棉花
涤纶短纤
批量搜索
搜索
我的购物车
上海棉联棉纺织市场5月月报
交易简述
前言
国内外宏观
国内4月经济温和修复，M2与社融稳健增长，CPI、PPI双双回升且剪刀差转正，PMI连续两月高于荣枯线，人民币稳步升值，政策环境偏暖。国际方面，美国呈“强就业、高通胀”格局，能源价格推升CPI制约降息空间；欧元区通胀提升，制造业分化加剧，欧央行陷入滞胀两难。全球制造业PMI扩张但地缘风险推高成本，宏观环境对商品市场整体偏中性。
棉花市场分析
供应端偏紧格局明确，新年度全球种植面积缩减，新疆目标产量下调，美棉产区干旱覆盖率达98%，印度播种延迟；国内商业库存快速去化，新疆去库加速，但进口同比大增补充供给。需求端，4月纺织旺季景气度高位运行，开机率稳定、库存健康；但5月后开机率回落、纯棉纱累库加速，淡季特征显现。供需平衡表显示新年度紧平衡预期，支撑棉价偏强。
后市风险与展望
棉价快速上涨已引发关注，抛储预期升温或阶段性缓解供应紧张。供给端，美棉干旱持续、印度播种延迟及厄尔尼诺发展可将强化减产逻辑；需求端，旺季转淡、纱线累库及外贸订单疲软压制短期消费。预计棉价高位震荡，重点关注政策落地节奏与产区天气变化，若抛储配合淡季深化，存在回调风险。
01
国内外宏观信息
1、国内宏观
4月国内宏观数据总体温和修复：M2与社融增速稳健，CPI、PPI双双回升且剪刀差转正，制造业PMI连续两月高于荣枯线，人民币稳步升值。展望后续，物价修复有支撑，经济延续向好态势，但需关注中东局势、外贸韧性及政策落地节奏。
1.1 金融统计数据
央行发布的金融统计数据报告显示，2026年4月末，广义货币(M2)余额353.04万亿元，同比增长8.6%，比上年同期高0.6个百分点；社会融资规模存量456.89万亿元，同比增长7.8%，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。1～4月，社会融资规模增量为15.45万亿元。
1.2 CPI与PPI
2026年4月全国居民消费价格指数（CPI）同比1.2%（前值1%），环比0.3%（前值-0.7%），1-4月同比0.9%（前值0.9%）。工业生产者出厂价格指数（PPI）同比2.8%（前值0.5%），环比1.7%（前值1%），1-4月同比0.2%（前值-0.6%）。
假期效应叠加国际原油价格持续高位，CPI同比边际回升，环比由负转正，高于季节性水平，核心CPI环比亦由负转正。今年以来，CPI、核心CPI均温和修复，4月CPI累计同比0.9%，与一季度持平，为2023年5月以来高点。目前，PPI与CPI剪刀差已实现由负转正，后续来看，外部输入性因素、部分行业需求改善叠加五一假期效应，物价延续修复态势仍有支撑，预计CPI总体呈温和修复，PPI延续升势、并继续呈现结构性分化特征。
1.3 制造业采购经理指数PMI
4月份，我国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月下降0.1个百分点，连续 2 个月高于临界点，制造业景气水平总体稳定。非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.7个百分点，非制造业景气水平有所下降。综合PMI产出指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点，高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续保持扩张。
短期内制造业PMI指数走势将主要取决于三个因素：一是中东战事持续时间，二是我国出口韧性，三是国内房地产市场走势及各项稳增长政策落地实施的节奏和力度。
1.4 汇率
3月美伊冲突严重的时期，人民币处于强势震荡，冲突缓和后人民币兑美元呈现稳步升值4月1日至5月7日累计升值约1.7%，人民币贸易加权汇率指数则呈现先升后降、月末小幅回升的震荡走势，全月累计微跌0.69%，但整体仍维持在100以上的相对高位，体现了人民币对一篮子货币的双向波动韧性。
中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。“十五五”期间人民币国际化有望提速。
2、国际宏观
4月美国呈“强就业、高通胀”格局，能源价格推升CPI，制约政策空间；欧元区通胀升至3.0%，制造业分化加剧，欧央行陷入滞胀两难。全球PMI扩张但地缘风险推高成本。展望后续，能源价格走势与各央行政策平衡将是决定经济复苏斜率的关键。
2.1 美国宏观数据
4月美国宏观数据显示，经济在就业市场保持韧性的同时，通胀显著升温，主要受能源价格飙升推动。
就业市场上，非农就业新增11.5万人，连续第二个月增长，高于市场预期（约6.5万）；失业率维持在4.3%，与3月持平，处于历史低位；劳动参与率降至61.8%，为2021年10月以来最低，反映部分劳动力退出市场。
消费者价格指数（CPI）同比升至3.8%，为2023年6月以来最高，显著高于3月的3.3%。CPI环比上涨0.6%（3月为0.9%）；核心CPI（剔除食品能源）同比升至2.8%，为6个月高点，环比上涨0.4%（高于预期的0.3%）。
制造业PMI持平于52.7（扩张区间），服务业PMI微降至53.6，新订单放缓，就业分项萎缩。消费者信心指数，密歇根大学5月初值降至48.2（历史新低），预期未来一年物价上涨4.5%。
总体看4月美国经济呈现“强就业、高通胀”特征，地缘冲突（中东局势）引发的能源价格冲击成为核心变量，显著制约货币政策空间。
2.2 欧盟宏观数据
欧元区4月年化通胀率升至3.0%，高于3月的2.6%，主要受能源价格飙升推动。能源价格同比上涨10.9%（3月为5.1%），是通胀回升的主因。核心通胀（剔除能源、食品和烟酒）为2.2%，显示潜在价格压力相对温和。服务业通胀从3.2%放缓至3.0%，非能源工业品通胀微升至0.8%。
2.3 全球经济形势
4月全球制造业PMI进一步分化，中美维持扩张，欧洲和日本继续萎缩。验证了石油冲击对中美小于对欧洲和日本的损害。
4月全球制造业PMI环比上行至52.6，显示制造业景气小幅改善；全球服务业PMI从3月的50.8小幅抬升至51.2，维持温和扩张。全球经济仍处扩张通道，但地缘局势紧张推高能源、航运及原材料成本，企业采购与用工趋于谨慎，后续复苏斜率或有所收敛。
02
棉花市场基本面供需分析
当前棉花市场供需格局偏紧，新年度全球主产国种植面积缩减预期升温，叠加美国干旱及厄尔尼诺天气扰动，供应端持续收紧。国内商业库存去化加快，进口量同比大幅增长，下游纺织行业旺季景气度高位运行，支撑棉价偏强运行，但政策调控风险同步上升。
一、供应面
1、新年度棉花种植情况
据中国棉花协会调查结果显示，2026年全国植棉意向面积为4311.8万亩，同比下降3.8%。新疆维吾尔自治区政府工作报告提出，2026年新疆棉花总产将稳定在560万吨左右，较2025年616.5万吨减9.2%，市场对新年度棉花供应预期持续收紧。
当前美国棉花产区干旱覆盖率较高，将影响出苗率及播种进度，若后期仍无有效降雨，美国棉花单产下调预期仍存。根据USDA最新周度数据显示，全美棉区干旱覆盖率98%，已经连续三周维持98%，去年同期仅为20%。叠加今年厄尔尼诺发生概率达61%，加剧天气炒作。
据Mysteel周度棉花商业库存数据，截至5月8日，棉花商业总库存403.56万吨，环比上周-13.29万吨，周度环比-3.19%，同比+5.58%。其中，新疆地区商品棉283.99万吨，周环比减少13.3万吨（减幅4.47%，同比-1.55%）。
数据表明，全国库存下降基本全部由新疆地区贡献，非新疆地区库存几乎没有变化。这反映出当前库存去化高度依赖主产区新疆的货源流转。新疆地区去库存速度明显快于全国整体水平，反映出新疆地区棉花出疆或消化节奏正在加快。与此同时，该数据同比微降1.55%，说明新疆地区的库存压力已较去年略有缓解，本年度新疆地区需求明显增加。
3、棉花进口
二、需求面
1、下游库存与开机率情况
4月国内棉花市场延续3月纺织旺季行情，下游纺织端景气度持续高位运行，成为支撑棉市供需格局的核心动力。纺织企业开机负荷稳定维持行业高位，成品库存处于低位健康区间，无被动累库风险，生产与接单积极性充足，直接带动棉花表观消费表现超预期强势。
进入5月纺织产业链开机率延续回落，纯棉、纯涤纺企及织造环节同步降负，旺季尾声需求转淡；纱线成品库存持续累库，纯棉纱累库加速，纯涤纱虽微降但仍处高位，终端内外贸订单疲软、出货乏力；织厂坯布库存低位，后续补库预期尚存，但短期难改偏弱格局。
2、纺织服装出口
根据海关总署数据，4月我国纺织服装出口运行平稳。按美元计，当月出口总额为240.6亿美元，同比下降0.5%，但环比显著增长44.7%。其中，纺织品出口127.1亿美元，同比增长1%，环比增长47.4%；服装出口113.5亿美元，同比下降2.2%，环比增长41.7%。
2025~2026年全国纺织品、服装出口月度统计
从累计数据看，2026年1-4月，纺织服装累计出口911.3亿美元，同比增长0.8%。纺织品累计出口469亿美元，增长2.3%；服装累计出口442.3亿美元，下降0.9%。
三、棉花供需平衡表
根据最新的5月中国棉花供需报告，25/26年度，棉花产量均没有变动，消费量小幅上调，报告利多。USDA 5月报告首次预估2026/27年度报告，对中国棉花市场调减产量调增消费量，新年度棉花预计紧平衡。
四、后市风险与展望
4月以后，棉价快速上涨引发的政策调控预期，已成为当前市场的核心变量。中国棉花协会于4月23日发布行业警示，明确提示国内棉价过快上涨带来的市场波动风险，呼吁企业理性看待市场形势；同时有关部门已表态将密切跟踪市场与纺织需求变化，及时采取综合调控措施保障市场平稳运行。市场开始预计或开启抛储。
展望后市，新棉减产预期与天气炒作仍将支撑棉价中枢，但旺季转淡、纱线累库及外贸订单疲软或压制短期需求。
当前棉市的核心风险在于政策调控：若抛储落地，将阶段性缓解供应紧张，但需关注抛储节奏与数量。此外，美棉干旱持续、印度播种延迟及厄尔尼诺发展可能进一步强化供给收缩逻辑，而下游开机率回落与终端消费韧性不足则是潜在下行风险。总体预计棉价高位震荡，需密切关注政策动向及产区天气变化。
注：文中数据与图表来源为Wind资讯、Mysteel、USDA、国家统计局、海关总署、中国棉花协会、中国棉花信息网、中国棉花网、期货研究机构报告等
END
关于棉联
Company Profile
关注棉联
棉包助手
想找棉花？问我呀 找资源 · 查批号 · 问流程