国内宏观方面：

本周棉花期货窄幅震荡。棉花主力合约周度跌幅0.23%。纺厂已陆续复工，但因纱线价格涨幅低于棉花，企业利润持续偏低，采购相对谨慎。

棉花库存方面：据Mysteel数据，截至3月6日，棉花商业总库存520.78万吨，环比上周-5.98万吨，周度环比-1.14%，同比+6.66%，商业库存逐步减少，因本周纺企陆续复工，但库存减少幅度较小。棉花商业库存为近十年同期最高值。

至3月7日24点，累计公检749.1万 吨，其中新疆棉累计公检量739万吨，本年度棉花加工与公检基本结束。当前国内棉花库存为近几年最高值，本年度棉花供应充足。

进口棉情况：截至3月5日，进口棉主要港口库存周环比增加3.42%，总库存55.65万吨，其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓47.8万吨，同比增加4.37%，江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约4.75万吨，其他港口库存约3.1万吨。因内外棉价差扩大，本周外棉大量到港，库存增加明显。

下游开机率方面：截至3月5日，主流地区纺企开机负荷在73.2%，较上周提升13.31%，本周内地纺企继续恢复开工，但考虑到棉价上涨，纱价上涨乏力，仍有部分小型企业暂未开机，内地开机6成左右，疆内开机维持在9成以上。节后纺企陆续开工，但因纱价上涨乏力，部分厂家仍在谨慎观望。

下游库存方面：截至3月5日，主要地区纺企纱线库存为34天，周度下调0.87%。本周下游陆续恢复，市场主要以发运前期订单为主，新单有限，内地企业库存18-25天，疆内库存40-45天。纺企陆续复工，但新增订单情况尚不明朗，下游库存变动不大。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，本周期货小幅回调后窄幅震荡，交易价格集中在15200-15300元/吨。棉联平台可售资源增加，周度环比+12.5%；期货稳定采购明显增加，平台下游采购成交量周环比+76.3%。

基差方面，本周现货价格坚挺，基差小幅上调，周度基差上涨2.2%。基差较去年同期+56.5%。本周棉花现货成交以点价成交为主。

挂单量方面，本周成交量增加，日挂单数量变动不大，周度环比+0.7%。挂单均价在14700元/吨左右，挂单价周度上调100元/吨。挂单价格逐步上调，表明纺企已开始逐渐接受价格上涨，但本周锁基差预提货采购方式增加，市场对价格上涨的接受仍在观望。

本周棉联平台数据看，棉花期货窄幅震荡，现货价格坚挺，基差环比微涨。平台可售资源增加，下游采购成交量环比大增，锁基差后点价成交方式增加，纺企对持续涨价仍持观望态度，市场接受度有待观察。

综合来看，本周棉花市场呈现供需双增但压力犹存的格局。供应端，商业库存虽环比微降，但绝对量仍处近十年同期高位，叠加进口棉到港增加，整体供应极为充裕。需求端，纺企开机率显著回升，但纱价涨幅不及棉价，企业利润承压，采购以点价和锁基差等谨慎操作为主，对高价接受度有限。下游纱线库存去化缓慢，新订单跟进不足。

展望后市，高库存与弱利润将压制棉价上行空间，美伊战争导致化纤价格上涨，棉花价格坚挺，预计短期维持震荡，后续走势需关注下游订单实质复苏情况及美伊战争后续。中长期看，全球新年度种植面积减少预期、新疆纺织产能持续扩张以及国内宏观政策支持，共同构成远期利多因素，棉花看涨预期不变，可在价格回调时布局多单。

附图：棉联平台交易数据

来源：棉联平台