国内宏观方面：

美国劳工统计局数据显示，美国1月PPI年率录得2.9%，预期为2.60%，前值为3.00%。美国1月PPI月率为0.5%，预期0.30%，前值由0.50%修正为0.4%。

白宫确认特朗普将于3月31日至4月2日访华，这将是其时隔近9年再次访华，有助于短期市场情绪修复。

2月19日公布的美联储1月会议纪要释放偏鹰信号，随后公布的美国2025年12月核心PCE物价指数同比回升至3.0%（预期2.9%，前值2.8%），环比上升0.4%（预期0.3%，前值0.2%），印证了通胀担忧。宏观数据与联储表态形成共振，美联储短期降息门槛已大幅抬升。

近期美国经济数据显示就业市场稳健、通胀压力犹存，叠加美联储释放鹰派信号，短期降息门槛抬升。同时，特朗普政府宣布加征关税引发贸易政策不确定性，而美伊对峙升级推升避险情绪。综合来看，宏观环境呈现“强数据、高通胀、紧政策、增风险”特征，预计市场将继续面临波动，风险资产短期或受压制，需关注地缘局势与贸易政策动向。

节后第一周棉花现货基差小幅上涨，期货大幅上涨连创新高。棉花主力合约最高涨至15665，后回落至15300左右，周度涨幅4.55%。春节后纺厂陆续复工，但因纱线价格涨幅低于棉花，企业利润持续偏低，采购相对谨慎。

棉花库存方面：据Mysteel数据，截至2月27日，棉花商业总库存526.76万吨，环比上周-8.78万吨，周度环比-1.64%，同比+4.85%，商业库存逐步减少，因节后部分纺企尚未复工，库存减少幅度明显减少。棉花商业库存为近十年同期最高值。

至2月27日24点，累计公检748.03万 吨，其中新疆棉累计公检量737.95万吨，同比增幅14.68%。当前国内棉花库存为近几年最高值，本年度棉花供应充足。

进口棉情况：截至2026年2月19日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花204.6万吨，达到年度预期出口量的78.30%，累计装运棉花103.6万吨，装运率50.62%。

截止至2月26日，国内进口棉主要港口库存周环比增加0.75%，总库存53.81万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓47.1万吨，同比增加0.86%，江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.73万吨，其他港口库存约2.98万吨。本周外棉市场暂未全面恢复，入库速度放缓，节后下游采购增加，出货尚可。

下游开机率方面：截至2月26日，主流地区纺企开机负荷在64.6%，较上周提升59.51%，本周内地纺企陆续开工，开工率基本恢复至节前水平，内地开机5-6成左右，疆内开机维持在9成以上。春节后内地纺企复工进度较慢，新疆地区基本已复工，下游开机率好于往年同期。

下游库存方面：截至2月26日，主要地区纺企纱线库存为34.7天，周度上涨2.69%。春节期间，新疆地区纺企正常开工，库存增加明显；本周内地纺企陆续复工，但下游开工缓慢，以发运前期订单为主，内地企业库存约18–25天。纺企复工后短期内库存增加，但因近期纱价随棉花价格上涨幅度较大，下游能否承接仍需观察。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货盘面大幅上涨，交易价格重心上调。棉联平台可售资源大幅增加，纺企陆续复工，但采购相对谨慎，平台成交量大幅减少。平台下游采购成交量周环比-54.03%。

基差方面，本周现货基差小幅上调，周度基差上涨1.78%。基差较去年同期+58.23%。本周棉花期货与基差均上涨，成交以一口价为主。

挂单量方面，本周成交量减少，平台日可售资源周度环比+38.58%，日挂单数量周度环比+18.03%。挂单均价在14600元/吨左右，挂单价周度上调300元/吨。挂单价格上调浮动低于棉花期货价格涨幅，表明纺企开始观望，采购相对谨慎。

本周棉联平台数据看，棉市期现齐涨，但纺企采购谨慎，因内地部分纺企尚未开工，平台成交量环比大降。平台可售资源与挂单量增加，挂单价上调但涨幅不及期货，显示下游观望情绪浓厚。

综合来看，本周棉花市场期现价格齐涨，期货主力合约大幅上行，但下游纺企因纱价涨幅不及原料、利润承压，采购普遍谨慎，同时部分内地企业尚未复工，市场成交量环比下降。当前商业库存处于近十年同期高位，供应充足；下游开机率快速恢复，但纱线库存同步累积。市场呈现“强预期、弱现实”格局，价格快速上涨后下游接受度面临考验，短期需关注需求实际承接情况与政策动向。中长期看，全球新年度种植面积减少预期、新疆纺织产能持续扩张以及国内宏观政策支持，共同构成远期利多因素，棉花看涨预期不变，可在价格回调时布局多单。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台