上海棉联棉纺织市场8月月报

前言

国内外宏观

7月，国内外宏观环境复杂多变。国内方面，金融数据整体平稳，社融存量与M2同比增长，流动性合理充裕；CPI同比微涨，物价温和，PPI同比上涨，涨幅有所回落；受高温多雨等季节性因素影响，制造业PMI降至49.2%，但新动能行业仍保持扩张。人民币对美元升值，在岸、离岸汇率均创新高。

国际方面，美国就业数据意外转负，非农减少，消费疲软，通胀同比回落；欧盟通胀回升，综合PMI重返扩张，但伊朗关闭霍尔木兹海峡等地缘冲突推升能源价格，输入性通胀风险上升，全球增长预期有所下调，外部不确定性明显增加。

棉花市场基本面分析与展望

棉花基本面多空交织。供应端，新疆新棉存在减产预期，储备棉轮出成交率100%且均价抬升，商业库存加速去化，但棉花及棉纱进口同比大幅增长，供应端压力犹存；需求端，7月产业链淡季特征明显，纯棉纱厂开工率下降，坯布负荷不足，但新疆纱厂开工率维持九成，7月纺服出口同比大涨，为下半年注入信心。国内8月供需报告中性偏空，USDA报告偏多。

展望后市，短期棉价或维持区间震荡，重点关注新疆减产预期兑现、储备棉轮出节奏及“金九银十”订单落地情况；若减产确认叠加需求旺季启动，棉价重心有望上移，反之则需防范回落风险。

01

国内外宏观信息

1、国内宏观

7月国内金融平稳，社融存量463.27万亿元、同比增7.4%，M2同比增7.7%；CPI同比上涨0.5%，PPI同比上涨3.5%；受季节性因素影响，制造业PMI降至49.2%；人民币升值，在岸离岸汇率均创2023年3月以来新高。

1.1 金融统计数据 

2026年7月金融数据显示，2026年7月末社会融资规模存量为463.27万亿元，同比增长 7.4%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额278.57万亿元，同比增长5.2%。总体看，2026年前七个月社会融资规模增量累计为22.25万亿元。

7月末，广义货币(M2)余额355.51万亿元,同比增长7.7%。狭义货币(M1)余额115.46万亿元,同比增长4%。流通中货币(M0)余额14.82万亿元,同比增长11.6%。前七个月净投放现金7255亿元。

存款方面，7月末，本外币存款余额354.49万亿元，同比增长8.1%。月末人民币存款余额346.47万亿元，同比增长8.1%。

外汇储备规模‌，截至 2026 年 7 月末，我国外汇储备规模为‌34188 亿美元‌，较 6 月末上升 25 亿美元，升幅为 0.07%。受全球宏观形势及美元指数下跌影响，汇率折算和资产价格变化共同推动储备规模微升 。

‌黄金储备‌，央行黄金储备连续‌21 个月增加‌。截至 7 月末，黄金储备达‌7608 万盎司‌，较上月增加 64 万盎司。此举有助于实现储备资产多元化及推进人民币国际化。

 

1.2 CPI与PPI

7月份，受国际输入性因素影响，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.1%，同比上涨0.5%，扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.9%，CPI总体保持温和上涨。

国内部分行业需求增加，但受输入性和季节性等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.7%，同比上涨3.5%，涨幅比上月回落0.6个百分点。伴随科技创新与产业升级的稳步推进，我国经济高质量发展的内生增长动力将进一步增强。

 

1.3 制造业采购经理指数PMI

中国采购经理指数（PMI）显示，7月份制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、49.0%和49.3%，分别比前月下降1.1个、1.2个和1.3个百分点，经济景气水平较上月有所回落，主要受高温多雨及台风等季节性因素影响，但新动能行业仍保持扩张态势。

1.4 汇率

 

7月，人民币对美元汇率整体保持升值态势。在岸人民币对美元汇率7月单月上涨0.55%，月中最高报6.7456元，创2023年3月以来新高。离岸人民币对美元汇率7月单月上涨0.57%，月中最高报6.7422元，同样创2023年3月以来新高。

从外部因素看，7月美元指数明显走弱，非美货币大多升值，人民币汇率升值较为温和。“从7月全月看，美元指数先稳后跌，跌幅主要集中在美联储联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议后，市场对沃什政策不确定性产生担忧，美元指数出现较明显走弱。”中金公司研究部外汇研究首席分析师李刘阳表示。

  从内部因素看，结汇需求温和释放，外汇供求相对均衡，共同促使人民币汇率表现平稳偏强。

2、国际宏观

7月全球宏观分化：美国就业意外转负、通胀放缓、消费疲软；欧盟通胀回升至2.9%，但景气指数及PMI重返扩张；地缘冲突推高能源价格，增长预期下调。

2.1 美国宏观数据

7月美国就业市场意外转负，显著降温。 非农就业人数减少 2.3 万人‌，大幅低于市场预期的新增 8 万人，为数年来首次月度负增长。此前 5 月和 6 月数据合计下修 10.3 万人，显示用工需求明显放缓。失业率‌回落至‌4.1%‌，但这主要源于劳动参与率下降至五年多最低水平，而非就业增加。

7月 美国通货膨胀环比回升，同比小幅回落。消费者价格指数（CPI）环比上涨 0.1%‌，终结了 6 月的下降趋势；同比上涨‌3.4%‌，较 6 月小幅回落。能源价格环比降幅收窄，食品价格小幅上涨，核心服务分项升温，使得整体通胀下行速度放缓。

7月零售销售意外下降，消费疲软。零售额环比下降 0.6%‌，为 2025 年 5 月以来最大降幅，远低于市场预期的增长 0.1%。

2.2 欧盟宏观数据

7 月，欧盟及欧元区宏观数据显示通胀压力再度回升，但经济景气指数持续改善，二季度 GDP 表现强劲。

7 月年化消费者价格通胀率（CPI）升至‌2.9%‌，高于 6 月的 2.8%，主要受能源价格飙升驱动。主要经济体‌：德国通胀率升至 2.8%，法国升至 2.4%，西班牙升至 3.8%，意大利略有回落至 2.9%。

7 月欧元区经济景气指数升至‌96.9‌，连续第三个月回升；欧盟整体景气指数升至 97.2。

7 月欧元区综合 PMI 升至‌51.9‌，重返扩张区间，结束此前连续 4 个月的收缩。

欧洲央行 7 月维持关键利率不变，但市场普遍预期其将在‌9 月重启加息‌，以应对高于 2% 目标的通胀压力。欧元区失业率维持在‌6.3%‌的历史低位，劳动力市场表现坚韧。

总体来看，尽管能源价格因地缘政治冲突（如中东局势）再次推高通胀，但欧元区经济展现出超预期的韧性，二季度增长强劲且景气度持续回暖。

2.3 全球经济形势

7 月，全球宏观经济在‌地缘冲突‌与‌人工智能产业爆发‌的双重博弈下呈现显著分化。国际机构普遍下调了全年增长预期，而主要经济体在通胀、就业及货币政策上表现出截然不同的走势。

7月6-7日伊朗革命卫队24小时内连续袭击3艘大型商船，美方随即取消对伊售油豁免并发动"强力打击"，60天临时停火实质终结。7月12日伊朗正式宣布关闭霍尔木兹海峡；7月13日特朗普宣布重启"伊朗封锁令"，对所有经海峡货物征收货值20%费用。

OPEC+七国虽决定8月继续增产18.8万桶/日、沙特阿美8月OSP大幅下调11美元/桶，但在海峡封锁下实际意义有限。油价地缘溢价回归重新点燃输入性通胀担忧，成为7月全球资产定价的第一主线。

02

棉花市场基本面供需分析

当前国内棉花市场多空交织。供应端，新疆新棉存减产预期，储备棉轮出成交率100%且均价抬升，商业库存快速去化，进口同比大增；需求端，淡季特征明显，纱厂开工率下滑，但新疆开机高位，7月纺服出口同比大涨为下半年注入信心。国内供需报告中性、USDA偏多，棉价方向有待指引。

一、供应面

1、新年度棉花产量预估

新年度棉花种植减产预期：南疆生长尚可，北疆预期减产。当前市场普遍预期新疆棉花减产预期20-40万吨区间。当前美国干旱缓解，印度7月季风降雨来临干旱缓解。本月国内与国际供需表上，产量均没有调整。

2、储备棉轮出

中国储备棉管理有限公司从7月20日开始挂牌储备棉销售，截至8月14日，累计成交16.032万吨，成交率100% 。成交均价17174.44元/吨，折标准级（3128）价格17808.00元/吨，平均加价1530.01元/吨；最高成交价19370元/吨，最低成交价16060元/吨。随着储备棉轮出进行，成交均价缓步抬升，但同时保证市场供应，稳定市场棉价。

3、棉花商业库存

据Mysteel周度棉花商业库存数据，截至7月31日，棉花商业总库存247.93万吨，环比上月减少50.66万吨（减幅17.14%），同比+14.94%。 其中，新疆地区商品棉133.11万吨，月环比减少48.27万吨（减幅26.61%），同比-5.67%。商业库存持续减少，疆内棉花消化为主。

数据表明，全国商业库存下降基本全部由新疆地区贡献。这反映出当前新疆地区产能增长迅速，需求稳步增加。

 

4、棉花棉纱进口

据海关统计，2026年6月中国进口棉花11万吨，同比增+295%，环比-3%。

2025/26年度（2025年9月-2026年6月）中国累计进口棉花142万吨，累计同比+52.2%。1-6月累计进口棉花93.6万吨，累计同比增101.9%。

中国棉花月度进口统计

2026年6月中国进口棉纱16.81万吨，同比增+54%，环比-2%。2025/26年度（2025年9月-2026年6月）中国累计进口棉纱163.5万吨，累计同比+38.4%。1-6月累计进口棉纱104.7万吨，累计同比增56.3%。

中国棉纱月度进口统计

二、需求面

 

1、下游需求情况

7月产业链淡季特征十分明显。据市场调研数据，纯棉纱厂开工率降至66%左右，全棉坯布负荷不足55%，江浙地区织造、印染开机率普遍下滑，坯布库存普遍升至30天以上。中低端棉纱竞争最激烈，不少厂家降价跑量清库存；只有60支以上高支精梳纱行情相对抗跌。

但新疆地区的纱厂开机率维持在9成左右，表明下游需求仍有一定韧性，后续需要看后续新增订单情况。

2、纺织服装出口

海关总署数据显示，2026年1-7月，我国纺织品服装累计出口1747.5亿美元，同比增长2.4%。其中纺织品出口853.4亿美元，同比增长3.9%；服装出口894.0亿美元，同比增长0.9%，服装增速由上半年负增长转为正向增长，产业链同步改善。

7月成为全年行情关键转折点，表现格外亮眼。当月纺服出口287.9亿美元，同比大涨7.6%，创下年内单月最高增速。7月的强势增长有效抬升前七月整体增速，一扫上半年市场观望情绪，为下半年市场走势注入信心。

三、棉花供需平衡表

根据最新的8月中国棉花供需报告，25/26年棉花预估维持产量不变，而棉花消费量与进口量均增加，26/27年度产量消费与期货库存等均不变，报告中性偏空。USDA 8月报告对中国棉花市场产量维持不变，但消费量明显增加，期末库存明显下降，报告偏多。

四、后市风险与展望

展望后市，棉价走势将主要取决于减产预期能否兑现、储备棉轮出节奏以及下游需求恢复力度。风险点在于：一是新疆减产预期尚未被官方报告确认，若9、10月实际产量好于预期，减产炒作降温可能引发价格回落；二是储备棉轮出持续增加市场供应，若成交价格走弱或成交率下降，将对市场情绪形成负面引导；三是国内商业库存同比偏高，加之进口棉、进口棉纱大幅增量，供应端压力仍然较大；四是下游淡季尚未结束，织造、印染开机率处于低位，若新增订单不及预期，纱厂开工率可能进一步下滑，需求疲软将压制棉价上行空间。

后续积极因素：一是新年度种植面积下降及天气扰动带来的减产预期尚未证伪，北疆减产或逐步落地，对远月合约形成支撑；二是7月纺服出口数据亮眼，服装出口由负转正，海外补库需求或带动产业链回暖；三是棉花商业库存持续去化，新疆地区库存同比偏低，优质棉资源趋紧；四是当前盘面价格已部分反映淡季利空，若后续订单改善，棉价有望在减产与需求共振下重心上移。总体而言，预计短期棉价维持区间震荡，重点关注新棉上市前的天气变化、储备棉轮出政策及“金九银十”订单落地情况。

 

注：文中数据与图表来源为Wind资讯、Mysteel、USDA、国家统计局、海关总署、中国棉花协会、中国棉花信息网、中国棉花网、期货研究机构报告等

END