【棉联月报】 储备棉轮出波澜不惊，需求增加棉价走暖 （2018年4月）

2018年4月棉花市场相对平静，储备棉轮出成交率下降但成交均价小幅上涨，美棉出口超卖与天气干旱等因素导致外棉上涨。内外棉纱均上涨，期货市场情绪回暖，纺织内销增长，出口好转，棉花市场出现看涨走势。

一、4月棉花市场价格回顾

图表1：4月棉花市场价位变动（元/吨）

数据来源：中国棉花信息网、中国棉花网、上海棉联

1、棉花现货市场

4月份，国内棉花成交仍以储备棉轮出为主。3月12日轮出正式开启至4月28日共轮出35个工作日，轮出开始后，市场棉花采购基本以储备棉为主，新棉采购为辅。因供应充足，市场棉价仍有小幅下滑。国际棉花市场上，美棉价位相对稳定，窄幅震荡，因美棉出口报告利好和德州干旱影响，外棉外纱价位均大幅上涨，内外棉价差从上月的1333元/吨缩小至1006元/吨，价差缩小327元/吨。

图表2：国内外棉花市场价位变动（元/吨）

数据来源：Wind资讯、上海棉联

因进口棉上涨（进口棉花价格指数（FCI M）1%税，月涨460元/吨，涨幅3.19%），国产棉小幅下跌（国家棉花价格指数（CNCotton B），月跌43元/吨，跌幅0.28%），本月内外棉价差缩小。

图表3：国产棉与进口棉价差变动（元/吨）

数据来源：Wind资讯、上海棉联

2、期货市场

郑棉期货本月相对平稳，主力合约在15200-15450元/吨区间内窄幅震荡，4月27日主力合约收盘价为15395元/吨，月度小幅上涨。郑棉的上涨主要受下游消费的影响，4月份纺织市场补库意愿增强，因储备棉轮出的棉花中新疆棉数量偏少，地产棉品质较低，难以满足纺厂的需求，2017/18年度新棉销售转旺，进而带动郑棉期货小幅上涨。

图表4：郑棉期货主力合约价格走势（元/吨）

数据来源：博易大师、上海棉联

4月，美盘震荡上涨，月末主力合约收盘价为83.90美分/磅，涨2.3美分/磅。因本月美棉出口良好，截至到4.26号美棉合计出口销售35.77万吨，已完成全年销售计划的110%，超卖现象严重，同时美棉主产区德州等地受干旱天气影响，市场对美棉价位继续看高。

图表5：美棉花期货主力合约价格走势（美分/磅）

数据来源：博易大师、上海棉联

3、纱线市场

    4 月份，国内外棉纱价格随国际棉价持续上涨，其中外纱受外棉价位上涨影响，涨幅高于国产纱，外纱价格高于国产纱 200-300 元/吨左右，价格倒挂，价差较去年同期收窄约500元/吨。进入 5 月份，受增值税税率和计征汇率下调影响，外纱价位下调，内外棉纱价格基本持平。

图表6： 涤短、粘短与棉花价格（元/吨）

数据来源：Wind资讯、中国棉花信息网、上海棉联

本月棉花小幅下跌而粘胶短纤价位下跌幅度较大，月跌900元/吨，跌幅6.1%，粘胶短纤与棉花价差扩大。

图表7： 粘胶短纤与棉纱价差（元/吨）

数据来源：Wind资讯、中国棉花信息网、上海棉联

本月涤纶短纤价格的上涨，上涨220元/吨，涨幅2.5%，涤棉价差缩小。

图表8： 涤纶短纤与棉价差（元/吨）

数据来源：Wind资讯、中国棉花信息网、上海棉联

二、储备棉轮出情况

3月12日，储备棉轮出正式开始，4月拍储情况总体不如3月，储备棉成交率明显下降。

截至2018年4月28日，2017/2018年度储备棉轮出累计挂牌108万吨，其中新疆棉36万吨、地产棉72万吨；累计成交56万吨，成交率53%，其中新疆棉成交35万吨，成交率99.99%，地产棉成交21万吨，成交率31%；累计成交企业472家，纺织企业成交28万吨，占比50%；贸易商成交28万吨，占比50%。

图表9：储备棉轮出成交均价及成交率（元/吨）

数据来源：中国棉花网、上海棉联

从成交价格上看，4月储备棉成交均价明显提高，无论是新疆棉还是地产棉，在后两周成交均价明显上涨，尤其是地产棉，最高成交均价为14064元/吨，创本年度拍储新高。

图表10：储备棉轮出新疆棉成交均价及成交率（元/吨）

数据来源：中国棉花网、上海棉联

图表11：储备棉轮出地产棉成交均价及成交率（元/吨）

数据来源：中国棉花网、上海棉联

三、棉花供需情况

1、棉花供应                                     

据国家棉花市场监测系统数据显示，截至4月27日，全国加工率为97.5%，同比下降1.4个百分点，较过去四年均值减缓0.1个百分点，其中新疆加工100%；全国销售率为68.0%，同比下降 14.1 个百分点，较过去四年均值减缓9.6个百分点，其中新疆销售 69.9%。

按照国内棉花预计产量612.7万吨（国家棉花市场监测系统2018年1月份预测）测算，截至4月27日，全国累计交售籽棉折皮棉605.9万吨，同比增加 98.5万吨，较过去四年均值增加22.9万吨，其中新疆交售籽棉折皮棉501.3万吨；累计加工皮棉591.0万吨，同比增加89.1万吨，较过去四年均值增加19.3万吨，其中新疆加工皮棉501.3万吨；累计销售皮棉411.9万吨，同比减少4.8万吨，较过去四年均值减少68.7万吨，其中新疆销售350.2万吨。

图表12：全国棉花加工销售量分月表（万吨）

数据来源：国家棉花市场监测系统、上海棉联

因储备棉轮出成交量共56万吨，可知本年度棉花销售共467.9（411.9+56）万吨。

2、棉花需求

4月下游织厂整体订单水平较好，机织品种下游需求也有所增加，纺企刚需采购增加。同时，纺企库存水平偏低和拍储新疆棉挂拍比例较少，市场对于短期内纯棉纱及棉花市场多不看跌，采购积极性有所增加。

据国家统计局数据显示， 2018年3月，全国棉纱产量为189.4万吨，同比减少20.5%；2018年1-3月棉纱累计产量为524.3万吨，同比增加2.23%。3 月份，棉混纺纱产量为50.7万吨，同比减少5.9%，2018年 1-3月份，棉混纺纱累计产量为135.5万吨，同比增加5.65%；3 月份，棉布产量28亿米，同比减少15%，1-3 月份棉布累计产量74.5亿米，同比增加1.41%。

四、纺织市场进出口情况

1、棉花进口情况

3月，我国进口棉花10.74万吨，同比减少1.36万吨，减幅11.25%，2017年9月-2018年3月，我国累计进口棉花68.69万吨，同比增加1.27万吨，增幅1.88%，主要进口来源为美国、澳大利亚、巴西、印度和乌兹别克斯坦。占比分别为46%、12%、8%、8%，其中，进口巴西、澳大利亚、美国棉花占比同比分别增加6、4、1个百分点；进口印度棉占比同比减少12个百分点。

图表13 中国棉花进口月度统计（万吨）

数据来源：中国棉花信息网、上海棉联

2、棉纱进口情况

3月，我国进口棉纱17.22万吨，同比减少1万吨，减幅5.64%。2017年9月-2018年3月，我国累计进口棉纱117.91万吨，同比减少2.6万吨，减幅2.19%，主要进口来源为越南、印度、巴基斯坦、印度尼西亚和中国台湾，占比分别为35%、20%、17%、7%、6%，其中，进口越南、印度尼西亚棉纱占比同比增加3、2个百分点，进口印度纱占比同比减少5个百分点。

图表14 中国棉纱进口月度统计（万吨）

数据来源：中国棉花信息网、上海棉联

3、棉布出口

3 月，我国出口棉布约5.61亿米，同比减少32.5%，环比减少9.1%。（棉布代指棉织物，包含纯棉布和棉混纺布两大类） 。

图表15 中国棉布出口月度统计（万米）

数据来源：中国棉花信息网、上海棉联

4、服装出口情况

3月，我国服装出口金额65.11亿美元，同比减少36.24亿美元，减幅35.76%。2017年9月-2018年3月，我国累计服装出口金额790.25亿美元，同比减少9.13亿美元，减幅1.14%，主要出口市场为欧洲（只包括欧盟及英国，下同）、美国和日本,占比分别为19%、18%、10%，其中出口欧洲占比同比减少0.01个百分点。

图表16 中国服装出口金额月度统计（万美元）

数据来源：中国棉花网、上海棉联

五、宏观经济

1、全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）

国家统计局发布的2018年4月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.2%，同比上涨1.8%；PPI环比下降0.2%，同比上涨3.4%。

CPI从环比看，CPI略有下降，降幅比上月收窄0.9个百分点。食品价格下降1.9%，影响CPI下降约0.38个百分点，是CPI下降的主要因素。从同比看，CPI涨幅比上月回落0.3个百分点。食品价格上涨0.7%，影响CPI上涨约0.13个百分点；非食品价格上涨2.1%，影响CPI上涨约1.67个百分点。

PPI从环比看，PPI降幅与上月相同。生产资料价格下降0.2%，生活资料价格下降0.1%。从同比看，PPI涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨4.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。

2、全球主要经济体经济运行总体情况

4月份，全球主要经济体制造业PMI增速放缓。美国、欧元区制造业PMI连续两个月环比回落，中国制造业PMI微低于上月值，日本制造业PMI继续扩张，但新出口订单疲软。

图表17全球主要经济体PMI比较

数据来源：Wind资讯、上海棉联

3、全球大宗商品价格走势

4月份，国际石油价格继续上行带动大宗商品价格上涨。5月7日，代表全球大宗商品价格走势的CRB指数（7307）收盘价203.25，环比上涨5.72%,同比上涨14.1%。

图表18 CRB指数走势

数据来源：博易大师、上海棉联

六、结论与展望

国内方面：储备棉轮出竞拍是棉花市场关注的焦点，但并不是交易的主场。

4月当月储备棉计划出库63万吨，累计出库成交27.79万吨，成交率44.1%（3月成交率62%），其中新疆棉成交15.41万吨；4月当月累计新棉销售约62万吨，其中新疆棉销售约57万吨（参考国家棉花监测系统数据，按照棉花产量600万吨测算）。即4月当月，棉花市场交易量约90万吨。虽有部分纺企与贸易商备货和测算误差，但仍能表明市场需求开始回暖。

从销售量上看，皮棉现货市场明显回暖，疆内棉花销售、移库加快，疆内仓库未售皮棉以中、低品质和低可纺性的棉花居多。轧花厂、贸易商促销现象明显减少，高品质棉花挺价意愿增强。随着5月合约交割的临近,郑棉仓单的压力将会逐步释放，高品质棉花多提前交割。

2018年一季度全国GDP 同比增长6.8%,消费对经济的拉动率较去年四季度大幅回升，其中，服装鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长9.8%，较去年同期加快3.6个百分点。下游市场内销的好转抵消市场对出口下降的担忧，市场需求明显增加。

外棉方面：市场对中美贸易谈判的关注持续上涨，但目前仍有较好的预期。基本面上，全球棉花消费量增加使本年度全球高等级棉花一直处于超卖节奏。截至4月26日，美国2017年度棉花净出口销售量累计达372.6万吨，超额完成13% ，2018年度美棉累计净签约量达83.5万吨，同比增加30.3万吨，增长57%。同时，美国棉花主产区德州等地的干旱情况引起市场担忧。4月外棉市场价位总体较稳，但开始出现上涨趋势，天气与中美贸易摩擦为最大的不确定因素。

整体看，4月国内棉花市场仍为弱势平稳的运行，但市场需求开始释放，纺织行业仍处于上半年旺季，生产状况良好，同时期货价位上涨带动棉花现货市场价位回暖。预计近期棉价会有上涨趋势，但市场棉花供应依旧充足，棉价上涨幅度不会太大，无论内棉还是外棉，高品质棉花价位上涨已是定局。