上海棉联棉纺织市场周报11.02

01 国内外宏观方面

国内宏观方面：

国家主席习近平同美国总统特朗普举行会晤。习近平指出，两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见，形成了解决问题的共识。

商务部介绍中美经贸磋商成果共识：一、美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。二、美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年。中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案。三、美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年。美方暂停实施相关措施后，中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年。

10月28日，中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中指出，优化提升传统产业。推动重点产业提质升级，巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球产业分工中的地位和竞争力。提升产业链自主可控水平，强化产业基础再造和重大技术装备攻关，滚动实施制造业重点产业链高质量发展行动，发展先进制造业集群。

31个省份公布2025年前三季度GDP数据。从经济总量上看，粤苏携手迈进10万亿台阶，排名前十位的省份均超4万亿。其中，上海、湖南首破4万亿。从经济增速上看，西藏以7.1%领跑，20省份跑赢全国5.2%的增速。

国家统计局：中国10月制造业PMI为49%，较上月下降0.8个百分点。10月份，受“十一”假期前部分需求提前释放及国际环境更趋复杂等因素影响，制造业生产活动较上月放缓，PMI降至49.0%。

中美经贸磋商取得阶段性共识，双方互降关税并暂停部分管制措施，释放缓和信号。国内方面，"十五五"规划强调传统产业升级与产业链自主可控，前三季度多数省份GDP增速超全国水平，经济韧性显现。然而10月制造业PMI回落至49%，显示需求波动与外部压力犹存。展望未来，产业政策与内需潜力将支撑经济稳步修复，但外部环境复杂性仍需警惕。

国外宏观数据方面：

美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息；并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减。

当地时间10月30日，美国参议院以51票赞同、47票反对的结果通过决议，终止美国总统特朗普在全球范围内实施的全面关税政策。据悉，美国参议院宣布，已批准终止总统为实施全球关税而宣布的国家紧急状态的联合决议。

10月31日是美国联邦政府“停摆”第31天。美国联邦航空局当天说，全美近一半主要空管设施人员短缺，纽约地区的人员缺口甚至达到近90%。

10月28日，日本首相高市早苗与美国总统特朗普签署协议，明确双方将推动日本对美国5500亿美元投资计划的实施。

韩美经贸磋商达成具体协议，韩国对美投资3500亿美元项目中，韩方将以现金投资的方式投资2000亿美元，另外1500亿美元用于造船合作。美国对韩国汽车征收的关税税率将由25%下调到15%。

欧元区第三季度GDP初值同比增1.3%，环比增0.2%，好于市场预期。韩国第三季度GDP环比增长1.2%，增幅创2024年第一季度以来最高。

加拿大央行宣布将基准利率下调25个基点至2.25%，为连续第二次降息，符合市场预期。

当前全球经济呈现分化与博弈态势。美国内部政策矛盾凸显，美联储如期降息试图支撑经济，但政府停摆与参议院推翻总统关税的决议则暴露了政治僵局。与此同时，美日韩强化经贸捆绑，意图构建排他性产业链。欧元区与韩国经济初现韧性，增长略超预期。展望未来，美国内政对经济的拖累可能加剧市场波动，其“朋友圈”式的合作体系对全球贸易格局将产生深远影响。各国货币政策与地缘经济策略的调整，将使全球经济在不确定性中寻找新平衡。

02 棉纺织市场方面

棉纺织市场旺季结束，新棉批量上市。棉花期货价格周内先涨后跌，周度涨幅+0.33%。随着新棉上市，市场上棉花现货基差周度下调50-100元/吨左右，但因本年度棉花品质相对偏低，高品质新棉销售多以一口价为主，现货价格稳重略涨。

棉花库存方面：据Mysteel数据，截至10月31日，棉花商业总库存232.61万吨，环比上周+48.45万吨，周度环比+26.3%，同比+3.4%。随着新棉上市，棉花商业库存迅速增加。当前新疆棉采摘超8成，当前市场预估棉花总产量为690-710万吨左右，较前期预估稍低。随着新棉上市，棉花库存逐渐增加，套保需求增加，对棉价形成压制。

新棉收购情况：据调研数据，11月01日，新疆地区机采棉收购指数6.31元/公斤；手摘棉收购指数7.04元/公斤。本周新疆地区手摘棉收购价在6.9-7.2 元/公斤左右；机采棉收购价 6.2-6.4元/公斤左右，较上周环比小幅上调。本周棉花收购价受期货影响小幅上调。

下游开机率方面：截至10月24日，主流地区纺企开机负荷在65.6%，较上周持平，市场需求暂无明显变化，纺企开机稳定，内地开机 5-6成，新疆地区开机维持在9成左右。下游开机率较为平稳，数据中性。

下游库存方面：截至10月31日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为 27.10天，较上周维持不变。主要地区纺企纱线库存为30天，较上周不变。成品库存略有增加，纱线走货略有放缓，内地基本产销平衡，从区域看，新疆大型厂成品纱库存约35天，内地企业库存周期较短，维持在10-15天。下游原料库存与成品库存均不变，总体需求较为低迷，数据中性偏空。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货盘面先涨后跌，棉花资源逐渐增加，采购成交也增加。平台下游采购成交量周环比+41.6%。

基差方面，疆内棉花资源明显增加，棉花基差持续下降，逐渐趋于稳定。但目前市场新棉基差仍高于往年，轧花厂成交多一口价销售模式。

挂单量方面，本周成交量增加，挂单数量持续增加，周度挂单量环比+21.4%。挂单均价在13320元/吨左右，挂单价周度上调50元/吨左右。

棉联平台数据看，期棉先涨后跌，棉市供应增加，下游采购活跃，成交量周环比增加。基差持续回落趋稳，但仍高于往年，轧花厂多一口价销售。挂单量增加，挂单均价周上调约50元。

本周棉市呈现供需双增格局。供应端，新棉批量上市，商业库存周增26.3%，套保压力压制棉价；但收购价小幅上调形成支撑。需求端，下游采购成交活跃，但纺企原料与成品库存高企，开机率平稳，反映实际需求仍较疲软。期价先涨后跌，基差持续回落。展望后市，短期内庞大的供应压力与高库存将使棉价承压，上行空间有限，或维持震荡偏弱运行。后续需重点关注宏观贸易政策变动和下游订单的实际改善情况。

附图：棉联平台交易数据