上海棉联棉纺织市场周报2.1

01 国内外宏观方面

国内宏观方面：

1月份，中国制造业PMI录得49.3%，较上月回落0.8个百分点。1月份，部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，制造业景气水平较上月下降。中国非制造业PMI录得49.4%，较上月回落0.8个百分点。

外交部宣布，中国将于2月1日至10日在广州举办APEC第一次高官会及相关会议，这是APEC“中国年”首场正式活动。

证监会新增确定14个期货期权品种为境内特定品种。具体包括：上海期货交易所镍期货、镍期权；郑州商品交易所二甲苯期货、瓶片期货、短纤期货、精对苯二甲酸期权、对二甲苯期权、瓶片期权、短纤期权；广州期货交易所碳酸锂期货、碳酸锂期权；上海国际能源交易中心20号胶期权、低硫燃料油期权、国际铜期权。

国家统计局数据，2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%，扭转了连续三年的下降态势。2025年钢铁行业实现利润总额1098.3亿元，同比增长299.2%；煤炭开采和洗选业实现利润总额3520.0亿元，同比下降41.8%。

据央行统计，2025年四季度末人民币房地产贷款余额51.95万亿元，全年减少9636亿元；房地产开发贷款余额13.16万亿元，全年减少3575亿元；个人住房贷款余额37.01万亿元，全年减少6768亿元。

宏观数据显示，1月制造业PMI回落至49.3%，非制造业PMI为49.4%，均处收缩区间。2025年规上工业企业利润扭转三年下降，钢铁利润大增，煤炭利润降。房地产贷款余额持续收缩。当前经济仍面临需求不足压力，政策需持续发力稳增长、促转型。

国外宏观数据方面：

美国劳工部官网显示，截至1月24日当周，首次申请失业救济人数为20.9万人，预估20.5万人，前值由20万人修正为21万人。

美国总统特朗普30日宣布，提名美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什出任美联储主席。现任美联储主席鲍威尔的任期将于今年5月结束。

美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，符合市场普遍预期。

特朗普称，将韩国对汽车、木材、药品以及所有其他互惠关税的税率从15%提高到25%。若加拿大同中国达成贸易协定，美方将对所有加拿大进口商品征收100%关税。

欧盟将于2027年1月1日全面禁止进口俄罗斯液化天然气，并于2027年9月30日全面禁止进口俄罗斯管道天然气。

欧盟与印度达成自由贸易协定。印度将对欧盟96.6%的商品取消或下调关税，其中汽车关税将从110%逐步降至10%。欧盟将在7年内对从印度进口的99.5%商品取消或降低关税。

本周国际宏观信息显示，美国就业市场稳健，美联储维持利率不变，特朗普提名新主席人选预示政策或有转向。贸易保护主义升温，美国对韩国加征关税并威胁加拿大，地缘博弈加剧。欧盟能源脱俄进程明确，并与印度达成重大自贸协定，全球供应链重构加速。当前，主要经济体政策分化与贸易壁垒上升可能加剧全球经济波动与区域化趋势。

02 棉纺织市场方面

本周棉花价格先涨后跌。主力合约冲击15000后再次回调至14750附近，周度跌幅0.37%。随着时间推移，棉花现货基差逐步上调，纺厂低位陆续完成节前补库，下游订单相对平稳。

棉花库存方面：据Mysteel数据，截至1月30日，棉花商业总库存564.87万吨，环比上周-4.94万吨，周度环比-0.87%，同比+7.78%，新棉加工结束，商业库存会开始减少。棉花商业库存仍为近十年同期最高值。

至01月31日24点，累计公检726.24万吨，其中新疆棉累计公检量716.62万吨，日检验量在1.7-2万吨左右。下周开始，公检员逐渐开始放假，日公检量预计会大幅减少。

据郑州商品交易所，1月30日棉花仓单总量11373张（45.48万吨），其中注册仓单10289张，有效预报1084张。

新年度棉花收购加工结束，棉花库存开始逐步下降，但当前国内棉花库存为近几年最高值，本年度棉花供应充足。

进口棉情况：据Mysteel，本周进口棉主要港口库存周环比增加4.25%，总库存49.54万吨，其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓41.3万吨，同比减少2.93%，江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.50万吨，其他港口库存约2.94万吨。本周外棉入库仍以巴西棉为主。临近春节，交易量放缓，进口棉花入多出少，港口库存继续攀升。

下游开机率方面：截至1月29日，主流地区纺企开机负荷在64.2%，较上周下降0.63%，开机率小幅下降，主因内地少数纺企下调低支纱开机，内地开机在5-6成，疆内开机维持在9成以上。下游开机率较为平稳，总体数据中性，春节临近，后续开机率预计会逐步下降。

下游库存方面：截至1月29日，主要地区纺企纱线库存为31.2天，周度上涨1.96%。本周纱线库存发运放缓，低支纱走货清淡，库存累积，疆内成品纱库存约32-37天，内地企业库存15-21天左右。本周下游库存继续增加，销售速度减缓，数据中性偏空。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货盘面宽幅震荡，棉联平台可售资源小幅减少，因纺企持续补库，平台成交量减少。平台下游采购成交量周环比-15.6%。

基差方面，新棉加工结束，棉花价格窄幅震荡，基差逐渐上调，周度基差上涨4.0%。总体基差高于去年同期。

挂单量方面，本周成交量减少，平台可售资源周度环比-1.49%，挂单数量周度环比-5.9%。挂单均价在14300元/吨左右，挂单价周度上调50元/吨左右。下游挂单价格对棉价形成支撑。

本周棉联平台数据看，现货可售资源减少，但纺企补库谨慎，平台成交量环比下降。基差持续走强，挂单均价小幅上移至14300元/吨附近，显示现货价格坚挺，对棉价形成底部支撑。市场整体呈现高基差、弱成交的僵持格局。

本周棉花市场呈现供需双弱格局。期价冲高回落，现货基差走强，纺企节前补库支撑棉价。基本面看，商业库存虽开始下降，但绝对量仍处历史高位，供应压力不减。下游纱线库存累积，开机率小幅下滑，需求端表现平淡。进口棉港口库存持续攀升。整体市场多空交织，高库存与弱需求压制上方空间，但现货坚挺与成本支撑限制下跌幅度。预计节前棉价将维持区间震荡，关注年后需求复苏情况。长期看，考虑到政策要求减少新年度种植面积、新疆纺织产能大幅增加与新年度国内宏观政策的支持，棉花可回调时布局多单。

附图：棉联平台交易数据