上海棉联棉纺织市场9月月报

前言

国内外宏观

当前国内宏观保持稳健，8月CPI+0.8%、PPI+3.8%、PMI回升至49.8但仍低于荣枯线，人民币对美元小幅升值，外储持续增储；美欧与全球增速分化，通胀仍高、利率预期并存，地缘冲突与贸易不确定性抬升，市场情绪波动，需关注增量政策落地与风险传导。

棉花市场基本面分析与展望

供应端新棉及储备轮出叠加下，棉花供给阶段性宽松，但新疆产能扩张与下游需求回暖支撑，库存快速下滑，价格进入区间震荡。短期需关注下游去库存速度、进口与贸易环境，以及USDA/国内数据对后市的冲击，地缘与政策变化亦可能放大波动。

01

国内外宏观信息

1、国内宏观

8月，国内金融平稳，8月CPI同比+0.8%、PPI同比+3.8%，PMI49.8回升但仍处收缩区间，综合PMI49.5；人民币对美元小幅升值，外汇储备继续增加，预计人民币将稳中偏强，需关注增量政策落地与信心回升。

1.1 金融统计数据 

2026年7月末社会融资规模存量为463.27万亿元，同比增长 7.4%。广义货币(M2)余额355.51万亿元，同比增长7.7%。狭义货币(M1)余额115.46万亿元,同比增长4%。流通中货币(M0)余额14.82万亿元,同比增长11.6%。前七个月净投放现金7255亿元。存款方面，本外币存款余额354.49万亿元，同比增长8.1%。月末人民币存款余额346.47万亿元，同比增长8.1%。（8月相关数据尚未公布）

截至 2026 年 8 月末，外汇储备规模‌为‌34383亿美元‌，较7月末上升195亿美元，升幅0.57%。8月末黄金储备升至‌7673万盎司‌，较7月末增加65万盎司，为连续第22个月增持。

1.2 CPI与PPI

8月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%。其中，城市上涨0.8%，农村上涨0.7%；食品价格下降1.4%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨0.8%，服务价格上涨0.8%。1-8月平均，CPI比上年同期上涨0.9%。8月，CPI环比上涨0.4%。其中，城市上涨0.4%，农村上涨0.4%；食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨0.1%。

8月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨3.8%，环比上涨0.4%。工业生产者购进价格同比上涨5.8%，环比上涨0.3%。1-8月平均，PPI比上年同期上涨2.0%，工业生产者购进价格上涨3.2%。

1.3 制造业采购经理指数PMI

中国采购经理指数（PMI）显示，8月份制造业PMI为‌49.8%‌，比上月上升0.6个百分点，景气水平回升，但仍低于50%的荣枯线。‌‌非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平。其中建筑业46.9%，服务业49.3%。‌综合PMI产出指数为49.5%，回升0.2个百分点，经济总体产出景气水平有所改善。‌‌

虽然8月回升幅度是今年3月以来最大，但PMI仍连续处于收缩区间，企业信心还不稳定，后续还要看增量政策落地效果。

1.4 汇率

8月人民币对美元整体‌升值，即期汇率累计升超0.4%‌，月内多次刷新三年多新高。短期内人民币汇率有望延续稳中偏强走势，仍存在一定升值空间。中长期来看，人民币汇率预计将维持区间震荡、稳中偏强的运行格局，不会出现单边持续升值或大幅贬值的极端走势。‌‌

外部因素‌看，美元指数7月底以来自高位回落，叠加美国经济数据放缓、市场对美联储货币政策预期调整，为人民币提供了被动升值动能。内部因素‌看，贸易顺差维持高位、企业结汇意愿增强，形成“越结越高”的正反馈效应，持续支撑人民币走强。政策基调‌上，央行强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚持有管理的浮动汇率制度，防范汇率超调风险。

 

2、国际宏观

8月美国就业超预期、PMI扩张，通胀仍高，加息预期升温；欧元区CPI反弹至3.3%，央行加息25bp；全球弱增长、政策分化，地缘与贸易风险高企。

2.1 美国宏观数据

美国8月非农新增就业16.2万人，远超预期，失业率持稳4.1%，劳动参与率回升。强劲数据令9月加息预期骤升，美债收益率与美元走强，黄金大跌1.2%，美股承压。

美国8月PPI同比增长5.4%，预估为5.3%；环比增长0.4%，预估为0.4%。PPI数据公布后，交易员已充分消化美联储10月份加息的预期。8月所有城市消费者消费者价格指数（CPI-U）经季节调整后上涨0.4%，7月上涨0.1%。过去12个月，未经季节调整的所有项目指数上涨3.4%。

美国标普8月美国服务业PMI终值从54.6升至56.5，录得大幅增长，为2024年12月以来最高水平。美国制造业采购经理人指数8月终值上修至53.9，较初值53.2上调0.7，且连续第三个月录得相同终值读数。服务业和制造业持续处于扩张区，是美国就业人数超预期增加的经济逻辑。

2.2 欧盟宏观数据

欧洲地区8月金融数据整体呈现‌通胀明显反弹、经济保持韧性但分化加剧‌的格局。最核心的数据是欧元区8月CPI同比上涨‌3.3%‌，较7月的2.9%明显上升，创2023年9月以来新高，主要由能源价格飙升推动。与此同时，综合PMI为52.1，连续第二个月处于扩张区间，但成员国之间表现差异较大。

欧元区整体‌，8月CPI同比涨3.3%，能源价格同比涨14.3%，是主要推手；核心通胀率（剔除能源、食品等）为2.4%，较7月的2.5%小幅回落，呈“总通胀抬升、核心降温”的分化格局。

欧元区综合PMI‌，8月初值升至52.1，高于7月的52.0，为2025年11月以来最高，也高于市场预期的51.7，表明私营部门维持扩张态势。

欧元区8月数据公布后，市场已完全定价欧洲央行9月加息25个基点，最终欧洲央行于9月10日宣布将三大关键利率均上调25个基点，存款机制利率升至2.50%，新利率自9月16日起生效，这是年内第二次加息。

2.3 全球经济形势

2026年8月全球经济呈现‌“弱增长、高波动、政策分化”‌的复杂局面：增长整体保持韧性但区域分化明显，通胀压力重新抬头，货币政策从“降息预期”转向“通胀与财政风险”博弈，地缘冲突和贸易摩擦持续构成主要不确定性。

8月全球金融市场的核心主线是‌超跌修复与政策预期逆转‌：7月因AI交易瓦解、加息预期升温、地缘冲突引发的全球性暴跌，在8月初因美国非农爆冷、加息预期大幅降温而迎来强劲反弹，黄金成为当月最亮眼资产，但反弹性质偏估值修复而非趋势重启，月末因地缘局势再度紧张而出现震荡。

当前，美伊冲突仍在持续，双方在霍尔木兹海峡附近交火频繁，短期内没有结束迹象。特朗普预计战争将在11月中期选举后“很快结束”，但战场和能源市场走势未必符合这一预期。

02

棉花市场基本面供需分析

当前棉花市场处于新旧年度交替期，供应端多空交织，供给端收缩与需求端回暖并行的态势。新疆棉产量与种植面积均同比下降，全国总产量也出现下滑，但疆内产能扩张与下游需求回暖叠加，导致棉花库存降幅主要来自新疆区域。储备棉轮出保持活跃但价格波动加大，市场进入以新棉供给与下游真实需求为核心的数据验证阶段。下游开机率回升、订单表现分化，棉纱与坯布库存下降、利润改善，传统旺季来临有望推动去库存与价格企稳。

一、供应面

1、新年度棉花产量预估

据BCO调查显示，9月初新疆棉区植棉面积减幅低于5月调研数据，同比减少108.9 万亩。2026 年新疆棉花种植面积4249.1万亩，同比减少2.5%；总产710.4 万吨，同比减少5%。

2026年全国棉花种植面积4616.5万亩，同比减少2.4%；总产量741.5 万吨，同比减少 4.7%。

2、储备棉轮出

中国储备棉管理有限公司从7月20日开始挂牌储备棉销售，截至9月11日，累计成交32.08万吨，成交率99.92% 。成交均价17302.42元/吨，折标准级（3128）价格17949.92元/吨，平均加价1276.25元/吨；最高成交价19370元/吨，最低价16060元/吨。

因9月上旬棉价持续下跌，储备棉轮出在9月11日首次出现成交率低于100%的情况（99.35%），市场采购开始谨慎。市场价格走势逻辑从“预期炒作”回归到“产业基本面”本身，多空博弈脱离此前的情绪对抗阶段，正式进入新棉供给、下游需求等核心基本面数据的验证期。

3、棉花商业库存

据Mysteel周度棉花商业库存数据，截至9月4日，棉花商业总库存191.65万吨，环比上月减少56.28万吨（减幅22.7%），同比+35.4%。 其中，新疆地区商品棉81.55万吨，月环比减少51.56万吨（减幅38.7%），同比+9.2%。

新棉即将上市，商业库存持续减少，疆内棉花消化为主。数据表明，全国商业库存下降大部分由新疆地区贡献。这反映出当前新疆地区产能增长迅速，需求稳步增加。

4、棉花棉纱进口

据海关统计，2026年7月，中国棉花进口9.16万吨，环比减少1.82万吨，减幅16.58%，同比增加3.85万吨，增幅72.50%。2026年1-7月，中国棉花进口102.63万吨，同比增加51.32万吨，增幅100.02%。

中国棉花月度进口统计

2026年7月，中国棉纱进口16.49万吨，环比减少0.32万吨，减幅1.90%，同比增加5.79万吨，增幅54.11%。2026年1-7月，中国棉纱进口121.17万吨，同比增加43.48万吨，增幅55.97%。

中国棉纱月度进口统计

二、需求面

1、下游需求情况

据Mysteel数据，截至9月3日，全国主流地区纺企开机负荷为68.9%，进入9月后，开机率开始逐步上调。纺企产量相对稳定，订单表现分化，部分企业小幅增加，部分为规避用电高峰调整生产。目前内地开机率约5成，疆内约9成。月初新疆纱厂的即期利润步入亏损，随着棉价大幅下跌，纱厂即期利润转亏为盈。

8月规模以上棉纺企业纯棉纱库存天数平均预估值为30天，较上月下降6.25%；规模以上织厂纯棉坯布成品库存天数平均预估值为34天，较上月下降2.86%。8月布厂库存下降，按需采购棉纱，高价略显谨慎。纺企订单增加，小单为主，库存逐渐下降。原料方面，8月棉价上涨，棉纺企业按需补货，企业普遍按订单随用随采。进入9月传统旺季，需求逐渐好转，纺企去库存节奏加快，库存逐渐下降。

 

2、纺织服装出口

据海关总署统计数据，今年前8个月，全国纺织品服装累计出口额为2033.1亿美元，同比增长3.1%，累计增速较前7个月扩大0.7个百分点。其中纺织品出口980.3亿美元，同比增长3.7%；服装出口1052.8亿美元，同比增长2.5%。

8月当月，我国纺织品服装出口额为285.7亿美元，同比增长7.7%，在7月较高增速基础上进一步扩大0.1个百分点。当月纺织品出口126.9亿美元，同比增长2.4%，增速较上月略有放缓；服装出口158.8亿美元，同比增长12.3%，增速较7月扩大近4个百分点。

纺织服装出口数据图

国际贸易环境仍面临较大不确定性，贸易保护措施及关税调整持续扰动出口订单，人民币汇率波动进一步加大企业盈利和成本管控压力。

三、棉花供需平衡表

根据最新的9月中国棉花供需报告，25/26年棉花预估产量、消费量与进口量均不变，26/27年度产量小幅增加，消费与期货库存等均不变，报告中性偏空。USDA 9月报告，25/26年中国棉花市场产量维持不变，但消费量小幅增加，进口棉花量小幅上调，期末库存小幅下降，26/27年各数值保持不变，总体报告中性偏多。

 

四、后市风险与展望

新棉上市与储备棉轮出叠加，供应阶段性宽松，但减产预期及目标价格政策对棉价形成支撑，预计棉价宽幅震荡为主。长期来看，USDA与国内供需偏空/偏多信号并存，价格最大的驱动将来自实际消费增速与产量变化、进口量及库存调整的叠加效应。

当前市场主要风险包括：国际贸易环境不确定性、汇率与关税波动对成本与利润的影响、储备棉轮出节奏与市场价格的回归压力，以及极端天气或区域性灾害对产量与质量的冲击。综合来看，建议密切关注下游需求态势、库存去化速度及政策导向，以灵活应对潜在的价格波动与市场结构性变化。地缘冲突与宏观政策转向也可能引发商品市场波动。

 

注：文中数据与图表来源为Wind资讯、Mysteel、USDA、国家统计局、海关总署、中国棉花协会、中国棉花信息网、中国棉花网、期货研究机构报告等

END