上海棉联棉纺织市场周报6.28

01 国内外宏观方面

国内宏观方面：

国家统计局数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%。其中，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额181.7亿元，同比下降37.4%。

1-5月，我国全行业对外直接投资5069.5亿元人民币，同比增长3%（以美元计为733.6亿美元，增长7.1%）。

贷款市场报价利率（LPR）连续13个月保持不变，1 年期和 5 年期以上品种分别报 3.0% 和 3.5%，央行更多依托调控框架优化来引导融资成本下行。陆家嘴论坛上央行释放了完善短端利率调控和推进人民币国际化的信号，国债收益率曲线整体下移。

全球运价指数延续下降趋势，中国出口整体保持量稳价升态势。截至6月26日，波罗的海干散货指数(BDI)6月均值为2802.8，环比下降8.3%，同比增长67.3%。中国出口集装箱运价指数均值为1550.3，较前月均值升18.3%，同比上涨21.4%。6月第三周港口货物吞吐量26218.8万吨，环比降1.5%，同比下降0.6%；集装箱吞吐量685.4万箱，同比升2.0%。

国内1-5月工业利润同比增18.8%，但黑色金属冶炼利润降37.4%；对外投资稳增；LPR连续13月不变，央行引导融资成本下行；运价指数分化，出口量稳价升。展望后市，国内经济延续修复，但各行业压力分化明显。

国外宏观数据方面：

美国劳工局最新数据，截至6月20日当周，美国初请失业金人数减少1.2万人，至21.5万人。显示劳动力市场裁员规模持续处于相对低位，就业环境整体保持韧性与稳定。

美国6月核心PCE物价指数发布，3.4%年化增长率符合预期，无太大影响。6月标普PMI依然强于预期。6月标普制造业PMI为55.7，高于54.8的预期；服务业为51.3，略好于51.0的预期。6月调查显示服务业表现依然偏弱，就业相对不振，但对比下制造业扩张更加坚实；服务业尽管受到世界杯支撑，但产出与新订单扩张有限; PMI的就业分项也表现不佳。

美国一季度GDP出现上修，投资强但消费弱。一季度GDP环比折年率从1.6%上调至2.1%，不过消费弱化至0.5%，固定资产投资上调至6.5%，净出口上调。一方面美国经济仍存韧性，但另一方面消费的弱化并不是好信号。

美以伊战事最新进展：美伊签署谅解备忘录后，美军首次袭击伊朗。当地时间6月26日，美军中央司令部部队对伊朗实施了打击，以此作为对前一日一艘途经霍尔木兹海峡的商船遭袭事件的回应。伊朗伊斯兰革命卫队海军25日在社交媒体上发表声明说，船只通过霍尔木兹海峡必须与革命卫队海军协调，违规船舶“将受到处置”。

特朗普威胁称如果欧洲征收数字服务税，将加征100%关税。特朗普周五表示将对任何向美国企业征收数字服务税(DST)的国家征收100%的关税，这明显指向欧洲；当前美国对欧盟大部分关税上限拟定为15%。

欧盟已完成对美贸易协议的最终审批，协定即将正式生效。根据协议条款，欧盟将取消美国工业品及部分农产品进口关税，换取美方对欧盟输美商品设置15%关税上限。

欧央行拉加德判断目前通胀冲击可控。拉加德表示欧元其通胀高于目标的情况应不会持续太久，尚未严重到引发二次通胀，但仍需要一些审慎政策的调整；市场依然预期全年有一次以上的加息。

欧元区6月PMI表现仍偏弱，制造业为51.3，服务业虽略好于预期但仅有48.9；欧洲经济弱势依然在给美元指数提供额外的支撑。

美国初请失业金人数下降，就业韧性延续；核心PCE符合预期，但GDP上修主要靠投资，内需疲弱信号显现。制造业PMI强劲，服务业就业不振，分化加剧。美伊冲突升级，特朗普威胁对欧加征关税，欧盟贸易协议落地。欧央行认为通胀可控，但欧元区PMI偏弱，服务业萎缩，美元获支撑。展望后市，美国经济韧性中藏隐忧，地缘与贸易风险升温，欧洲弱势短期难改。

02 棉纺织市场方面

本周棉花期货震荡下跌，主力合约周度-2.06%。棉花市场淡季持续，当前棉花供应相对充足，淡季需求减少，但新年度“降产量提消费”预期未变。

棉花库存方面：据Mysteel数据，截至6月26日，棉花商业总库存312.42万吨，环比上周减少10.98万吨（减幅3.40%），同比+8.48%。其中，新疆地区商品棉194.39万吨，周环比减少10.04万吨（减幅4.91%），同比-4.23%。商业库存持续减少，期货下跌疆内棉花消化率较快。当前国内棉花库存仍为近几年高值，棉花供应充足，新疆地区商业库存同比减少，需求好于预期。

进口棉情况：截至6月25日，进口棉主要港口库存周环比下降1.00%，总库存59.55万吨，其中，山东地区青岛港港口50.7万吨，同比增加61.98%，江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约4.65万吨，其他港口库存约4.20万吨。本周进口棉库存小幅下降，新季澳棉零星到港，整体库存下降缓慢。

下游开机率方面：截至6月25日，主流地区纺企开机负荷在74.2%，较上周下调0.80%，本周新单有限，纺企库存继续增加，内地纺企开机继续，目前内地开机6成左右，疆内在9成左右。纺企淡季开机率相对稳定，新疆地区需求较好。

下游库存方面：截至6月25日，主要地区纱企纱线库存29.3天，较上周增加1.03%。市场主体备货不积极，纱线交易整体缓慢，库存继续增加，内地企业库存15-20天，疆内库存25-30天。纺织淡季，下游库存持续增加，需求偏空。

现货交易方面: 据棉联平台数据，期货下跌后平台成交量明显增加，周度总成交量+172%(上周只有四交易日，周度日均成交量环比+117.6%)。棉联平台可售资源持续减少，周度环比-2.43%。

基差方面，本周期货下跌，现货成交均价随之下跌，市场基差报价不变。

挂单量方面，本周成交量增加，日挂单数量-2.5%。现有挂单均价从15500元/吨跌至15430元/吨，因较高位成交量增加，剩余挂单价周度下调70点，表明纺织淡季，棉价下跌时纺企采购备货意愿增加，需求对价格形成支撑。

棉联平台数据看，本周期货下跌后平台成交量激增，可售资源减少，基差不变。挂单量下降剩余挂单价下调，显示淡季纺企逢低备货意愿增强，需求支撑价格。

本周棉花期货震荡下跌，全国商业库存仍处高位，但新疆库存同比-4.23%且消化较快。下游淡季特征明显：纺企开机率下降，纱线库存上升，现货成交却因期货下跌放量，挂单均价下调较少，显示低位买盘对价格形成支撑。展望后市：短期淡季需求偏弱仍将压制棉价，但新年度“降产量提消费”预期及低位采购意愿提供底部支撑，预计棉价维持震荡筑底格局。

附图：棉联平台交易数据