上海棉联棉纺织市场7月月报

前言

国内外宏观

6月国内CPI温和但需求偏弱，PPI受大宗商品支撑，PMI略升但仍处收缩。外汇储备规模略有下降，汇率温和升值。国际方面，美国非农骤降但服务业PMI扩张，欧元区通胀回落，欧央行小幅加息。IMF下调全球增速仅上调中国增速。全球制造业PMI连续9个月收缩。

棉花市场基本面分析

新年度全国棉花意向种植面积同比减少幅度低于预期，减产利多出尽。新疆棉花长势追平常年，但7月高温或影响产量。商业库存去化加快，显示阶段性需求韧性。下游处于淡季，纺企采购谨慎、成品库存累积，纺服出口承压。供需平衡表中性偏空，市场多空博弈加剧，政策传闻持续扰动市场情绪。

后市风险与展望

短期看，新疆高温持续或影响新棉产量，商业库存快速去化对棉价形成底部支撑；但下游纺企原料库存高位、补库意愿低迷，出口承压，上行驱动不足。预计棉价维持区间震荡，方向取决于天气对产量的实质性影响及国储棉抛储政策落地。中长期来看，新年度棉花供需格局偏紧，若“金九银十”消费回暖，或带动棉价中枢上移；反之，高库存与弱需求的矛盾将持续压制行情。

01

国内外宏观信息

1、国内宏观

国内6月数据显示CPI温和但需求偏弱，PPI受大宗商品支撑，PMI略升至49.7%仍处收缩。货币与外汇储备规模稳定，汇率温和升值。展望下半年，政策发力与内需恢复是关键，经济有望平稳运行。

1.1 金融统计数据 

2026年5月金融数据显示，货币供应量保持合理增长，社会融资规模存量增速与经济增长目标相匹配，信贷结构持续优化，居民部门杠杆率稳步下降。截至发文6月数据尚未公布。

央行7月9日开展100亿元7天期逆回购操作，利率1.40%维持不变；当日630亿元逆回购到期，实现净回笼530亿元，市场流动性保持合理充裕。

国家外汇管理局统计数据显示，截至2026年6月末，我国外汇储备规模为34163亿美元，较5月末下降260亿美元，降幅为0.75%。受主要经济体宏观经济数据、主要央行货币政策及预期等因素影响，美元指数上升，全球主要金融资产价格表现涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。我国经济总体平稳、向新向优发展，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

1.2 CPI与PPI

国家统计局数据显示，6月份，受季节性因素和国际市场价格波动等因素影响，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.3%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，继续保持温和上涨。国内部分行业需求增加，但受国际原油价格下行等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.3%，同比上涨4.1%。

CPI同比同比上涨1.0%，较前值回落0.2个百分点，为3月以来最低涨幅，显示居民消费端价格上行压力显著缓解，终端需求疲软信号显现。CPI环比下降0.3%，降幅较前值扩大0.2个百分点且低于预期，反映季节性因素及耐用消费品促销影响下，核心CPI或表现不佳，居民消费意愿恢复尚不稳固。

PPI同比上涨4.1%，较前值回升0.2个百分点并符合预期，受国际大宗商品价格高位运行及国内上游行业供给偏紧支撑，工业领域价格传导持续。

1.3 制造业采购经理指数PMI

6 月中国制造业采购经理指数 PMI 为‌49.7%‌（环比上升 0.2 个百分点），非制造业商务活动指数为‌50.5%‌，综合 PMI 产出指数为‌50.7%‌，表明企业生产经营活动总体扩张加快，但制造业仍处于收缩区间边缘 。

1.4 汇率

6 月人民币兑美元中间价整体呈‌震荡升值‌态势，月末报‌6.8109‌，全月累计升值约‌100 基点‌，上半年累计升值超‌3%‌。‌‌

2026年开年至今，人民币汇率持续温和上行，核心汇率报价在上半年多次刷新近三年来的阶段性新高，整体升值幅度均超2%，其中人民币对美元中间价累计升值2179基点，升值幅度超过3%。有分析人士指出，年内美元指数有支撑但也难以持续冲高，人民币外部压力可控，叠加国内经济基本面稳定等，人民币年内有望温和升值。

 

2、国际宏观

美国6月非农骤降但失业率因劳动参与率下行而走低，服务业PMI持续扩张；欧元区制造业回暖，通胀回落至2.8%，欧央行加息25基点；IMF下调2026年全球增速至3.0%，仅上调中国至4.6%。全球制造业PMI连续9个月收缩。展望：下半年关注美国CPI与FOMC会议，全球增长分化延续，中国相对稳健。

2.1 美国宏观数据

6 月，美国宏观经济数据呈现出‌增长稳健但结构分化‌的特征，核心指标显示经济软着陆叙事仍有支撑，但贸易逆差扩大和就业市场降温成为主要拖累因素。

6月美国新增非农就业仅5.7万人，同时分别大幅下修4-5月新增非农就业至14.8万人和12.9万人，两个月合计下修达7.4万人，且即便与下修后的5月相比，6月新增就业也大幅少增达7.2万人，劳动力需求迅速转冷，并且最新修正数据呈现3月以来逐月下滑态势。6月美国劳动力参与率下行61.5%。失业率下行4.2%，低于市场预期4.3%。6月美国非农走弱伴随失业率下降同时出现的主要原因：6月美国较大量的劳动力退出市场，从总量上减少了劳动力供给。

美国ISM服务业PMI报告显示，6月服务业经济活动持续扩张。服务业PMI录得54，连续第24个月处于扩张区间，较5月的54.5下降0.5。商业活动指数仍处于扩张区间，较5月的57.7下降2.3至55.4。

7月14日美国6月CPI数据、7月末FOMC议息会议、9月初非农与通胀数据，是下半年三次重大变盘窗口。其中7月CPI将直接决定9月加息概率是否进一步走高，也是美股7-8月走势的最重要分水岭。

2.2 欧盟宏观数据

2026 年 6 月，欧元区宏观数据整体呈现“经济企稳、通胀回落、内部分化”的特征。

6月，欧元区制造业产出指数为51.7，较初值51.2明显上修，并由初值时的五个月低点转为两个月高点，显示当月制造业实际产出强于此前初步估算。6月欧元区制造业采购经理指数（PMI）终值为51.4，较初值51.3小幅上修。

欧元区通胀率回落至‌2.8%‌，低于 5 月的 3.2%，核心通胀及服务类通胀同步放缓 。剔除能源、食品和烟酒价格后，6月欧元区核心通胀率为2.4%，低于5月的2.6%，显示物价压力总体有所缓和。

欧洲央行6月11日决定将欧元区三大关键利率均上调25个基点，为该行自2023年9月以来首次加息。尽管6月通胀率较5月明显回落，但核心通胀率高于欧洲央行2%的中期目标，欧洲央行在评估后续利率决策时预计仍将保持谨慎。

2.3 全球经济形势

7月8日，IMF发布最新《世界经济展望》更新报告，一边把2026年全球增速预期从3.1%下调到3.0%，一边把中国2026年增速预期从4.4%上调到4.6%。 在同一份报告里，美国维持2.3%不变，欧元区被下调0.2个百分点至0.9%，日本被下调至0.6%，印度下调至6.4%。 主要经济体里，只有中国被上调。

6 月全球制造业 PMI为‌47.8%‌，连续 4 个月环比下降，且连续 9 个月低于 50% 荣枯线，表明全球制造业活动整体处于收缩状态 。‌亚洲地区制造业 PMI 与上月持平，仍保持在‌50% 以上‌，是主要区域中唯一维持扩张的板块 。欧洲与美洲两地制造业 PMI 均有所下降，其中欧洲受英国等经济体拖累明显，美洲则因美国强劲表现而有所支撑，但整体趋势偏弱 。6 月全球制造业复苏步伐不一，美中两国表现亮眼，而欧洲及部分其他地区仍面临收缩压力，地缘政治与成本压力仍是影响全球供应链的关键因素。

 

02

棉花市场基本面供需分析

新年度棉花种植面积减幅低于此前市场预期，减产利多出尽；新疆棉花长势追平常年，但7月高温仍需关注。商业库存去化加快，显示阶段性棉花需求韧性。需求端处于淡季，下游采购谨慎、成品库存累积，纺服出口承压，纺企采购谨慎。供需平衡表中性偏空，市场多空博弈加剧，政策传闻扰动市场情绪。

一、供应面

1、新年度棉花种植情况

国家棉花市场监测系统2026年5月组织开展的全国棉花种植意向专项抽样调查结果显示，2026 年全国棉花意向种植面积为4610.94万亩，同比减少166.89万亩，减幅3.5%;其中，新疆棉花意向种植面积为4140.32万亩，同比减少159.22万亩，减幅3.7%。当前国内植棉情况基本落地，整体市场调研新疆种植面积减少幅度预计在 3.5%-4.5%， 要低于此前市场预期的 5%-10%。

截至6月末，新疆棉花已进入现蕾盛期，现蕾率约94%～99.6%，南疆、东疆略快于北疆，零星地块已见花。5月低温曾使北疆现蕾推迟、果枝数略低于去年，但6月高温加速生长，整体进程已追平或接近常年。黄河流域棉花处现蕾—初花期，前期部分低洼地受渍涝影响，整体长势尚可。进入7月，新疆多地高温持续，或会对新棉产量造成影响。据中国棉花信息网调研数据显示，截至2026年7月6日，全疆开花率69.3%。同比低7.8个百分点。

农业农村部6月月报将2026/27年度全国棉花单产微调至约147公斤/亩，总产预估634万吨。

2、棉花商业库存

据Mysteel周度棉花商业库存数据，截至7月3日，棉花商业总库存298.59万吨，环比上月-70.64万吨，月度环比-19.13%，同比+8.67%。其中，新疆地区商品棉181.38万吨，月环比减少65.88万吨（减幅25.64%，同比-5.18%）。

数据表明，全国商业库存下降基本全部由新疆地区贡献。这反映出当前新疆地区去库存速度明显快于全国整体水平，本年度新疆地区需求稳步增加。同时，6月份郑棉期货在16400-15600区间宽幅震荡，市场低价囤货意愿较强，商业库存迅速消化。

3、棉花棉纱进口

2026年5月，中国棉花进口11.28万吨，环比减少5.25万吨，减幅31.76%，同比增加7.83万吨，增幅226.96%。2026年1-5月，中国棉花进口82.49万吨，同比增加39.23万吨，增幅90.68%。

2026年5月，我国进口棉纱17.23万吨，环比下降14.03%，同比增长71.67%。2026年1-5月，我国累计进口棉纱87.87万吨，同比增长56.69%；累计出口13.73万吨，同比下降3.73%。

 

二、需求面

1、下游需求情况

6月，纺织市场处于传统消费淡季。开机方面，内地纺企开机率持续 下滑，新疆开机整体仍维持高位。总体纺纱厂开机率为73.7%（月度-0.8%），织布厂开机率为39.1%（月度-2%）。

因下游新增订单匮乏，中小纱厂出货明显承压，成品纱线库存开始累积。在利润微薄甚至倒挂的情况下，纺企对高价棉花的接受度极低，基本维持“刚需补库、随买随用，价低备货，价高观望”的策略。当前纺厂与织厂原料库存均处于历史高位，但成品库存相对偏低，下游需求好于预期。

2、纺织服装出口

5 月纺服出口环比修复，同比延续承压，1-5 月纺服累计出口额近乎零增长，主要受海外夏季前期备货基本收尾、欧美终端消费偏弱以及供应链转移等因素影响。当前贸易关税政策反复，下半年出口或仍面临一定压力。

根据海关总署数据，5月当月，我国纺织品服装出口额为256亿美元，同比下降2.3%，降幅较上月扩大1.8个百分点。其中，纺织品出口额为125.9亿美元，同比下降0.3%；服装出口130.2亿美元，同比减少4.1%。

今年1-5月，全国纺织品服装出口额为1167.3亿美元，同比增长0.1%。其中，纺织品出口594.8亿美元，同比增长1.7%；服装出口572.4亿美元，同比下降1.6%。

2025~2026年全国纺织品、服装出口月度统计

三、棉花供需平衡表

根据最新的7月中国棉花供需报告，棉花预估维持产量不变，而棉花消费量与进口量均增加，26/27年度期末库存增加，报告中性偏空。USDA 7月报告对中国棉花市场产量与消费量维持不变，新年度棉花预计紧平衡，报告中性。

6-7月市场频繁出现国储棉抛储传闻，进而影响棉花期现货价格，政策变动持续影响市场情绪。

 

四、后市风险与展望

短期来看，7月新疆高温持续或对新棉产量形成扰动，叠加商业库存快速去化，对棉价形成底部支撑。但下游纺企原料库存高位、补库意愿低迷，且纺织服装出口受贸易政策及海外需求走弱影响承压，上行驱动不足。需重点关注新疆天气，国储棉抛储政策落地节奏及进口棉到港量变化。

短期棉价或维持区间震荡，方向取决于高温天气对产量的实质性影响及政策落地情况。中长期看，新年度全球及中国棉花供需格局偏紧，若“金九银十”消费回暖，或带动棉价中枢上移；反之，高库存与弱需求的矛盾将持续压制行情。

 

注：文中数据与图表来源为Wind资讯、Mysteel、USDA、国家统计局、海关总署、中国棉花协会、中国棉花信息网、中国棉花网、期货研究机构报告等

END