上海棉联棉纺织市场周报4.6

01 国内外宏观方面

国内宏观方面：

3月份，我国制造业、非制造业和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，比上月上升1.4个、0.6个和1个百分点，重回扩张区间。

3月央行各项工具操作总计净回笼8167亿元。其中结构性货币政策工具（不含PSL）净投放1728亿元，公开市场国债净买入500亿元，而7天逆回购和其他期限逆回购总计净回笼11903亿元。货币政策更加强调精准高效。

商务部等9部门近日联合印发《服务消费提质惠民行动2026年工作方案》。《工作方案》坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，既聚焦服务消费基础设施改造升级，又围绕“一老一小”等民生关切，针对性支持家政、养老、托育等民生领域发展，促进消费和投资、供给和需求良性互动。

截至4月2日，波罗的海干散货指数(BDI)4月均值为2048，环比增长0.06%，较去年同期增长49.98%。中国出口集装箱运价指数均值为1184.7，较前月均值升8.04%，同比上涨6.45%。3月最后一周港口货物量26574.8万吨，环比升2.91%，同比降2.5%；集装箱量662.1万箱，同比升6.6%。

3月31日，财政部公布2026年1-2月全国国有及国有控股企业经济运行情况。1-2月，全国国有及国有控股企业营业总收入同比增长0.2%，利润总额同比下降2.0%。

3月，全国重点50城新建商品住宅成交面积约为1133万平方米，环比增长89%；100家典型房企3月单月实现销售权益金额2065.2亿元，环比增长127.1%。中指研究院数据，1-3月TOP100房企销售总额为6208.7亿元，同比降幅较今年1-2月缩小3.7个百分点。

3月我国PMI重返扩张区间，经济景气度回升。货币政策精准高效，服务消费政策聚焦民生与投资。BDI及出口运价指数同比显著上涨，外贸运输需求回暖。房企销售环比大幅增长，但国企利润微降。总体看，内需呈现复苏态势，政策协同发力有望推动经济持续向好。

国外宏观数据方面：

美国劳工部官网显示，截至3月28日当周，初请失业金人数减少9000人，降至20.2万人，接近2026年以来低点，显示3月劳动力市场保持平稳,裁员水平较低。

美国3月ADP就业人数增加6.2万人，预估为增加4万人，前值为增加6.3万人。

美联储主席鲍威尔表示长期通胀预期似乎仍然受控，并指出货币政策处于良好位置。这一表态缓解了市场对于美联储将加息应对通胀的担忧，交易员重新开始考虑今年降息的可能性。

特朗普政府降低针对钢铁、铝及铜衍生产品的关税税率。若衍生产品中钢、铝或铜的含量按重量计低于15%，将取消此前50%的关税；如果高于15%则可能适用25%的较低关税。

美国3月ISM制造业PMI升至52.7（前值52.4），连续三个月保持扩张区间，新订单略降至53.5，产出上升至55.1，展现出一定改善的趋势。不过另一方面，美国投资数据整体未见明显好转，且高能源价格与短期降息预期压缩可能阻碍制造业回升的势头，仍需保持观察。

截至2026年4月4日，中东冲突已进入第36天。虽然特朗普加大了对伊朗的威胁，但本周双方沟通的意愿似乎稍有提升，且美国可能在尝试尽快脱离中东泥潭。特朗普方面称，可能在两到三周内结束对伊朗的军事行动；同时美方坚称在与伊朗谈判并取得进展。伊朗方面虽然否认有谈判，但承认有间接信息交流，同时在起草关于霍尔木兹海峡收费的方案，这至少表明伊朗并不想无限制封锁海峡。

欧元区3月HICP通胀同比2.5%、核心同比2.2%，展现出回升势头但低于预期；市场仍在定价欧央行最早在4月开启加息进程，届时高油价和上升的利率可能阻碍欧元区经济温和复苏的势头。

据近期数据，美国就业市场稳健，制造业持续扩张，降息预期升温。特朗普政府部分降低金属关税，或缓解贸易压力。中东冲突现沟通迹象，局势或有转机。欧元区通胀回升但低于预期，加息预期与经济复苏势头并存。全球宏观环境呈现复杂平衡特征，地缘政治与能源市场动荡将持续冲击全球经济与贸易。

02 棉纺织市场方面

上周棉花期货震荡下跌，主力合约周度下跌0.81%。棉花基本面变动不大，市场长期看涨预期未变，但震荡走势没有明显突破。

棉花库存方面：据Mysteel数据，截至4月3日，棉花商业总库存470.81万吨，环比上周-18.57万吨，周度环比-3.79%，同比+6.52%，本周商业库存减少幅度扩大，棉花商业库存仍为近十年同期最高值，但同比增幅在缩小。

至3月5日，累计公检761.87万吨，其中新疆棉累计公检量751.28万吨。当前国内棉花库存为近几年最高值，本年度棉花供应充足。

进口棉情况：截至4月2日，进口棉主要港口库存周环比下降1.12%，总库存57.55万吨，其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓49.4万吨，同比增加11.76%，江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约4.85万吨，其他港口库存约3.3万吨。本周外棉到港量减少，市场交易清淡，库存增加。

下游开机率方面：截至4月2日，主流地区纺企开机负荷在78.3%，较上周下调0.25%，近期新单跟进有限，内地纺企部分小幅下调开机，疆内开机维持稳定，疆内在9成以上。当前纺企开机率稳定，产业转移持续进行，但新增订单较少，下游需求中性偏空。

下游库存方面：截至4月2日，主要地区纺企纱线库存为31.8天，周度增加1.27%。下游采购织造少量采购，进度放缓，库存小幅增加，内地企业库存15-20天，疆内库存33-38天。下游库存小幅增加，后续需求中性偏空。

基差和点价盘方面: 据棉联平台数据，周内期货震荡下跌，交易成交增加，棉花点价交易价格集中在15200-15300元/吨，交易价格下调。棉联平台可售资源减少，周度环比-0.85%；采购成交明显增加，平台下游采购成交量周环比+191.0%。

基差方面，本周现货价格下跌，基差变动不大。基差较去年同期+44.91%。本周棉花现货成交以点价成交为主。

挂单量方面，本周成交量增加，日挂单数量小幅增加，周度环比+2.65%。挂单均价在14900元/吨左右，挂单价周度上调20元/吨。挂单价格上调，表明纺企随棉价变动调整采购，但采购需求仍支撑棉价。

本周棉联平台数据看，周内棉价震荡下跌，点价成交价下跌100元/吨左右。平台可售资源微降，但采购成交激增，显示下游需求强劲。基差同比扩大，挂单价小幅上调，反映纺企随行就市、采购需求对棉价形成支撑。

棉市呈现供需双弱格局。期货震荡下跌，但商业库存去化加速，同比增幅收窄，供应压力边际缓解。下游需求表现分化：纺企开机率微降，纱线库存小幅累积，新单跟进有限；但采购平台成交激增，点价活跃且挂单价上调，显示逢低补库需求对棉价形成支撑。

综合看，高库存与弱现实制约上方空间，但成本支撑与逢低买盘限制深跌，短期或维持震荡，等待需求端进一步指引。中长期看，全球新年度种植面积减少预期、新疆纺织产能持续扩张以及国内宏观政策支持，共同构成远期利多因素，棉花看涨预期不变，可在价格回调时布局多单。同时需关注近期中东战争局势，石油价格变动影响棉价短期波动。

附图：棉联平台交易数据