新数据显示，截至9月20日当周，美国初请失业金人数为21.8万人，预估为23.3万人，前值为23.1万人。数据为为近两月以来新低，劳动力市场趋冷态势出现明显缓和，这可能指向5月以来企业部门受关税不确定性影响而生产信心紊乱、新增就业大幅下降的阶段已经接近尾声。

当地时间9月25日，美国总统特朗普在社交媒体上发文称，自10月1日起，将对所有进口重型卡车加征25%关税。特朗普还表示，此举主要是出于“国家安全”的考虑。

鲍威尔在当地时间9月23日的最新公开演讲中更为明确地论及关税可能导致较大的通胀上行压力，指出“价格水平的一次性上涨可能会延续几个季度，并在此期间表现为更高的通胀”，并明确认为“通胀的近期风险偏向上行，而就业的风险则偏向下行——这是一个充满挑战的局面”，“双向风险意味着不存在无风险的路径”。

当地时间9月24日，美国宣布将欧盟进口汽车的关税下调至15%，并追溯至8月1日生效。

美国第二季度GDP终值年化环比增长3.8%，较修正值3.3%大幅上调，创近两年最快增速。标普全球公布的数据显示，美国9月综合PMI初值53.6，前值为54.6。在关税政策扰动下，美国三季度经济整体仍呈较强扩张。

23日，9月欧元区综合PMI初值公布，由8月的51升至51.2，创16个月以来新高。但结构分化和新订单萎靡，引发市场对增长持续性的担忧。

美国经济短期韧性显现，初请失业金人数改善、GDP上修及PMI扩张显示增长动能仍存，但特朗普加征卡车关税与鲍威尔对通胀的警告凸显政策矛盾。欧盟汽车关税下调或缓和贸易摩擦，但欧元区PMI疲软预示外需风险。展望未来，美国经济或维持温和扩张，但高利率、关税推升通胀及就业市场潜在放缓可能加剧政策两难，需警惕内外需同步走弱风险。

棉纺织市场“旺季不旺”。棉花期货价格涨跌随宏观变动，周内期价震荡下跌，跌至近3个月新低，主力合约周度-2.47%。短期内棉价仍处于宽幅震荡区间，但新棉上市前价格已接近底部。

棉花库存方面：据Mysteel数据，截至9月26日，棉花商业总库存103.15万吨，环比上周-11.11万吨，周度环比-9.7%，同比-32.8%。棉花商业库存现处于近5年低位。新棉上市前棉花商业库存持续降库，疆内棉花供应趋紧，棉花库存数据利多。但新棉已开始逐步上市，国庆后库存会逐步增加。

新棉收购情况：本年度新疆棉花生长良好。 播种面积比去年增加了8.68%，气候条件总体适宜，有利于棉花生长，虽衣分有小幅下降，但大部分棉田单产继续提高。当前新疆棉手摘棉上市量小幅增长，收购价格在7.3-7.5元/公斤。机采籽棉的开秤价从每公斤6.2元左右已降至6元/公斤左右，棉农对挺价的预期较弱，与轧花厂购销均相对谨慎。

下游开机率方面：8月至9月期间，纯棉纱市场处于传统旺季，但实际消费回暖速度缓慢，纺企开机负荷小幅回升，整体仍偏低。据Mysteel数据，主流地区纺企开机负荷在66.6%，新疆地区开机率维持在9成左右，内地纺企开机负荷在5-6成，两地开机率分化愈加明显。本周下游开机率较为平稳，但市场信心相对不足，数据中性偏空。

下游库存方面：据Mysteel数据，截至9月25日棉纱库存，主要地区纺企纱线库存为30.3天，周环比-0.33%。本周成品纱线去库放缓，下游贸易商心态谨慎，采购不积极，新疆大型厂库存在35天左右，内地企业15天左右。下游成品库存环比小幅下降，但下游采购积极性不及预期，数据中性偏空。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货盘面震荡下跌至近3月新低，虽棉花库存减少，但因价格较低，采购成交小幅增加。平台下游采购成交量周环比+7.35%。

基差方面，新棉即将上市，市场上高品质棉花库存明显减少，好棉花销售基差再度上调，且走货速度较快。新疆地区预售棉花持续进行，但开始谨慎签单且预售基差明显高于去年同期。

挂单量方面，本周成交量增加，挂单数量大幅减少，周度挂单量环比-75%。挂单均价在13300元/吨左右，挂单价周度下调250点左右，随着新棉上市和现有资源较少，下游采购意愿对棉价支撑减弱。

棉联平台数据看，棉价跌至3月新低刺激采购小幅回升，但新棉上市临近叠加库存减少，市场观望情绪加重，挂单量锐减，基差走强显示优质棉紧俏，短期棉价或维持弱势震荡。

当前棉市呈现"低库存、弱需求"格局，期货价格跌至近3月新低，商业库存同比降32.8%至五年低位，但新棉逐步上市将缓解供应紧张。新疆棉增产预期明确，但籽棉收购价走低反映市场谨慎情绪。下游呈现"旺季不旺"特征，纺企开机率分化，纱线去库放缓，贸易商采购意愿不足。短期棉价或维持底部震荡，需关注新棉集中上市后的实际收购价及下游订单回暖情况，若消费端持续疲软，棉价仍存下行压力。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台