【棉联周报】“疯狂“的棉花涨势趋缓，期货联动棉市价涨

一、本周棉花市场回顾

1、棉花市场价位变化

图表1：本周棉花市场价位变动（元/吨，美分/磅）

数据来源：中国棉花信息网、中国棉花网、上海棉联

5月中旬以来，新疆大风降温，美国德州干旱等天气因素的强力炒作之下，在国内商品市场资金面拉涨的影响上，郑棉期货大幅上涨，主力合约CF1901 本周最高碰触19250元/吨，创2014年以来期货市场最高位。本周末虽然期货市场多空胶着涨势趋缓，但是CF1901周涨770元/吨，涨幅4.3%。

在郑棉期货的带动下，国内棉花现货市场经历犹豫后开始跟涨，中国棉花价格指数（CCI 3128B）上涨709元/吨，涨幅4.4%，而国家棉花价格指数（CNCottonB）上涨260元/吨，涨幅较少。商品棉交易均价涨788元/吨，涨幅4.9%。据棉联一线反馈的信息可知，市场棉价涨幅在500-700元/吨左右。

国际方面，虽然中美贸易摩擦出现反复，但对棉花市场影响较小，ICE期棉紧跟中国棉花市场大幅上，周涨3.15美分/磅，涨幅3.5%；Cootlook A指数涨至99.95美分/磅，上涨5.5美分/磅，涨幅5.8%。

因棉花市场价位价位增长，纱线报价跟随棉价大幅上涨，外纱上涨幅度大于内纱。棉纱期货一改之前的波澜不惊形势，周涨740元/吨，涨幅2.8%。涤纶短纤价格随原料走弱继续下跌，周跌100元/吨。粘胶短纤价位上涨，周涨200元/吨。

2、储备棉轮出情况

本周，为2018年储备棉轮出第十二周，本周储备棉轮出底价（标准级）为15283元/吨，较上周上涨343元/吨。为本年度最高涨幅。同样，拍储情况也屡创新高，地产棉竞拍成交最高价16990元/吨，新疆棉竞拍最高成交价达17530元/吨，均超过目前市场价位。而成交均价最高达15973，折3128价格17087元/吨。成交均价周涨596元/吨，涨幅3.88%。

本周储备棉挂牌总量15万吨，实际成交15万吨，成交率100%，即本周全部成交，为本年度第二次周全部成交。3月12日至6月1日，储备棉仓库累计计划出库168万吨，累计出库成交106.3万吨，成交率为63%；成交最高价17530元/吨，最低价12700元/吨。

图表2：储备棉轮出均价与成交率

数据来源：中国棉花网、上海棉联

图表3：储备棉轮出新疆棉成交均价及成交率

数据来源：中国棉花网、上海棉联

图表4：储备棉轮出地产棉成交均价及成交率

数据来源：中国棉花网、上海棉联

根据国家发展改革委、财政部《关于国家储备棉轮换有关安排的公告 》（2016年第9号）内对储备棉轮出销售底价计算公式，第十三周（6月4-6月8日）标准级销售底价为15852元/吨，较上周上调568元/吨。 因本周现货市场出现大幅度跟涨，中国棉花价格指数（CCI 3128B）涨幅4.4%；CootlookA指数涨幅5.8%。故本次销售底价上涨3.7%也在情理之中。

图表5：储备棉轮出标准（3128B）销售底价统计

数据来源：中国棉花网、上海棉联

6月2日，中国储备棉管理有限公司、全国棉花交易市场联合发布《关于2017/2018年度储备棉轮出有关事项的公告》。公告指出，自2018年6月4日起至本年度轮出结束，储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买，停止非纺织用棉企业参与竞买，纺织用棉企业购买的储备棉，仅限于本企业自用。

3、美棉出口情况

美国农业部报告显示，2018年5月18-24日，2017/18年度美棉出口净签约量为3787吨，较前周减少67%，较前四周平均值减少89%，再创本年度新低。新增签约主要来自越南（1.32万吨）、马来西亚（2495吨）、中国台湾地区（1202吨）、厄瓜多尔（794吨）和泰国（658吨）。取消合同的国家主要是中国（1.38万吨）、韩国（1111吨）和印度尼西亚（680吨）。

4、棉副市场

近日，美国政府宣布要对中国500亿美元商品加征25%关税，对美国大豆和玉米价格构成下跌压力。加之，美元汇率走强，加剧农产品市场的利空气氛。不过，巴西交通问题加剧，制约豆价下跌空间。

国内棉副市场价位基本维持稳定，因需求有限，棉副产品市场行情整体表现不佳，油厂榨利亏损局面暂时难以缓解，棉籽油厂开机率处于低位，市场棉短绒货源量相对有限，加之原料棉籽价格相对偏高，厂家有挺价意愿，支撑当日价格维持稳定。

　　二、棉联周评

国内方面：本周郑棉期货市场，前期多头继续发力，CF1901合约创2014年期最高价；后期资金多空博弈愈加激烈，郑棉价位在19000元/吨左右震荡。因本周新疆天气依旧相对恶劣，棉田受灾较重，资金多头依旧看好后市。

储备棉方面，近两周储备新疆棉供应量明显增加，6月1日新疆棉挂牌量占比达到82.6%，下周起储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买，竞拍主体的减少将会导致储备棉竞价力度下降，现货市场大涨行情或有所降温。

但出于对国储棉库存减少和棉花品质的担忧，以及2017/18年度棉花尚有近140万吨未售，同时轮出底价为本年度最高值，若后续高品质棉花缺少，棉花的价位预计抗跌能力依旧很强。不排除现货价位向期货价位靠拢的可能。

外棉方面：本周，美国先后宣布对500亿美元中国商品加征关税、对加拿大、墨西哥和欧盟钢铝产品征收高关税，市场对全球贸易摩擦担忧情绪升温，国际货币基金组织(IMF)警告贸易保护主义浪潮是全球经济前景面临的最大风险。

目前，ICE期棉并未受到中美贸易摩擦等国际贸易环境影响，加上美棉出口周度月报中，中国新增签约2018/19年度美国陆地棉量4.3万吨，较上周增加3.5万吨。ICE期棉依旧大幅上涨，站稳90美分/磅，进而带动美棉、澳棉、巴西棉等价格飙升，质量较差的印度棉价格和需求也开始回暖。相比中国市场，国际市场相对冷静，ICE远期合约价格仍然低于近月合约价格，外部环境动荡叠加资金影响,国际棉花市场波动频率和幅度将会加大。

下周预期：近期国内棉花市场对基本面的反应灵敏度明显下降，棉花市场主要是资金面博弈。预计下周市场胶着点位会在19000元/吨，受政策影响或会稍有下跌。现货市场亦会随期货盘面而动，虽然贸易商不能参与拍储，但前期储备基本已经足够，加上2017/18年度棉花尚未售完，预计下周储备棉竞拍外棉花销售状况会有回暖。

长远来看，目前市场聚焦点是国储棉库存，业内各方节奏在经历近期短暂调整后有可能随库存规模动向、天气及棉花长势等消息，再度关注去库存后的市场格局。即期货市场终归会回归基本面。