上海棉联棉纺织市场周报9.4

01 国内外宏观方面

国内宏观方面：

国家主席习近平出席上海合作组织成员国元首理事会第二十六次会议并发表重要讲话。习近平提出4点主张：第一，坚持发展优先，开创共同繁荣的前景；第二，坚持安全为要，营造普遍安全的环境；第三，坚持以人为本，厚植世代友好的根基；第四，坚持对话协商，完善公平有序的治理。

国家统计局：8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.6个百分点，景气水平回升。

中国人民银行公告8月中央银行各项工具流动性投放情况，各项工具总计净回笼4086亿元，打破了6月、7月的净投放状态。其中8月公开市场国债买入500亿元（前值500亿元），MLF净回笼1000亿元（前值净投放1000亿元）、其他结构性货币政策工具净投放650亿元、PSL净回笼521亿元。年初以来，央行连续8个月买入国债，累计买入4000亿元。

8月份，中国物流业景气指数为50.9%，较上月上升0.5个百分点。其中，业务总量、新订单和从业人员这三项指数，连续多月处于扩张区间。

截至9月4日，波罗的海干散货指数(BDI)9月均值3401.0，环比上升14.9%，同比增长60.6%。中国出口集装箱运价指数均值1837.0，较前月上升0.1%，同比上涨63.9%。

9月1日，国务院总理李强会见美中贸易全国委员会访华团，释放一定积极信号，不过美国对自中国进口商品额外加征7.5%关税的威胁尚未解除，纺织服装出口仍然面临不确定性。

国内宏观信息显示，8月制造业PMI为49.8%1，环比回升但仍低于荣枯线；物流业景气升至50.9%，BDI/CCFI同比大涨，外需偏强。央行净回笼4086亿元，流动性边际收敛。经济总体恢复，但内需待提振，预计后续政策将加力扩内需、稳增长。

国外宏观数据方面：

美国劳工局最新数据显示，8月非农就业人数增加16.2万人，预估为增加5.5万人，前值为减少2.3万人。数据公布后，美国国债收益率随即走高，股指期货承压下跌，市场对美联储9月加息的押注大幅升温。截至8月29日当周，初请失业金人数录得20.6万人，为8月15日当周以来新高，市场预期为20.5万人。

杰克逊霍尔全球央行年会落幕，除美联储主席沃什首秀“放鹰”外，欧洲央行官员同步释放鹰派信号，倾向9月加息；英国央行行长贝利则态度温和，暗示暂观其变。

本周，美伊两国爆发自7月以来规模最大的交火，美国空袭伊朗，海湾地区国家和美军基地遭袭；美副总统万斯称暂不打算与伊朗谈判。

9月1日，美国、英国、日本及澳大利亚的国债市场遭遇猛烈抛售，其中英国30年期国债收益率日内一度升至5.904%，创出1998年3月以来的最高水平。

美国7月贸易逆差环比扩大24.4%至886亿美元，创2025年初以来最高水平。其中，进口增长2.8%，出口下降2.1%。资本货物进口额激增11.4%，创1993年以来最大增幅。

美国8月非农超预期但初请新高，美联储9月加息预期升温；欧央行偏鹰、英央行观望；美伊冲突扰动油价。美债遭抛售，贸易逆差创高。展望后市，紧缩与地缘风险交织，市场波动加大。

02 棉纺织市场方面

本周储备棉轮出成交率维持100%。棉花期货在持续上涨后回调下跌，周度-2.38%。基本面上，棉花市场旺季即将来临，但棉花供应相对充足，需求尚未有明显改善，后续订单情况仍需观察，新年度“降产量提消费”预期未变。

棉花库存方面：据Mysteel数据，截至9月4日，棉花商业总库存191.65万吨，环比上周减少8.63万吨（减幅4.31%），同比+35.38%。其中，新疆地区商品棉81.55万吨，周环比减少7.88万吨（减幅8.81%），同比+9.20%。商业库存持续减少，疆内棉花消化为主，但去库偏慢。国内棉花库存仍为高值，棉花供应充足。新疆地区商业库存环比继续减少，但同比增加，需求较弱。

储备棉轮出情况：7月20日-9月4日，累计成交总量28.0718万吨，成交率100%。成交均价17300.44元/吨，折标准级（3128）价格17949.39元/吨，平均加价1364.90元/吨；最高成交价19370元/吨，最低价16060元/吨。其中，新疆棉成交均价16996.85元/吨，折标准级（3128）价格17627.77元/吨，平均加价1146.90元/吨；进口棉成交均价17414.62元/吨，折标准级（3128）价格18070.35元/吨，平均加价1446.88元/吨。储备棉稳定投放，现货市场阶段性供给缺口得到一定填补，但高品质棉花较少。

进口棉情况：截止至9月3日，进口棉主要港口库存周环比下降0.32%，总库存59.47万吨，其中，山东地区青岛港港口50.4万吨，同比增加126%，江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约4.97万吨，其他港口库存约4.10万吨。本周市场出货稳定，库存小幅下降。

美棉种植情况：近日美棉主产区迎来部分降水，截至8月30日当周优良率回升至39%，但仍远低于去年同期及五年均值；干旱形势依然严峻，截至8月25日全美约52%植棉区受旱，其中得州约72%受旱，预计后续仍以干燥为主。当前美棉吐絮率已近30%，天气对单产的边际影响正在减弱。

下游开机率方面：截至9月3日，主流地区纺企开机负荷在68.9%，较上周小幅上调，纺企产量相对稳定，部分企业订单小幅增加，部分企业规避用电高峰期，目前内地开机5-8成左右，疆内在9成左右。纺企旺季即将到来，但开机率无明显好转，数据中性。

下游库存方面：截至09月03日，主要地区纱企纱线库存31.25天，较上周增加0.09天。本周市场仍以打样、小单为主，但随着部分纱厂开机提升，产出整体略大于销量，纱线库存小幅增加。纺织下游库存小幅增加，但已开始为旺季备货，需求中性。

现货交易方面: 据棉联平台数据，中储棉轮出总成交量达28万吨，成交率维持100%，市场供应充足。本周期货主力合约价震荡下跌，平台成交量小幅增加，周度总成交量+13.5%。新棉即将上市，棉联平台可售资源持续减少，周度环比-6.9%，低品质棉花成交以储备棉成交为主，高品质棉花市场上较为紧缺。

基差方面，理论上随时间推移，资金成本增加，现货基差理论上会持续上调。但近期基差价格小幅下跌，基差报价周度环比-1.9%，同比-33.6%。

挂单量方面，成交量增加，日挂单数量小幅增加，周度环比+19.4%。现有挂单均价从16450元/吨上调至16500元/吨，周度上调50点（期货周度结算价-375点）。平台现货成交呈现“价涨观望，价跌采购”格局，下游低价备货意愿较强，高价观望，但高品质棉花需求相对旺盛，同时，市场对棉价上涨逐渐接受，采购预期价格逐步上调，对棉价形成支撑。

棉联平台数据看，市场低品质棉花供应充足，但平台可售资源持续减少，高品质棉紧缺。期货大幅回调，周度成交小幅增加，采购观望情绪增加；基差环比下降，挂单均价上调。下游价跌采购、高价观望，高品质需求旺，采购预期上移支撑棉价。

棉花基本面偏稳偏弱格局：储备棉轮出100%成交、现货充足但高品质棉稀缺；全国库存仍偏高，疆内去库偏慢；进口棉库存小降。美棉干旱持续，吐絮率接近30%，单产风险尚存。下游开机率处于中性，纱企库存小幅上升，旺季备货进行中。现货基差小幅回落，期货震荡下行，价格或在旺季前后趋于稳中偏强。

展望后市，棉花市场新年度减产预期仍在，利多因素依然占据主导，但短期内库存充足，需求尚未好转，预计近期棉花仍宽幅震荡且受美棉价格变动影响较大。后市需关注产量与下游新增订单情况。

附图：棉联平台交易数据

上海棉联棉纺织市场周报9.4