上海棉联棉纺织市场周报1.25

01 国内外宏观方面

国内宏观方面：

2025年全年，我国GDP同比增长5.0%，首破140万亿元，达到140.19万亿元。“十四五”时期，我国经济总量实现“四连跳”，相继迈上110万亿元、120万亿元、130万亿元和140万亿元的新台阶。

截至1月24日，已有20个省份公布2025年GDP数据。从地区生产总值来看，排名前三的省份暂为山东、浙江和四川，2025年GDP分别为103197.0亿元、94545.0亿元和67665.3亿元。

央行行长潘功胜表示，2026年，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。今年降准降息还有一定的空间。

1月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%，均维持不变。

国家统计局：2025年，全国规模以上工业增加值增长5.9%，增速较上年加快0.1个百分点；社会消费品零售总额规模增长3.7%，增速较上年加快0.2个百分点；固定资产投资下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%。

宏观数据显示，2025年我国GDP增长5.0%，首破140万亿元，工业、消费增速小幅回升，但投资尤其房地产仍承压。央行2026年将维持适度宽松，降准降息仍有空间，以稳增长、促物价回升。经济在结构调整中持续恢复。

国外宏观数据方面：

美国劳工局最新数据显示，截至2026年1月17日当周，美国初请失业金人数为20万人，低于预期的21万人，前值由19.8万人修正为19.9万人。

当地时间1月23日，美国财政部外国资产控制办公室宣布，对与伊朗能源和航运体系相关的多家实体及船只实施新一轮制裁，重点指向协助伊朗石油、能源及衍生品出口的航运和管理网络。被制裁船只主要涉及油轮及货船，美方认定其在伊朗受限能源贸易中发挥关键运输作用。

1月21日，特朗普在社交媒体发文称，他已经同北约秘书长吕特就未来达成有关格陵兰岛的协议制定了框架，因此不会实施原定于2月1日生效、对欧洲8国加征关税的措施。

国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望》更新报告，将2026年全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.3%。IMF同时上调中国、美国、欧元区和日本2026年经济增长预期。

全球债市遭遇大规模抛售。美国10年期和30年期国债收益率均上涨至少4个基点，日债10年期收益率上行8个基点，财政支出担忧、新一轮关税威胁以及美债避险地位受质疑共同引发市场震荡。

本周国际宏观信息显示，美国就业市场保持韧性，初请失业金人数低于预期。地缘政治方面，美国对伊朗能源航运实施新制裁，同时特朗普暂缓对欧加征关税。IMF上调2026年全球及主要经济体增长预期。然而，全球债市遭遇抛售，多国国债收益率显著上行，反映出市场对财政可持续性及地缘风险的担忧。短期看，经济韧性、政策博弈与市场避险情绪将交织影响全球市场。

02 棉纺织市场方面

本周棉花价格相对平稳。主力合约在14400-14790区间震荡，周度涨幅0.38%。近期棉花现货基差逐步上调，纺厂低位陆续完成节前补库，下游订单相对平稳。

棉花库存方面：据Mysteel数据，截至1月23日，棉花商业总库存569.81万吨，环比上周+1.18万吨，周度环比+0.21%，同比+8.72%，新棉加工基本结束，后续商业库存会逐步减少。棉花商业库存为近十年同期最高值。至01月24日24点，累计公检713.69万吨，其中新疆棉累计公检量704.47万吨，日检验量在2-2.5万吨左右。据郑州商品交易所，1月23日棉花仓单总量11092张（44.368万吨），其中注册仓单9972张，有效预报1120张。当前国内棉花库存为近几年最高值，本年度棉花供应充足。

进口棉情况：据Mysteel，近期外棉继续集中到港，到港货源基本以巴西棉为主，市场交易略有放缓，呈现入多出少态势。截止至1月22日，进口棉主要港口库存周环比增加6.31%，总库存47.52万吨。其中，山东地区岛、济南港口及周边仓41.1万吨，同比减少7.35%，江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.48万吨，其他港口库存约2.94万吨。进口棉花入多出少，港口库存继续攀升。

下游开机率方面：截至1月22日，主流地区纺企开机负荷在64.7%，较上周持平。本周开机维持稳定，高支纱走货较好，部分纺企排期到2月份，内地开机在5-6成，疆内开机维持在9成以上。下游开机率较为平稳，总体数据中性。

下游库存方面：截至1月22日，主要地区纺企纱线库存为30.6天，周度下降1.92%。纱线库存发运加快，库存下降明显，疆内成品纱库存约30-35天，内地企业库存15-20天左右。本周下游库存增加，销售速度加快，数据中性偏多。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货盘面窄幅震荡盘整，棉联平台可售资源减少，因纺企持续补库，棉价回调时采购热情提升，平台成交量小幅增加。平台下游采购成交量周环比+5.6%。

基差方面，新棉加工基本结束，棉花价格回调后窄幅震荡，基差逐渐上调，周度基差上涨6.4%。总体基差高于去年同期。

挂单量方面，本周成交量增加，平台资源周度环比-11.7%，挂单数量周度环比+0.33%。挂单均价在14250元/吨左右，挂单价周度下调40元/吨左右。期价下跌，前期挂单陆续成交，剩余挂单均价下调，但下游价格仍对盘面形成支撑。

本周棉联平台数据看，可售资源减少，但因纺企补库积极，成交量小幅增加。棉价回调后窄幅震荡，带动基差显著上调。挂单均价微降至约14250元/吨，显示下游价格对盘面仍有支撑，市场呈现供需紧平衡下的谨慎采购格局。

本周棉花市场呈现供需双稳格局。供应端，商业库存处历史高位，新棉加工结束，供应充足；进口棉港口库存持续攀升。需求端，纺企节前补库支撑现货成交，纱线库存下降，开机率平稳。期货主力合约窄幅震荡，现货基差走强反映供需紧平衡。展望后市，高库存压制上方空间，但下游刚需补库与成本支撑下，棉价预计短期内延续区间震荡，需关注节后订单持续性。长期看，考虑到政策要求减少新年度种植面积、新疆纺织产能大幅增加与新年度国内宏观政策的支持，棉花可回调时布局多单。

附图：棉联平台交易数据